什么是链上美元基础建设？链上美元基建的几条子线

过去这一年多，机构对加密的采用加速(尤其以美国最明显)，传统金融、华尔街大力整合加密，包括稳定币支付、存款代币、资产代币化、链上抵押品、链上结算等等，．不只是研究和合作，也是真金白银的投入，例如Mastercard 近期宣布将以18 亿美金收购BVNK，ICE (纽约证交所背后母集团) 以250 亿美金估值投资OKX 等。

这些消息个别看似乎只是一个又一个独立的加密采用尝试，但如果综合看待，显示出的是一个更全面更完整的新主线叙事：链上美元基础建设。

TL;DR

华尔街近期在支付、股票代币化、抵押品与资金调度等多条线同时推进，背后共同指向的，是「链上美元基础建设」。
所谓链上美元基建，不只是更多美金稳定币，而是包含支付、结算、交割、抵押品与金融整合等一整套基础设施。
NYSE 与Securitize 合作、Mastercard 收购BVNK，到BMO、CME、Google Cloud 推tokenized cash，传统金融机构正在把美元相关流程逐步搬到链上。

什么是链上美元基础建设？

所谓链上美元基础建设，是指一整套让美金在链上世界里流动与运作的基础设施，简单说就是把目前金钱货币(针对美金) 的发行、贮存、使用、流动等搬到链上时所需要的各种基础设施。

如果只是在链上发行类似美金的东西(例如稳定币)，但不能顺畅用来支付、不能拿来当作抵押品、不能拿来交割买股票… 那这就只是链上稳定币而已，不是完整的金融基础建设。

「链上美元基础建设」要做的，是把美金从「链上的形式」，往前后延伸成一套可运作的金融路径，面对这些实际问题：如何在链上支付？如何结算？如何移动？如何作为抵押品？如何和原本的金融系统对接？

这套基建大致上会包括几个部分：链上美金本身，例如常见的美金稳定币或tokenized deposits (如存款代币)、出入金管道、链上结算与交割机制、以及把这些接入既有银行、卡组织、交易所与资本市场系统的整合。

更简单的说法：让整个金融体系都能在链上运作，而这背后需要这套基础建设。

链上美元基建的几条子线

「链上美元基础建设」这条主线，又可以再拆分为稳定币、支付、抵押品与资金调度、资产代币化、链上结算等几条子线。

这几个表面上看是不同领域，实际上都在处理同一件事：让美元在链上世界里，能真正的被使用。

以下介绍几条近期有重大新闻的子线：

1. 支付端：把链上美元接进既有支付系统

最好理解的一条线。

稳定币最常见的用途，是在加密市场里作为交易媒介，而支付是让稳定币也走入日常生活的关键一步。

支付端有不少代表案例，例如全球支付巨头Stripe，过去一年多透过收购、与Visa 合作、推进AI agent payment 等方式，持续补强稳定币支付能力，布局相当完整。

以及近期大消息：Mastercard 将以18 亿美金收购BVNK，Mastercard 是知名支付巨头之一，BVNK 则是稳定币支付基础建设商，这次并购象征卡组织对稳定币支付领域的战略布局。

根据麦肯锡x Artemis Analytics 稳定币支付报告｜只有1.2% 交易是支付，其他是什么？，目前稳定币支付的规模还相当小，还有非常巨大的成长空间。

2. 股票代币化：把证券市场上链

第二条线是证券市场代币化，证券中最有代表性的是股票。

狭义的证券代币化，是在链上发行代币化股票，例如过去几年某些交易所曾推出的股票代币；随着市场发展，这条线已经延伸到包括更前端的发行(直接在链上发行股票)，以及后端的结算交割，不只把股票本身上链，也把股票市场上链。

近期的指标性案例：纽约证交所(世界前三大交易所) 将与Securitize 合作推出代币化证券平台：纽约证交所打造代币化证券平台：这不只是把股票搬上链，这和早期单纯把股票代币化的模式不同，不只在于资产形式转变，也开始处理背后的链上资金、结算交割，以及代币化股东权益对齐等问题。

证券不只包含股票，同样的资产代币化逻辑也包含美债。 DTCC (托管信托与清算公司) 正与Digital Asset 及Canton Network 合作，把一部分由DTC 托管的美国国债带上Canton Network 链。

资产代币化的发展也对某些链上原生协议带来直接受益，例如Hyperliquid，目前协议交易量前五大资产中已有三个是代币化资产，协议中代币化资产交易量占比已达30-40%，依交易量估算，代币化资产能为Hyperliquid 每季带来4000-6000 万美金收入。

3. 抵押品与资金调度：让链上美元可以更即时地移动

第三条线是抵押品与资金调度。

这条线的位置较底层，更接近金融基础设施本身。金融市场里很多抵押品、保证金与结算，这些在传统金融环境里通常会受到营业时间的限制，但链上是7/24 全时段运作。

这条线可简单理解为一种全时段可用的链上现金，可随时转移，涵盖担保品、抵押品等。近期的代表性案例：BMO (北美大型商业银行)、CME (芝加哥商品交易所，世界最大衍生品交易所) 与Google Cloud 合作推出tokenized cash platform，让机构客户能把美元转成可用于保证金、抵押品与结算流程的代币化现金、代币化存款，朝向24/7 的资金调度前进。

4. 稳定币：正在从交易媒介转变为金融底层工具

根据DeFilLama数据，稳定币是过去几年中成长最快的赛道之一，从2021 → 2026，链上稳定币规模从不到 300 亿美金成长到超过3000 亿，超过十倍。

过去稳定币的主要用途，是在加密市场里作为交易媒介、停泊资金；随着金融市场逐渐往链上移动，稳定币正在逐渐成为金融系统中的重要底层基础。

简单说，稳定币原本仅在加密市场这种特殊场景中才会被使用，但因为整个金融系统正逐渐被搬到链上，稳定币的使用场景就大幅扩张；稳定币角色升级，这件事也开始反映在市场定价上，Circle 股票CRCL 是观察点之一。今年迄今美国主要指数均为下跌，CRCL 从2 月→ 3 月拉出一波翻倍涨势，尽管撰文近期有所回落，今年至今依旧保持正报酬。