许多人刚开始投资加密货币都会遇到一个情况：买了就跌，而且还是大跌。让你以为是自己衰，或是深信自己不知为何被主力盯上，就是要把你一个小小散户玩得心情七上八下。但有些时候，下跌其实是可以预见，而且还写在行事历上的！
这种状况，就是当有一批筹码流通到市面上，市场需求却没有增加而引起的价格下跌。就像我们偶而会在推特上看到大额异动警报，代表有人在链上追踪到有一大批比特币或以太币转进交易所，预测短期内有大笔卖出导致下跌的可能性。在区块链上，我们同样可以追踪到一个项目什么时候会有大批筹码释出，这些筹码又流去了哪里。
这篇文章，我们将会从ICO 开始讲起，讨论一个代币最初怎么发行，说明什么是锁仓和释放，并在最后介绍一个好用的代币解锁追踪工具！
什么是ICO：区块链项目的筹钱方式
创业需要钱，无论是在链上链下，大多数的新兴项目都需要至少一笔启动资金才能开始运作。在一般情况下，Web 2 公司会透过私募融资或进行首次公开募集股（IPO）来筹集营运或拓展事业所需要的资金，这套流程在Web 3 中也大致上相同，不过大多数项目会选择发行代币而非股票来作为给予投资人的筹码，也就是常听到的ICO（Initial Coin Offering，首次代币发行）。
而ICO 还会根据发行场所不同而有不同的称呼，例如是在中心化交易所进行首次发行通常会称为IEO（Initial Exchange Offering），在去中心化交易所（DEX）进行首次发行则会称作IDO（Initial Dex Offering）。
认识代币生成事件（TGE）：铸造和发派筹码
而在代币ICO 的过程中，有一个重要的环节叫做TGE（Token Generation Event，代币生成事件），在TGE 期间，项目团队向投资者提供代币，作为他们支持项目的回报以及回收利润凭证，通常会经历以下流程：
・项目准备阶段：在TGE 之前，项目团队会进行准备工作。包括制定白皮书（Whitepaper）、设计代币经济模型（Tokenomics）、确定代币的用途和功能，并建立相应的技术基础设施。
・代币销售前期：在TGE 之前，项目通常会先进行预售或私募融资，吸引早期投资者或合格投资人购买代币，这个阶段通常是给予专门的风投基金或是重要投资单位认购。预售会提供特定的优惠和折扣，这也是为什么机构通常可以早期累积的筹码都是较为便宜的。
・开始TGE：在TGE 开始当天，一般投资者可以通过项目指定的方式，在链上的Launchpad 或链下的交易所购买代币，通常是透过特定的加密货币（如稳定币、以太币）进行购买。
・代币生成和分配：投资者成功购买代币后，项目团队会根据投资者的购买比例生成代币并进行分配，少部分情况会一次发放，但更多是间隔释放或线性释放。
・后续管理和交易所上市：完成TGE 后，项目方通常让代币在不同的加密货币交易所上市，让投资者可以在这些交易所上进行交易。
ICO 结束，然后呢？
一个代币在完成ICO 之后，但还没有上架在任何一间交易所之前，无论是在去中心化交易所或市场外OTC 买卖，通常都称为一级市场交易，开始有交易所上市交易对后，就开启了所谓的二级市场。
代币在上架时交易所时，订定的初始上架价格通常都会高于ICO 的发行价格，相当于先前的投资和机构已经获得了有获利保证相对低价的筹码，这时候最重要的事通常就是在交易所正式上架交易对，新币上市价格被冲高时脱手盈利。（除非投资人认为该代币有长期持有的价值则不会立即变卖，有些人也会选择在上市时高抛再用利润低接筹码）
这种发行机制也导致了检讨声浪兴起，认为筹码会过度集中在特定机构手上，散户实际上只能当机构的接盘侠，因此催化出新型态的ICO 形式「Fair Launch」，也就是不提供预售，完全公平开放让众人进行初始认购。不过，有些项目前期资金需求就非常大，如果叙事不够吸引人或群众募资没有成功，好点子就有可能被扼杀在摇篮里。因此，大多数时候还是得借助机构金钱的力量来推动专案。
