2025年年中，比特币和以太坊国库相关活动显著增加。上市公司和小市值公司开始拥抱数字资产国库策略。大多数注意力仍集中在比特币这一传统头条资产上。但在表面之下，一个 quieter 的趋势正在显现。

Solana (SOL) 长期以来被视为注重开发者的高吞吐量、低费用区块链，已开始出现在公开公司的备案文件、投资者演示文稿和链上钱包分析中。有些配置规模较小且属于探索性，而另一些则展现出更深思熟虑的国库工程，包括质押策略、验证者部署以及与代币收购相关的资本募集。虽然BTC和ETH仍以市值领先，但SOL正在企业资产负债表上赢得一席之地。

这一转变值得深入探讨。下面我们将拆解最活跃的公开和机构玩家如何构建Solana国库、他们这样做的原因，以及这些策略与比特币国库趋势的对比。

持有最多SOL的顶级上市公司

Galaxy Digital — 650万SOL — 约15.5亿美元

Galaxy Digital迅速扩展至Solana领域，在短短五天内收购650万枚SOL，总价值15.5亿美元。2025年9月7日，该公司又新增120万SOL（约3.06亿美元），并转移至Fireblocks托管。此次收购与Galaxy参与Forward Industries 16.5亿美元私募有关，后者是一家正在转向Solana国库策略的医疗器械公司。

虽然购买与Forward的具体关联尚不明确，但Galaxy目前的持仓已成为最大机构持仓之一，凸显了其在另类币国库管理上的承诺。

Upexi — 181.8809万SOL — 约3.31亿美元

Upexi通过购买SOL并围绕它构建基础设施。从2025年4月至7月，这家消费品公司将SOL持仓从73.5692万枚增加到超过180万枚，增长超过一倍。大部分收购来自折扣锁定代币购买和一笔2亿美元的大额私募。

截至2025年7月17日，他们总投资约2.73亿美元，SOL升值至3.31亿美元。几乎全部SOL均处于质押状态，按8%收益率计算，Upexi预计每年可产生约2600万美元的质押奖励。

他们的国库团队通过锁定代币折扣、质押策略以及股权加可转换债券融资来构建这一头寸。CEO Allan Marshall公开称他们的模式是另类币企业金融的案例研究。

DeFi Development (DFDV) — 99.9999万SOL — 约1.89亿美元

原名Janover Inc.的DeFi Development已转型为专注数字资产的金融公司。在2025年7月14日至20日期间，他们以平均133.53美元的价格购买14.1383万SOL，使国库接近100万枚。

按当前价格计算，总投资约为1.89亿美元。与部分公司不同，DeFi Development尚未披露详细质押指标，但备案文件显示其长期国库计划聚焦于具有强大DeFi基础设施的可扩展Layer 1资产。

Sol Strategies Inc. (HODL) — 约26万SOL — 约4700万美元

以HODL代码交易的Sol Strategies Inc.是首批公开宣布多阶段SOL收购计划的上市公司之一。2025年初，他们发行5亿美元可转换债券，用于构建SOL国库并参与验证者运营。

其26万SOL大部分处于质押状态，混合收益率在6%-8%之间。该公司钱包地址公开透明，显示出强烈的长期持有意图。

Classover Holdings — 5.2067万SOL — 约1000万美元

Classover Holdings通过逐步积累在Solana生态中占据一席之地。其5.2067万SOL主要用于质押和DeFi参与，体现了教育科技公司向加密资产多元化配置的趋势。

Torrent Capital Ltd. — 约4万SOL — 约760万美元

Torrent Capital Ltd.作为较早布局者之一，已将SOL纳入其投资组合。该公司约4万SOL的持仓反映出其对高性能区块链的战略兴趣。

Bit Mining & Mercurity Fintech Holding

Bit Mining（CEO Xianfeng Yang）和Mercurity Fintech Holding（CEO Shi Qiu）的SOL持仓具体数据尚未完全披露，但两者均在2025年公开表示正在探索或已建立Solana国库配置，显示出加密矿业和金融科技公司对SOL的日益关注。

为什么企业要持有Solana？

Solana并非靠叙事取胜，而是凭借吞吐量。其架构支持数千笔每秒交易，即使在网络压力下费用仍低于一分钱。这不仅吸引开发者，也吸引寻求低成本DeFi接入的国库团队。

吸引力非常实际：项目开发无需遭遇Gas费飙升。对企业国库而言，Solana还有另一个优势——质押和验证者收益。年化收益率约6%-8%，与美国企业债券相当，同时伴随代币升值潜力。

生态系统也已成熟。真实世界资产（RWA）代币化不再是理论概念。BlackRock的BUIDL基金和Franklin Templeton的BENJI基金均已在Solana上运行。这种可信度帮助更多上市公司入场。

Solana国库与比特币国库有何不同？

比特币国库历史更久、规模更大，尤其在北美公司中更为常见。但其用途较为单一：持有BTC主要看重其稀缺性和流动性，无法原生产生收益，也无法用于质押或验证者运营。

Solana为企业国库提供了更多工具。他们可以质押代币、支持网络、直接投资Solana协议或运行自己的验证者。因此，SOL国库更具主动性，具备比特币无法提供的多层潜在回报。

在企业资产负债表上持有SOL的风险是什么？

Solana仍具高波动性。一周内30%的价格波动并不罕见，这使资产负债表风险管理更加复杂。国库团队必须考虑每日盯市波动，尤其当代币用于支持其他金融义务时。

网络稳定性也是关注点。虽然中断频率已低于往年，但Solana过去曾出现性能问题。依赖质押收入的公司还需信任验证者基础设施并了解惩罚（slashing）风险。

最后，监管清晰度仍较薄弱。与BTC相比，SOL在SEC和CFTC框架下的处理方式更为模糊，这为上市公司增加了法律和会计复杂度。

SOL能否复制BTC的机构采用曲线？

曲线形状可能相似，但路径会有所不同。

比特币得益于其简洁性：单一资产、单一功能。SOL作为另类币提供了更多杠杆，但也意味着更多尽职调查。对于已有比特币国库的公司，SOL可能是下一步逻辑选择。对于其他公司，Solana可能是它们直接接触的首个代币，因为其收益机制和DeFi集成更容易建立商业案例。

迹象已经显现。在不到一年时间内，已有超过三家上市公司专门募集资金收购SOL。另一些公司正在搭建基础设施和验证者头寸。Solana ETF也在管道中。Solana或许不会完全复制比特币的崛起路径，但方向已明确无误。

结语

Solana在企业资产负债表上的存在已不再是脚注。从消费品公司到金融科技平台和加密矿业企业，越来越多的机构正在将SOL视为具有战略实用性的资产，而非单纯交易标的。部分公司用它获取质押收入，另一些则用它获得快速结算智能合约网络的敞口。

显而易见的是，Solana的国库吸引力正从实验性转向结构化。虽然目前尚无公开的Solana ETF，且监管清晰度仍不均衡，但当前采用速度表明，企业并未等待完美条件。他们正在行动，并以长期计划构建头寸。对Solana而言，从投机性资产向国库资产的转变已在企业备案文件中一步步实现。

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