稳定币龙头 Tether 在南美的比特币挖矿布局踩了个大雷。根据The Block 报导，Tether 在乌拉圭投入约 1.2 亿美元的两处比特币矿场，最终因与国营电力公司在供电上谈不拢而收场。

争议核心:合约电量是「保底」还是「上限」

Tether 透过当地实体 Microfin，在乌拉圭 Florida 省建置两处矿场，估计投入约 1.2 亿美元。双方的根本分歧，在于合约载明的电量到底代表什么:Tether 把它理解为「至少可用、日后还能再往上加」的保底量，国营电力公司 UTE 则视为「合约下可取得的最大上限」。矿场初期尚能运转、也产生收入，但当设施需要的电力超过 Tether 认为自己合约内可取得的量,问题就浮现了。

从欠费到断电:一年内全面停摆

依报导，这场冲突自 2024 年 11 月开始，并在 2025 年 3 月乌拉圭新政府上任后恶化。Tether 的当地实体从 5 月起停止缴费、6 月终止合约，电力于 7 月被切断，矿场到 2025 年 11 月全面停止运作。对 Tether 而言，这桩破局暴露了「把大型比特币挖矿搬到海外」的现实风险:能源成本与供电条件是矿场的命脉，一旦与在地电力供应方对合约认知不同，再雄厚的资本也难以维系营运。Tether 近年积极把获利投入比特币挖矿与能源布局,这次乌拉圭的挫败，会是它评估后续海外矿场扩张时的一个警讯。

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