在过去十年里，加密货币行业蓬勃发展，不断扩大至成为传统金融体系一个可行的替代方案。传统世界并不透明，其中充斥着中介商和隐藏的收费；而新区块链世界则是公开透明，每个人都可以平等地获得资讯和服务。不过，这发展并不是一帆风顺。市场已经经历了严峻的周期，到达了高昂的价格新高，其后又滑落至令人沮丧的低点。这被认为是一个新行业的自然现象，但对于那些正在积极参与该行业发展的人而言，这不一定是容易渡过的经历。 

一直以来，潜在导致加密货币激烈波动的原因之一是缺乏监管。投资者全面保障所带来的限制可能会减缓行业的发展，但这预期的好处是对每个人来说，所承受的风险更小。然而，金融监管机构从来未能以加密货币行业发展的相同速度建立适当的规管框架。

在2017年ICO狂热的高峰期，监管机构所能提供的指导实际上是在说：”许多项目看起来像证券，它们可能会被相同的方式监管。” 2021年，有更多关于监管稳定币的讨论，但时至今日，仍然没有明确的框架。

目前的加密货币暴跌重新点燃了监管加密货币行业的呼声。对于一个自2021年11月达到顶峰后价值损失超过2万亿美元的行业来说，这些要求加强监督的呼声的确是无可厚非。

根基不稳的顶级项目

首先在2022年5月，Terra的算法稳定币UST突然内爆，使数十亿美元市场损失殆尽。这个快速上升的稳定币曾一度在市值排名前三，直到在短短几天的死亡漩涡中，一切突然归零。它把原生网络代币LUNA也一并拖下水，演变成更大的损失。该项目背后的韩国组织目前正在接受该国当局的调查。Terra的倒闭引起了金融监管机构的特别关注，因为该项目通过将产品作为安全和“稳定“的解决方案进行营销，以高收益（19.5%）和低风险作招徕，吸引了一众零客户的投资。

然后就短短在几周后，借贷平台Celsius宣布暂停所有在该平台上存入资金的客户提款。事情的起因是由于该公司持有相当大数量的stETH、一种与以太坊挂钩的合成代币，而恰巧stETH在这个时候开始与ETH脱钩。更糟糕的是，Celsius显然用客户的资金来保护他们自己的头寸不被清算。这在受监管的传统金融体系中是绝对行不通。然而Celsius的激烈举动以及对杠杆头寸的强制清算，在比特币触及2万美元时更加为下跌中的加密货币市场带来了负面影响。 

业内最大的交易和投资公司之一清算了其头寸。Three Arrows Capital，简称3AC，是Terra区块链的最大投资者之一，它在2022年5月从Curve协议中撤回了近四亿美元的stETH和ETH。在加密货币推特上流传了数周后，3AC终于证实，在Terra崩溃和stETH与ETH脱钩后，使其临财务困难。就在那时，比特币两年来首次跌破一万九千美元。 

这些事件揭示了许多加密货币产品的“纸牌屋“性质，业界期望监管机构这次能采取更果断的行动，减少以上事件发生以及保障一众零售客户。

监管机构上马

在Terra公司倒闭，以及在Celsius公司出现问题和更广泛的市场崩溃之后，各个美国州份和联邦监管机构都对事件进行了评估。在Terra崩溃后，美国财政部长珍妮特-耶伦呼吁建立一个管理稳定币的“全面框架”，并敦促美国国会采取行动。

就在Celsius停止赎回的几天后，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler警告说，承诺高回报的加密货币平台可能好得不太真实。同时，阿拉巴马州、肯塔基州、新泽西州、德克萨斯州和华盛顿州的证券监管机构已经对Celsius展开调查。

与此同时，美国政客在2022年6月提出了重要的法案，将建立第一个全面的联邦框架来监管加密货币。而据报导，欧盟也正在制定自己的加密货币监管提案。

此时此刻，加密货币公司正预期着监管的明确性。一众底线是公司需要增加像联邦存款保险这样的保障措施，即使在市场受到压力时，也能保护投资者并确保流动性的基线水平。这些保障措施还有一个好处，就是建立对整个金融系统的信心：让公众放心，货币的价值是稳定的，他们的资金在需要随时可以提取。

最后，加强监管也可能有助吸引更多渴望加入加密货币行业但仍在观望的机构和企业。也许有一个更清晰的监管手册，加上一个成熟的Web3经济，将足以启动下一个牛市，因为更多的公司和更多的消费者将更有兴趣加入加密货币运动。一个更有条理、更清晰的加密货币监管框架将使用户在加密资产行业内投资及使用时感到更加安全。

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