不同项目的代币经济模型有不同，但通常ICO 都会提供给早期投资人和机构10～35% 的份额，这时如果这1/4 以上的筹码一次被砸进交易所的二级市场，不只可能砸坏代币价格让二级市场对此项目兴趣降低，还可能直接砸破发行价让市场信心一蹶不振。为了防止先前获得筹码的早期投资人直接到二级市场砸盘，区块链项目也引入了传统股票锁仓＋释放的玩法。
什么是代币锁仓（Locked）：避免早期投资人或团队大量抛售
传统股票在进行首次公开发行（IPO）时，公司内部的员工、管理层或早期投资者通常会在一定期限内无法出售所持有的股票。这个期限称为股票锁定期，目的是防止大量的股票在IPO 后立即被抛售，从而影响股票价格。对区块链的项目来说，ICO 完后也会有类似的锁定期，意味着在特定的时间范围内，代币持有者无法进行转让、交易或使用代币，锁仓可能是几个月到一年不等，具体时间由项目方根据代币经济模型拟定。
什么是代币解锁（Unlocked）：按照不同条件逐步释放代币
而相对应于锁仓，在特定条件被满足时，代币就会解锁，投资人可以开始自由地进行交易、转让或使用这些代币，通常有几种释放模式：
・按照时间表阶段性解锁：这是一种最常见的方式，代币在销售后设有一段固定的时间锁定期。在锁定期结束后，代币持有者就可以开始使用或交易这些代币，通常分为线性释放（Linear Unlocks）或是悬崖式释放（Cliff Unlocks）。
・达到特定条件解锁：代币的解锁可能取决于达到特定的条件或里程碑。这可能包括项目的发展目标、技术性里程碑或特定的时间表。
・按持有人行为解锁：有些代币的解锁可能会根据持有人的特定行为，例如完成特定的任务、参与特定的生态系统或社区活动等。
有了这样的锁仓/解锁机制，不仅可以减轻短时间内大量筹码流入市场的抛压，通常也能激励团队持续认真营运优化产品或服务，因为如果代币的价格随着市场的认同度提高强化买气而变高，后续解锁时，分到同样颗数但价格增加了，相对总金额也会变多，是一个理论上的正向循环。
为什么要认识代币锁仓解锁周期：掌握市场波动资讯
看到这里，相信你已经大致上了解代币锁仓和解锁的概念，无论你有没有参与到早期的ICO，了解代币的解锁周期都相当重要。有时候我们认为一个项目有投资的价值，但不知道如何抓进场点，除了技术分析，代币的解锁周期也是很好的参考资讯。
不然很可能遇到一个尴尬的情况，在大量解锁的前一天购买代币，隔天代币释出市场后，就面临剧烈的下跌；另一个角度来说，如果你事前掌握了代币的解锁周期，就有机会捡到相对低点的筹码。或者如果你是进阶的合约交易者，解锁周期也是必备的资料数据。
尤其区块链是一个公开透明的帐本，所有人都可以掌握钱包和代币资金的流向。接下来我们就介绍一个好用的代币解锁仪表板平台：Token Unlocks，让你用视觉化、直观的方式掌握代币解锁状况！
Token Unlcoks：链上链下代币分析仪表板
Token Unlocks背后的团队DAOSURV 是过去在ETHGlobal 黑客松中的获奖组别之一，在今年初获得来自泰国的投资机构SCB 10X 150 万美元的独家资金。DAOSURV 的使命是建立数据分析工具和代币经济学的数据分析仪表板，以解决目前碎片化的代币数据，透过追踪代币的动态链上变化，增加协议、DAO 或任何其他Web 3 项目的信任度和透明度。
Token Unlocks 想解决的问题和呈现的资讯非常单纯：哪个代币会解锁？什么时候会解锁？解锁多大比例多少颗数？
用户一点进去网站的页面，就可以很直观地看到几个重要板块：・Cliff Unlocks Next 7D： 7 天内会进行悬崖式解锁，也就是一次解锁一整批代币的项目
・Linear Unlocks Per Day：正在进行线性解锁的项目，也就是每天释放一小部分代币的项目
