比特币自周一未能突破28,000 美元阻力水准以来，面临了4. 9% 的回档，与此同时，衍生品指标显示恐惧正主导市场情绪，但这足以撼动比特币脱离当前的价格区间吗？让我们从衍生品市场的角度来判断空头是否正占据上风。

美元指数接近10 个月高点

比特币狂热人士或许不完全满意比特币当前的5200 亿美元市值，尽管已超过全球支付处理业者Visa 的4930 亿美元以及能源巨擘埃克森美孚的4280 亿美元市值。这样的看多预期，是基于比特币先前在2021 年11 月创下历史高点时，市值达到1. 3 兆美元。

要留意到，衡量美元兑一篮子外币汇率的美元指数正接近10 个月高点。这代表人们对美国经济的任性投下信任票，这也解释了人们为何对比特币等另类避险工具兴趣减少。

一些人也会主张，标普500 指数自6 月来上涨3%，反应投资人并非是寻求积累现金部位。然而，前25 大公司合计持有4.2 兆美元的现金和约当现金，而且维持高度获利能力。这解释了股票也被当成避险，而非是冒险的工具。

接下来则是分析比特币的衍生品指标。

比特币衍生品显示来自多头的需求下滑

首先，比特币的期货合约溢价降至四个月来最低。一般而言，比特币每月期货的交易价格比现货市场略高，呈现稍微溢价的情况，代表卖方需要额外的资金来延后结算。因此，健康市场中的期货合约应该会以5% 至10% 的年化溢价进行交易。

目前的3.2% 期货溢价是6 月中以来最低的，当时贝莱德还没提出比特币现货ETF 的申请。这项指标显示进行杠杆操作的买方兴趣减少，但不必然反映看空的预期。

为了判断10 月8 日未能攻上28,000 美元是否导致投资人乐观看法消退，交易人士应该查看比特币选择权市场。25%的Delta 斜率是个令人信服的指标，尤其是当套利商和做市商对上档或下档保护收取过高费用时。

如果交易人士预期比特币价格下跌，斜率将升破7%；而看多的兴奋期，斜率通常会达负7%。

如上图显示，比特币选择权的25% Delta 斜率在10 日转变为「恐惧」模式，保护看跌的选择权（卖权）目前溢价比买权（看涨）高出13%。

比特币衍生品指标显示，交易人士愈来愈没信心，部分原因是美国证管会（SEC）多次延后现货比特币ETF的决定，同时还担心交易所暴露于恐怖组织的风险下。

目前，对加密货币的负面情绪，显然使得因为总体经济不确定性、比特币可预测的货币政策所带来的好处失去影响作用。至少从衍生品观点来看，比特币价格在短期内涨破28, 000 美元的可能性显然很小。

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