Zest Protocol 是一个基于 Stacks 区块链构建于比特币生态之上的去中心化金融 (DeFi) 借贷平台。用户可通过存入 BTC 等数字资产赚取收益，或以其持仓作为抵押品进行借款。随着 BTCFi（比特币 DeFi 的简称）近来获得广泛关注，Zest Protocol 已成为 Stacks 生态中最为活跃的借贷平台之一。

本文将介绍 Zest Protocol 的基本概念、运作机制、ZEST 代币的功能，及其近期在币安 Alpha 的上线信息。

什么是 Zest Protocol？

Zest Protocol 是基于 Stacks (STX) 构建的比特币原生借贷协议，而 Stacks 是一个可结算至比特币区块链的智能合约平台。作为多个比特币 Layer 2 网络之一，Stacks 支持开发者在无需修改比特币基础层的前提下，基于比特币部署 DeFi 应用。Zest Protocol 利用 Stacks 的智能合约层来推动借贷市场的运行，使基于比特币的资产能够作为抵押品和出借资金使用。

根据项目方披露的数据，该协议在 Stacks 上的市场已稳定运行超过两年，总锁定价值 (TVL) 超过 1 亿美元，存入量达 800 余枚 BTC。此外，Zest Protocol 已处理超过 1,500 次清算，且未产生坏账；这一表现表明，其风险管理和清算机制在市场波动期间能够按预期有效运作。

Zest Protocol 获得了包括 Tim Draper、Muneeb Ali（Stacks 联合创始人）、YZi Labs（前身为币安孵化器）以及 Flow Traders 等投资者的支持。团队表示，其创始人为 Trust Machines 的早期核心成员，并曾为 Stacks 的关键里程碑（如 Nakamoto 升级及 sBTC 的推出）做出过重要贡献。

Zest Protocol 如何运作？

与其他去中心化借贷平台类似，Zest Protocol 通过智能合约实现借贷流程的自动化。这些合约负责管理用户存入的资金、贷款发放、利息累积及清算程序，全程无需中心化中间机构参与。这一模式在概念上与其他区块链上的加密货币借贷方式相似，但 Zest Protocol 因其以比特币为核心的设计理念而有所不同。

核心借贷循环涉及两类参与者。出借人将数字资产（主要为 BTC、STX 及稳定币）存入流动性资金池，并从借款人支付的利息中获取收益。借款人提供抵押品（如 STX 或 sBTC），并在规定的质押率 (LTV) 范围内借入其他资产。若借款人的抵押品价值跌破某一阈值，则该仓位可能面临强制平仓，届时将出售抵押品以保障出借人的资金安全。

Zest Protocol 在 Stacks 上的第二版 (v2) 引入了多项新功能，包括风险分组（允许不同资金池设置差异化的风险参数）以及软清算（一种旨在缓解资金池事件严重程度的机制）。该协议同时表示，其采用非再质押抵押品模式，即未经明确授权，用户存入的资金不会被再次出借给其他借款人，这有助于降低部分交易对手风险。

sBTC 是 Stacks 上由 BTC 以 1:1 支持的比特币锚定资产，于 Nakamoto 升级后推出，在该协议的流动性体系中扮演着关键角色。项目方表示，Stacks 上可用 sBTC 中约 10% 已存入 Zest Protocol 的资金池。用户还可将 BTC 作为抵押品借入 USDh、aeUSDC 等稳定币；而 STX 持有者则既可将代币作为抵押品进行借款，也可参与 stacking 收益策略。

Zest Protocol 还宣布了推出比特币 L1 借贷市场的规划。据称，该功能将允许用户直接在比特币基础层锁定 BTC，并在 EVM 兼容链上借入稳定币，全程无需依赖封装资产、跨链桥或第三方托管机构。该产品目前尚未上线，具体时间表也尚未确认。

什么是 ZEST？

ZEST 是 Zest Protocol 的原生治理和激励代币。理解此类项目的代币经济学需要关注代币的供应量、分发机制及效用。ZEST 的最大供应量为 10 亿枚，在 2026 年 5 月 19 日代币生成事件 (TGE) 时的初始流通量约为 1.46 亿枚。

作为治理代币，ZEST 持有者可参与协议治理投票，议题涵盖抵押品参数、借贷利率模型、准入资产名单及资金库分配等。该代币还计划用于流动性激励，例如奖励向协议资金池提供资产的出借人与流动性提供者。

常见问题

Zest Protocol 与其他 DeFi 借贷协议有何不同？

Zest Protocol 专注于比特币原生资产，而非历来多数 DeFi 借贷活动所在的以太坊生态。其基于 Stacks 的市场采用以比特币结算的智能合约，旨在为 BTC 持有者提供借贷服务，使其无需离开比特币经济体系即可参与。该协议的 v2 版本新增了风险分组、软性清算及非再质押抵押品等功能，旨在应对 DeFi 借贷中常见的部分风险管理挑战。

什么是 sBTC？它与 Zest Protocol 有何关联？

sBTC 是 Stacks 区块链上的比特币锚定资产，由去中心化签署者群体持有的 BTC 以 1:1 比例提供支持。该资产于 2024 年末 Stacks Nakamoto 升级完成后推出。sBTC 使 BTC 持有者能够在不依赖中心化托管机构的前提下，将比特币部署至基于 Stacks 的 DeFi 应用中，包括 Zest Protocol。Zest Protocol 表示，流通中约 10% 的 sBTC 供应量已存入该平台，用于赚取收益或作为抵押品使用。

在 DeFi 借贷的语境下，“零坏账”是什么意思？

在 DeFi 借贷中，当借款人的抵押品价值跌破贷款价值，且协议未能及时对该仓位进行清算以收回全部贷款金额时，即会产生坏账。这会造成资金缺口，实质上等同于出借人遭受损失。Zest Protocol 声称已处理超过 1,500 次清算且未产生任何坏账。协议避免坏账的能力取决于多方面因素，包括其清算系统的速度与效率、价格数据源（预言机）的质量，以及其抵押品要求等。

结语

Zest Protocol 代表了更广泛的 BTCFi 运动中的一次重要尝试，旨在将去中心化借贷引入比特币生态。其在 Stacks DeFi 版图中的市场定位表明，该协议已在尚处早期阶段的领域中建立起显著的市场影响力。

同时需要指出的是，Stacks 生态虽在持续壮大，但规模仍小于且流动性亦不及基于以太坊的 DeFi 体系。与所有加密货币项目一样，建议用户自行开展尽职调查，并审慎关注智能合约及市场层面的潜在风险。

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