美联储：稳定币只要低于0.99就会加速赎回，类似市场货币基金

美国联邦储备银行九月发表稳定币相关报告，探讨稳定币是否成为新的货币市场基金？报告中比较「货币市场基金」(MMF) 与稳定币的异同，结果发现稳定币只要低于 0.99，就会加速赎回资本的速度，与货币市场基金的投资者行为类似。

美国联邦银行：稳定币是新的货币市场基金？

美国联邦储备银行报告认为，货币市场基金 (MMF) 和稳定币都透过流动性转换，为投资者提供了类似货币的资产，这使它们容易遭受挤兑。该报告特别关注挤兑和寻找安全出处的投资者行为。

差异	相似
监管：MMF 受到 SEC 的监管，而稳定币则不受此类监管	目标：MMF 和稳定币都旨在维持稳定的价格并发行类似货币的负债，使它们容易受到挤兑的影响。
发行：MMF 通常由大型银行或家族基金发行，而稳定币由数位资产发行人发行	动态避险：两者都表现出动态避险，投资者在危机期间从风险较大的资产转向较安全的资产。
投资者基础：MMF 和稳定币的客户群不同。MMF 投资者主要是大型传统机构，如金融公司。相比之下，稳定币投资者主要是零售投资者或与加密相关的公司。	投资组合：在由传统金融资产支持的稳定币中，以美国国债为基础的稳定币 (BUSD、USDP 和 USDC) 的投资组合，与政府 MMF 非常相似。例如，政府基金资产和以美国国债为基础的稳定币中，大约 50% 分别持有回购协议和国债。
交易和赎回：MMF 不在二级市场交易，并可以按基金面值赎回。另一方面，稳定币在二级市场 (加密交易所) 交易，而且各种稳定币的赎回权利和机制各不相同。	挤兑脆弱性：由于发行类似货币的负债，MMF 和稳定币都容易受到挤兑的影响。在金融危机时期，两者曾出现挤兑案例和投资者转向更安全资产的行为。
资产支持：MMF 仅由传统金融资产支持，而稳定币也可能由数位资产或算法支持。

MMF 与美国国债资产为支持的稳定币，两者投资组合相似：

报告认为，尽管存在差异，MMF 与传统金融资产支持的稳定币仍相似，尤其是投资组合以及危机期间投资者行为。

报告中举例，像是 2022 年 5 月 Terra算法稳定币 UST 崩溃、2023 年 3 月矽谷银行倒闭时 USDC 脱钩，投资者的撤资赎回行为，都显示投资者会从风险较高的稳定币，转移到较安全的稳定币。这与 2008 年和 2020 年金融危机期间 MMF 投资者的行为类似。

报告还发现，稳定币之间的寻找安全标的，倾向于在同一区块链的资产，类似于在同一基金组合内 MMF 之间的寻找安全港。

报告估计，当一个稳定币的价格达到 0.99 的阈值，投资者赎回会显著加速，这与 MMF 的 Breaking the Buck (净值跌破一美元) 有异曲同工之妙。

总体而言，报告认为稳定币在普遍加密市场失调期，以及特定压力事件期容易遭受抛售。如果稳定币继续成长，并与短期资金市场等关键金融市场连结更深，它们可能成为更广泛金融体系的不稳定源头。

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