・Project Dashboard：各个区块链代币的价格、涨跌、市值、供应量、已解锁数量与下一次解锁时间
・Search：在搜寻栏输入代币名称即可找到相关资讯
Token Unlocks 单一项目代币仪表板
本篇就以$GMT，也就是热门链游StepN 和未来即将问世的GameFi Gas Hero 所使用的游戏代币为例。左上角，可以看到代币的基本资讯。
・Mcap 市值：市值＝实时价格X 流通供应量
・Fully Diluted Value 完全稀释市值：完全稀释市值＝实时价格X 总供应量。总供应量不仅包含目前已经发行的代币数量，还包括了所有尚未铸造、解锁的代币数量。这是用来考虑尚未释放到市场上的潜在代币的价值。
・Circulating Supply 流通供应量：流通供应量＝总供应量－被锁定或不可交易的数量。流通供应量是指已经发行并可自由交易的代币数量，但不包括尚未发行或被锁定的部分，简单来说是流通在市场上的筹码数量。这个数字常用于评估市场的供需状况、计算市值和了解实际可供交易的量。
・Max supply 最大供应量：最大供应量＝已发行或解锁的供应量＋尚未发行或解锁的潜在供应量，也就是一开始在设计代币，给定可以铸造的总颗数，像是比特币的最大供应量是2100 万枚。
・Emission 释放：由于GMT 是采取Linear Unlocks 线性解锁的项目，所以用户可以在右边的仪表板Emission 看到代币在一天、7 天、1 个月、半年、1 年的解锁数量和金额，以及解锁的数量占总供应量的多少比例，目前正处于通膨还是通缩。
・Total Unlock Progress 总解锁进度：这个板块可以让用户直观了解目前已经有多少代币已解锁，还有多少尚未释放。由此可知目前$GMT 的解锁量只有33％，还有67％的代币尚未解锁。
・Previous Event 先前（解锁）活动：这个板块显示上一次进行解锁是什么时候，由于GMT 是月为单位线性解锁，所以上一次释放是上个月。
・Upcoming Event 下一次（解锁）活动：这个这个板块倒数下一次进行解锁是什么时候，例如月解锁的GMT 下次解锁就在9 天后的12/1 日。
・Allocations 代币分配：再往下拉到Allocations，就是根据项目代币的Tokenomics 制作出来的圆饼图和释放周期图表，Y 轴是释放出的代币占总供应量的比例，X 轴是代币解锁的时间，从图上可以看出$GMT 的总供应量是60 亿颗，代币解锁则一直进行到2040 年才会完全解锁完毕。
从这张图表可以看出，目前流通在市面上的筹码中，购买成本较低的机构私募、公开发行以及项目团队总共已解锁多少份额，用来支援游戏打金的帐户已经释放出多少代币，帮助用户掌握筹码流通情形和计算估值，未来的开放PRO 版还能进一步看到筹码Claim 的状况，以及解锁后更细部的资金流向。
小结：
在面对投资人永恒的自问：现在还可不可以买？这个问题时，虽然没有人能给你100％ 的答案，但尽可能掌握更多的资讯绝对有利于你做出品质更好的投资决策。了解代币解锁周期不仅关系到投资策略，更涉及风险管理和市场预测。作为一个好好做功课的投资人，应该密切关注这些事件，有效评估和应对市场变化，并适时调整其投资策略和心态。
特别是现在牛市尚未真正开启，有许多非常有潜力的赛道、板块值得提前建仓布局。在投资一个项目之前掌握各个代币的价值是不是还没被完全发掘，还是已经炒作到过高，什么时候可能会有大笔卖出相当重要，Token Unlocks 可以说是市面上最简洁直观的代币锁仓/释放查询工具，即使没有参加到最早期的ICO，充分利用代币的解锁周期，也能找到最佳的买入点位或是合约套利。
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