NYSE 上市公司Bitmine Immersion Technologies（BMNR）于4 月13 日宣布，其以太币持仓已达到4,874,858 枚（约占ETH▲总供给量的4.04%），加上现金与其他投资，公司加密与现金总资产达118 亿美元。这家公司正以「以太坊版MicroStrategy」的姿态，挑战企业级加密资产持有的新边界。

「5% 链金术」：9 个月完成81%

Bitmine 的策略被公司称为「Alchemy of 5%」— 目标持有ETH▲总供给量的5%。该公司在9 个月内从零开始累积到4.04%，已完成目标的81%。以当前ETH▲价格约2,206 美元计算，其ETH▲持仓市值约107.5 亿美元。

其中3,334,637 枚ETH▲（约73.6 亿美元）处于质押状态，预估年化质押收入约3.1 亿美元。这使得Bitmine 不仅是被动持有者，更是以太坊网路中最大的单一验证者之一。

资产配置全览

MAVAN：美国制造的验证者网路

Bitmine 推出了名为MAVAN（Made-in-America Validator Network）的机构级质押服务，定位为美国本土的以太坊验证基础设施。这一布局呼应了美国政府推动加密基础设施「在地化」的政策方向。

公司于4 月9 日从NYSE American 升级至纽约证券交易所（NYSE）主板，近5 个交易日平均日交易量达7.47 亿美元，排名全美第117 大交易量股票。

ETH vs BTC 企业持有策略的对比

Bitmine 的策略与Strategy（前MicroStrategy）的比特币策略形成有趣对比。 Strategy 持有约78 万枚BTC▲，纯粹作为价值储存；Bitmine 持有近490 万枚ETH▲，不仅是价值储存，还透过质押产生年化3.1 亿美元的现金流。

Bitmine 董事长Thomas Lee 指出，ETH▲自战争开始以来已上涨17.4%，跑赢标普500 达1,830 个基点，「是表现最好的资产」。公司获得了ARK Invest（Cathie Wood）、Founders Fund、Pantera Capital 和Galaxy Digital 等知名机构的支持。

帐面亏损估计达40 亿美元

Bitmine 并未像Strategy 那样公布具体的平均买入成本。但根据多家媒体估计，由于ETH▲自2025 年8 月高点下跌近40%，Bitmine 的帐面亏损约40 亿美元。该公司自2025 年7 月开始建仓，当时ETH▲价格在3,200-3,500 美元区间，此后虽持续在低位加码摊平，但整体均价仍远高于当前的2,206 美元。

与Strategy 的比特币持仓（均价75,577 vs 现价~71,000，亏损约6%）相比，Bitmine 的ETH▲持仓亏损幅度显著更大，反映了以太坊在本轮周期中相对比特币的弱势表现。不过Bitmine 的质押收入（年化3.1 亿美元）提供了Strategy 所没有的现金流缓冲。

集中持有的风险

一家公司持有ETH▲总供给的4% 并持续增加，这种集中度引发了治理层面的疑虑。在以太坊的权益证明（PoS）机制下，大量质押意味着对网路共识的显著影响力。若Bitmine 遭遇财务困难被迫解除质押并抛售，可能对ETH▲价格和网路稳定性造成双重冲击。

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