以太坊POS 升级将在下周到来，这周加密市场则相对平稳波动，没有出现暴涨20% 以上情形，但整体表现仍然不错，比特币价格回涨至21,000 美元，以太坊价格则有1,700 美元，更多的原因是美股回涨，而不是以太坊升级的预期心理，可见市场对以太坊POS 升级持保留态度，但我们认为仍然有冒险的价值。

这周末影响美股最大的变数在于欧洲央行ECB 也采取激进升息措施，宣布升息三码（0.75%），加上日本央行表态会干预汇率，两者主要货币兑美元的汇率均走升，另外美元汇率这周强过头使得上涨动力有限，这都导致美元指数走弱，投资人避险情绪减弱，换句话说是很多程式单会将美元指数纳入连动，如果上涨就卖，反之就买入股市，激励美股价格弹升，一反这周市场疲弱的表现。

下周美国物价指数于9 月13 日即将公布，由于油价已经下跌至新低，转换至民生汽油价格也有一定的跌幅，我们认为物价指数会开得不错，可望激励市场上涨，这个赌注在周五美股上涨也可见端倪，即使Fed 不断对外坚称升息立场，华尔街还是认为通货膨涨趋缓有可能让他们改变想法，最后的基准利率可能比想像中来得低。

当然其中也有嘎空的成分在，美股已经连跌多日，很多投资人都改放空市场，现在市场回涨就是让这些放空者亏损的时候，逼他们回补融券，带动市场上涨，多种因素都带动美股上涨，特别是科技股，加密市场也受到激励回弹到防线之上，比特币19,000 美元防线这次有成功守住，可见其韧性相当强劲。

另一方面，下周将会非常刺激，预计9 月13 日至14 日以太坊也将进行POS 升级的最后阶段Paris 版本，有望搭上物价指数好消息与美股的反弹潮，并缴出不错的成绩单，目前交易情绪相当不错，下周加密市场表现值得期待。

A. 09 月07 日以太坊完成Bellatrix 升级，价格反向下跌7.5%

以太坊基金会的开发人员在推特宣布POS 升级的第一阶段Bellatrix 已经完成，这个版本是预备最后合并阶段的参数调整与程式码，并准备于9 月13 日至15 日完成第二阶段的Paris 升级，然而部分市场资金在以太坊升级后便撤退，导致以太币价格下跌至1,500 美元区间。

比起这次小升级，加密市场下跌的原因更多是美债殖利率飙升，目前2 年期美债殖利率已经来到3.5%，其余5 年期及10 年期也飙上3.3%，这导致市场风险资产的抛售压力更加强大，除了联准会鹰派升息宣言之外，Fed 也不再为债市提供流动性，这使得美债的抛压沉重。

我们认为以太坊升级题材要等到Paris 阶段才会有结果出来，而且抢POW 分叉币的资金磁吸效应会让市场出现大幅波动，特别是DeFi 流动性会因为wETH 流动性代币兑回ETH 而消失，这点可能会有额外的风险产生。

B. 09 月08 日美国Fed 褐皮书出炉，经济坏消息激励市场回弹

昨天晚上美国Fed 褐皮书报告公布，这份报告描述美国经济活动现况，是Fed 9 月利率决策的重要参考资料之一，指出美国家庭支出从非必须消费品转向食品及日常必需品，代表人们正在减少娱乐开支来面对高通膨环境，再来是大多地区的汽车销售也因为车价过高而低迷，另外房地产销售也受到贷款利率飙升而继续疲软。

根据里面的调查，受访者大多认为市场需求将持续疲软，但由于疫情改变了人口结构与劳动力供应，使得劳动力市场仍然紧张，企业对于劳动力还是有很大的需求，另外大多地区的物价还在上涨当中，但幅度已经有减缓，例如租金、水电、食品等等。

虽然看起来没有很好，但市场投机者又开始押注Fed 会因为美国经济衰退而减少升息幅度，美股跟加密市场都出现小幅度的回弹，比特币重回19,000 美元，以太币则是1,600 美元，下一个波动会发生在9 月13 日美国公布8 月物价指数，目前汽油价格月幅度已经大跌，数据应该会相当不错。

C. 09 月09 日BITMEX 创办人：以太坊升级是个无脑赚钱的机会，目标价3,000 美元

全球最大的比特币期货交易所BITMEX 创办人Arthur Hayes 在Bankless 节目的访谈中表示他仍然看到以太坊POS 升级，他认为如果升级成功，不管外部金融市场的状况多糟，以太币（ETH）在年底的价格仍然会上看3,000 美元，他甚至这是个无脑赚钱的机会，因为以太坊升级成功的话一定会涨。

Arthur Hayes 解释ETH 完成POS 升级之后，每天新增的ETH 供应数量将从13,000 ETH 下降至1,600 ETH，这会使得ETH 供应量下降，加上ETH 是DeFi 应用运作的主要筹码，不论市场多糟，需求量都可以维持在一定程度，他个人认为以太坊价格将会上涨。

我们要补充的是Arthur Hayes 论述都建立在以太坊「成功」升级成POS 且没有出大问题的前提之下，POS 升级还有许多问题没有解决，目前以太坊第一阶段Bellatrix 升级后的漏块率有上升至9% 的异常状况，过去仅有0.5%，后续转换至POS 并不一定会顺利成功，其中仍存在风险。

投资人在赌什么？以太坊POS 合并能否成功

然而市场不是没有风险，所有人都知道以太坊2.0 升级是加密市场的大事件，也都想要从中获利，这可能会导致绝大多数投资人将加密代币兑换成ETH 准备参与分叉，部分中小型加密代币的价格有高机率下跌，另外DeFi 平台在升级前的流动性也可能出现问题，因为用户会将交易用的wETH 赎回成ETH，目的是最大化他们能拿到的ETH POW 币，因此下周以太币会是加密市场相对安全的地方。

从目前以太币的价格反应来说，相信POS 升级会成功的人其实不多，以太币周涨幅与单日涨幅跟比特币大盘没有相差太多，甚至上周还有回档，原因包含目前以太坊升级到Bellatrix 版本，漏块率高达9% 的状况下，投资人对于以太坊能否成功升级POS 还抱有怀疑态度。

也因为如此，现在投资人与其在说在赌以太坊升级POS 之后是否会有一波涨幅，不如说在押住以太坊是否能成功升级至POS 且不出大问题，这让以太币价格保留了不少空间，否则应该以太币在升级前就会有一波显著的涨幅，但现在没有，如果对POS 升级有高度信心的投资人，现在买入仍然有不少的获利空间，但相对承担的风险是「升级失败」，届时市场会如何表现就很难说了。

总结而言，美国股市下周看起来有高机率表现得不错，受惠于能源价格大跌，物价指数有很高的可能性会开出月减或持平的结果，淡化市场对于Fed 激进升息的预期，预计会推动科技股的价格反弹，加密市场也能连动受惠，因此假设以太坊POS 成功，价格将有惊人的报酬，另外在美股上涨的前提下，即使升级失败跌幅可能也有限，可预见不少高风险承受度的交易员会下场对赌。

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