比特币在大约两年前，2021 年11 月10 日创下69000 的历史高点后回落，下跌了一整年，加密货币整体也处于熊市，许多加密货币都腰斩再腰斩，下跌超过90%。

但大哥比特币率先走出跌势，2023 全年几乎都是上涨状态，在撰文前一晚突破四万美金大关，一时之间整个币圈都在问：牛市回来了吗？

但比特币还没减半(预计是2024 年四月底)，比特币现货ETF 还没通过(下一个消息最快预计是2024 一月上旬)，怎么就涨了呢？牛市回来了吗？错过了要怎么办？ 

比特币市占率(Bitcoin dominance ) 是什么

CoinGecko｜比特币(BTC) 市占率图表

两大加密货币资讯网站中都有提供比特币市占率的图表，也都有数年的历史资料可供查询比对。

▌比特币市占率Bitcoin dominance：在所有加密货币市值中，比特币本身的市值占了多少百分比。

这数字在2017 年之前意义不大，当时的加密货币并不多，最主要就是比特币，比特币市值占比都在八成以上；直到2017 年因为以太坊引爆的ICO 浪潮，各种加密货币专案出现，加密货币数量开始爆发性的成长，开始有各式各样的板块赛道，比特币市值占比才开始往下掉。

从2017 开始看，重点是两个红框处(2017 & 2021 两年牛市期间) & 一条黑线：

蓝色是比特币市占率，紫色是以太币市占率。

随着加密货币整体市场逐渐发展与成熟，加密货币的数量会愈来愈多、市值占比会愈来愈高，对应着比特币的市占率理论上长期会逐渐下滑，但短期内依然会有上下波动。

过往两轮牛市都看到，牛市中随着市场价格走高，比特币的市占率会逐渐下降，原因是其他加密货币在牛市中涨的更多，毕竟比特币是最大币，本身市值已经最高，要再涨十倍的难度很高，而其他潜力小币因为市值还很低，涨十倍百倍在牛市中都是常有的事。

两轮牛市顶峰，比特币市占率都跌破40%，当时市场都进入所谓的山寨季(altcoin season)。

▌山寨季(altcoin season)：加密货币牛市的一个阶段，许多山寨币兑比特币价值上涨，简单说就是涨的比比特币更多。

一个大牛市周期中可能会出现不只一次山寨季，但牛市常在山寨季中结束，类似股市中的末升段，山寨季出现时能观察到比特币市占率的快速下降。

加密货币牛市市场传导方向

加密货币牛市的常见特征之一，就是常看到比特币领涨，牛市常由比特币上涨开启。

市场传导方向通常是：比特币先涨> 以太币或其他蓝筹币> 其他山寨币> 末日战车币。

实际上当然不会这么简单，一轮就结束，一个完整周期牛市会走过好几次中短期循环，每次市场传导方向都类似，差别在于每轮叙事不同，会主涨、轮涨不同的板块赛道。

可以预期下轮牛市比特币一定是重要主角，因为在三个主要叙事里，比特币就占了两个(减半& 现货ETF)，近期行情除了比特币本身领涨之外，热点也集中在比特币相关领域上，例如铭文ordinals，这赛道太火热甚至外溢到其他链上，包含Solana、BNB chain 以及以太坊上的铭文，涨幅也都有百倍甚至千倍，铭文可说是这次引领整个市场往前冲的主要叙事。

如果牛市来了，要怎么布局？如果还没来，又要怎么规划？

单纯看比特币市占率的话，也许比特币的牛市来了，但加密货币的牛市应该还没来。

近期上涨主要焦点都在比特币身上，比特币的市占率还在上升，以太币市占持平甚至微幅下跌，根本还没接手，市场尚未开始传导。

假设牛市真的来了，从传导阶段来判断，那可能还在初升段阶段，下一步可以布局市场传导方向：> 以太币或其他蓝筹币> 其他山寨币。但就算是这剧本，也不能排除还会有二次探底的可能，布局时依然要控管风险。

假设牛市其实还没来，只是比特币自己在涨，下一步可以布局的，依然是针对看好的项目先低风险的建立部位。

布局的前提是看好加密货币市场未来，看好加密货币才是投资与否的关键，牛市来不来只是时机问题。

投资通常会面临几个难题：很难判断时机、很难挑选项目、资金不够

• 很难判断市场涨跌时机> 采取DCA 平均成本法或单纯定期定额

• 很难判断赛道领域、挑选潜力项目> 被动投资整个市场

• 资金不够> 可考虑加适度杠杆，但大部位只放主流币(波动较小)，小币顺势而行不Fomo

小结－重点其实不是牛市来了没？而是当下可以怎么做？

几乎没有人可以长期持续精准预测市场，市场往往是事后看一目了然，事前看一片茫然，可是投资不能事后投资，一定得事前行动。 

加密货币还是很年轻的领域，从ICO 浪潮开始大量诞生加密货币项目至今也不过短短七年，也就走过两轮牛熊，还没有太多历史数据可以参考。

所以也许重点不是预测，而是行动，针对市场接下来可能出现的各种走势，规划对应的投资策略，并在控管好风险的情况下执行。简单说来就是布局，布局那些认为有潜力的、看好的项目，采取DCA 或定投的方式建立部位；若看好大势但不会挑选项目，就选择被动投资策略，直接投资整个市场。

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