据外电报导，加密银行Silvergate在周三宣布倒闭，紧接着，规模更大的矽谷银行（Silicon Valley Bank）出现流动性危机，开始亏本抛售债券组合并进行增资。消息发出后，不仅矽谷银行股价崩跌逾60%，美股、加密货币也受到了巨大冲击。美国银行的接连暴雷导致美国银行股出现抛售潮，美四大银行股价大跌，市值蒸发了520亿美元之多。

矽谷银行SVB暴雷，发行股票筹集资金

3 月8 日，加密货币银行Silvergate 在盘后宣布关闭清算，对美股和金融货币造成了重大冲击。

然而，让许多人意想不到的是，另一个更大的雷暴接踵而至。

3 月9 日，专注于提供矽谷科技新创公司融资的Silicon Valley Bank（矽谷银行）爆出流动性危机。该银行过去经营状况良好，美国近半的科技创投与生技创投都与其有合作关系。

矽谷银行执行长贝克（Greg Becker）9日透过一封信表示，已抛售帐上全数210 亿美元债券组合，其中多数是美国公债，税后损失达到18 亿美元；同时宣布现金增资计画，以发行新股、可转换优先股募资22.5 亿美元，来弥补抛售债券造成的损失。该公司还补充说，这些筹措的资金，将会再投资于短期资产。但这一举动被华尔街视为是恐慌性的资产抛售和对股权的猛烈稀释。

消息一发，矽谷银行股价随即崩跌60％，创1998年来最大跌幅，市值一日蒸发94亿美元。

矽谷银行为何要抛售债券？引发赔售债券疑虑

矽谷银行透过抛售手中债券组合来筹措现金引起了华尔街对银行手中债券产生疑虑。

据英国金融时报9日报导，美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation，简称FDIC)日前才揭露，美国各大银行握有的债券投资组合未实现损失约为6,200亿美元。这远低于去(2022)年底的整体债券价值2.2兆美元；去年的已实现亏损总计达310亿美元。

不过，就在帐上亏损日益增加之际，银行的存款也同步下滑，储户正趁着联准会(Fed)升息寻找殖利率更高的标的。对银行来说，最坏状况是也许得跟进SVB赔售部分债券来应付存户的提款要求。

联准会(Fed)过去一年积极升息，这会冲击债券价格，尤其是那些还有许多年才到期的债券。

到这里，我们就可以解释，为什么矽谷银行亏损了还要抛售债券？

矽谷银行执行长的说法是，「客户耗用资金的速率依旧偏高，今年2 月还有加快的迹象，导致银行现金存款低于预期。」

然而，华尔街见闻引述专家分析，矽谷银行正面临「存款流失+债券减值」的双重困境。矽谷银行可供出售的证券基本上由美国国债和抵押贷款支持证券组成，过去一年美联准会大幅升息，导致债券价值下跌，尤其是那些还有很多年到期的债券。与此同时，储蓄者在联准会不断提高利率的情况下寻求更高的收益率，帐面损失的增加与银行存款的减少同时出现，导致矽谷银行出现流动性危机。

SVB 暴雷引发债券疑虑

Whalen Global Advisors董事长Christopher Whalen表示，SVB事件让债券投资组合及未实现亏损的问题受到市场瞩目。不过，他说，若银行必须实现亏损、多数银行的偿债能力应该都不会受到影响。

华尔街日报9日报导，银行若能持有债券至到期、则不必认列债券投资组合的帐面损失。然而，若银行突然必须赔售债券来筹措现金，那么依据会计原则，财报必须认列已实现亏损。

美国四大银行巨擘因手上的债券投资组合引起担忧大跌。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、美国银行(Bank of America)、富国银行(Wells Fargo)、花旗(Citigroup) 9日分别重挫5.41%、6.20%、6.18%、4.10%。统计显示，四大银行市值一天之内蒸发了520亿美元之多。

KBW那斯达克银行指数(KBW Nasdaq Bank Index) 9日重挫7.7%、收95.97点，为2020年6月疫情爆发重创美股以来最大单日跌幅。成分股First Republic Bank更重挫16.51%、收96.01美元。

华尔街机构也因矽谷银行爆出流动性问题，持续紧盯其余小型银行是否会在利率上升周期内爆发相似问题，而Founders Fund、Coatue 等矽谷顶级创投公司，建议其投资组合机构从矽谷银行中撤出资金。

矽谷银行会成为下一个雷曼兄弟吗？或成大崩盘前兆

美国的银行在疫情期间将大量存款投资于美国国债等长期证券，由于联准会不断升息，导致债券价值下跌，与此同时，存户在利率不断提高的情况下，提出存款投资其他标的以寻求更高的收益率，帐面损失增加和存款减少同时出现，让银行涌现流动性危机。尤其是抗风险更低的中小银行，它们可能面临一场即将爆发的融资危机。

与大型银行相比，小型银行的存款准备金更低，因而抗风险更弱。TS Lombard首席美国经济学家布里兹（Steven Blitz）在2022年的一份报告中表示，美国小型银行似乎正面临融资乏力和不良贷款率上升的复杂局面。他将美国最大的25家银行（合并资产1,600亿美元以上）与其他2,099家银行做了比较，发现小型的银行收入来源主要是从放贷中获得。所以它们「借出和借入短期贷款」以让自己在融资方面更为灵活，因此面临的不确定性更大，而大型银行则自金融危机以来受更严格的监管，因此可以避免遭受严重冲击。TS Lombard的资料显示，10年前，小银行未偿还贷款和租赁资金总额仅为美国25家最大银行贷款和租赁资金总额的45％，如今，这一比例已经上升至70％。

不过，也有一些投资人和分析师认为，市场对矽谷银行的流动性危机反应过度。华尔街见闻引述著名投资人Mark Suster分析，相信他们的首席执行官说他们有偿付能，而且该银行没有违反任何银行比率。曾投资Zoom等公司的投资人Dan Scheinman也建议矽谷银行的客户保持冷静，「如果不用矽谷银行而转向另一家银行，你对这家银行了解多少？这些银行的状态是好是坏？换银行对公司来说是一种痛苦，但如果银行倒闭，痛苦会更大。」

Evercore ISI分析师John Pancari赞成矽谷银行支援流动性并重新定位资产负债表以提高资产敏感性的策略，特别是在美联准会表态更为强硬的当下。Wedbush的分析师David Chiaverini则认为，虽然我们将矽谷银行公布的紧急行动与较弱的业绩指引相结合视为明显的负面影响，但同时认为该银行并未陷入流动性危机，尤其是在其出售证券获得大量收益之后。不过，尽管依然对矽谷银行抱有信心，但Chiaverini还是将该银行的目标价从250美元下调至200美元。

华尔街担忧，矽谷银行只是不幸地遇到了所有逆风，但也可能成为酿成危机的第一块多米诺骨牌，就像当年的雷曼兄弟一样。

同为加密友善银行，Circle 部分现金储备在矽谷银行中

值得注意的是，矽谷银行同样有处理加密货币业务，接受对加密公司放贷与接受存汇业务，也会对加密公司投资，但在2022 年年报中，矽谷银行称对加密产业类的客户「风险仓位最小」。

稳定币发行商Circle 在本月的储备说明表中，也提到现金储备有部分存放在矽谷银行中，但比例并未说明。Circle 的储备抵押品中，有约80% 是美国国债，另20% 左右为现金。

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