川普家族力挺的加密项目World Liberty Financial（WLFI▼）近日再陷风暴，一则贴文病毒式传播开来。作者自称是WLFI▼Web3 大使，这个团队页面上有12 个人。其中4 个姓Trump，3个姓Witkoff。他提到代币80% 供给在CIC Digital LLC 和Fight Fight Fight LLC 两个公司手上。WLFI▼每赚1 美元，其中的75 美分转给DT Marks DEFI LLC。
当中也提到BitMEX 的Arthur Hayes、孙宇晨、赵长鹏等人的特赦案，似乎暗示着其中有鬼。WLFI▼官方当然反驳了这则贴文，不过其中许多客观事实，链新闻也都有持续报导。
先前WLFI▼拿出5% 供应量的WLFI▼，在Dolomite 上借出约7,500 万美元稳定币。 Dolomite 共同创办人Corey Caplan 同时也是WLFI▼顾问，使得整笔操作带有浓厚的关系人交易色彩。作为看风向做事的专家，孙宇晨没有在WLFI▼顺风顺水、价格强势、叙事完整时翻脸，而是在代币流动性、借贷结构、解锁预期与利益冲突同时浮上台面时补刀。
在相关借贷消息曝光后，WLFI▼一度跌至历史新低。若代币价格进一步大跌，便可能触发清算，迫使World Liberty Financial 卖出更多WLFI▼或寻求更多资产补仓。 Chaos Labs分析，整起事件有三大风险：
第一，这批被拿去抵押的WLFI▼数量，已超过币安等主要交易场域可见流通量的四倍以上。
第二，WLFI▼名目市值虽高，但实际流通供给与交易深度远低于AAVE、CRV 这类成熟DeFi 资产。
第三，目前仅约20% 的WLFI▼已对投资人解锁，剩余80% 仍待治理决议，代表多数供给尚未真正参与价格发现。一旦中旬解锁议案正式推进，原本帐面约1.88 倍回报的投资人是否选择获利了结，将直接冲击代币价格与抵押安全边际。
Chaos Labs 分析WLFI 百亿借贷事件
先看较为客观、也更值得市场重视的部分。 Chaos Labs 近日针对WLFI▼在Dolomite 上的部位发布分析，指出World Liberty Financial 团队近几日明显扩大借贷曝险，导致WLFI▼抵押品使用率逼近上限，并推高稳定币借贷利用率。
根据其揭露，Dolomite 允许用户以WLFI▼作为抵押借款，清算门槛设定为抵押品价值的66%，而目前WLFI▼的抵押上限为51 亿枚代币，几乎已被WLFI▼团队透过两个主要地址用满。
从结构来看，问题不只在于「借很多」，而在于「怎么借」。 Chaos Labs 指出，其中一个地址以约30 亿枚WLFI▼作为抵押，借出约4,070 万美元的稳定币，主要是USD1；另一个核心地址则建立了更复杂的循环杠杆结构：先以WLFI▼与USDC▲作抵押借出USD1，再拿借来的USD1 去抵押借USDC▲，接着再把USDC▲回填进原本的部位。
也就是说，整体结构并非单纯借贷，更像是透过USD1 与USDC▲之间的循环操作，垫高利用率、推升市场利率，并把整个Dolomite 的流动性环境高度绑定在WLFI▼自家部位之上。
WLFI 借贷三大风险，币价突破新低
Chaos Labs 没有直接宣称这是违规行为，但它点出的几个风险非常致命。
第一，这批被拿去抵押的WLFI▼数量，已超过币安等主要交易场域可见流通量的四倍以上。
第二，WLFI▼名目市值虽高，但实际流通供给与交易深度远低于AAVE、CRV 这类成熟DeFi 资产。
第三，目前仅约20% 的WLFI▼已对投资人解锁，剩余80% 仍待治理决议，代表多数供给尚未真正参与价格发现。一旦中旬解锁议案正式推进，原本帐面约1.88 倍回报的投资人是否选择获利了结，将直接冲击代币价格与抵押安全边际。
更敏感的是，这不只是一般专案在一般借贷平台上的高杠杆操作。正如先前报导WLFI▼拿出5% 供应量的WLFI▼，在由其顾问共同创立的Dolomite 上借出约7,500 万美元稳定币，其中超过4,000 万美元还流向Coinbase Prime。 Dolomite 共同创办人Corey Caplan 同时也是WLFI▼顾问，这使得整笔操作带有浓厚的关系人交易色彩。
市场已经用价格投票，在相关借贷消息曝光后，WLFI▼一度跌至历史新低。若代币价格进一步大跌，便可能触发清算，迫使World Liberty Financial 卖出更多WLFI▼或寻求更多资产补仓。WLFI▼虽公开表示其部位「离清算还很远」，并称自己是市场的「anchor borrower」，但这种说法反而凸显整个市场对单一主体的高度依赖。
曾是WLFI 最大投资人，孙宇晨说话了
也正是在这个时间点，孙宇晨出手了。他本来就是WLFI▼的重要支持者与投资人之一。根据目前流出的说法，孙宇晨4 月12 日公开指控WLFI▼在代币合约中藏有可冻结地址与资产的黑名单后门，并声称自己早在2025 年9 月就已遭遇相关机制影响，约5.4 亿枚WLFI▼被锁定，造成约7,000 万美元帐面损失。
随后WLFI▼也在X 上强硬回击，指控孙宇晨装受害者，甚至放话「法庭见」。
作为看风向做事的专家，孙宇晨这一脚踩得极准。他没有在WLFI▼顺风顺水、价格强势、叙事完整时翻脸，而是在代币流动性、借贷结构、解锁预期与利益冲突同时浮上台面时补刀。
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