比特币跌破10.5万美元、11月行情还能期待吗？

加密货币市场11 月开局延续弱势，伴随ETF 上周遭遇撤资、巨鲸大户获利了结、投资人情绪持续低迷，比特币今（4）日跌破10.5 万美元大关，引爆近几周来最惨重的杠杆清算浪潮。

根据CoinGecko行情数据，比特币今日亚洲午盘时段从107,000 美元，一路下挫至最低104,257 美元，写稿时在104,700 美元左右徘徊。

其他加密货币也难逃卖压，以太币下跌5.2% 至3,528 美元；瑞波币（XRP）下跌5.3% 至2.29 美元；BNB 下跌7.5% 报959.33 美元；Solana（SOL）更挫逾9% 至159.99 美元；过去24 小时内，整体加密货币市值蒸发逾3%，降至3.5 兆美元。

随着各大主流币种集体走跌，加密货币衍生品市场亦出现近几周以来最猛烈的清算浪潮，全网合约爆仓规模超过13.7 亿美元。

根据CoinGlass 数据，约90% 的清算来自多头部位，总计超过12.2 亿美元的杠杆多单被清洗出场，而空头部位则仅约1.44 亿美元。

最大单笔清算发生在 HTX，一笔价值4,787 万美元的BTC/USDT 多单被迫平仓。整体而言，Hyperliquid 交易所清算规模居冠，达3.99 亿美元，其中近98% 为多头；其次为Bybit（3.33 亿美元）与币安（2.47 亿美元）。

所谓爆仓（Liquidation），是指交易者在使用杠杆进行操作时，因资产价格波动过大，导致保证金不足，交易所为避免损失扩大就会自动强制平仓。这类自动清算机制虽为风险控管设计，但在剧烈行情中往往会引发骨牌效应式的连环爆仓，进一步加剧市场卖压。

BRN 研究主管Timothy Misir 指出：「这波下跌并非结构性灾难，而是连续两个月涨势过热后的自然修正与获利了结。但也暴露了近期的上涨动能，是何等依赖ETF 、企业等现货买盘的稳定挹注。」

Timothy Misir 进一步表示，比特币巨鲸大户目前仍掌握约68.6% 的流通供应量，10 月份净增持约11 万枚比特币，但同时亦在高位卖出 2.3 万枚比特币。他总结称：

市场正处于消化阶段，结构性多头仍然存在，但信心明显降温。若要再度向上突破，比特币需要新的现货买盘—— 无论是来自ETF 还是企业端。

资金流向也印证了市场的疲软。根据BRN 的研究，比特币现货ETF 上周净流出7.99 亿美元，而以太币ETF 资金流入则大致持平。

分析师指出，资金动能正从比特币暂时转向「高Beta」题材，如近期声势大涨的Solana（SOL）。新上市的Solana ETF 挂牌首周就成功吸引约2 亿美元资金流入。

同时，链上数据亦出现降温迹象：实现获利率收缩、资金费率趋缓、选择权偏斜略转空。此外，比特币选择权未平仓量也自10 月峰值560 亿美元下降至430 亿美元，显示杠杆信心正在退潮。

在上周美中贸易谈判达成共识、关税紧张缓解后，全球风险资产出现稳定回温。 Timothy Misir 认为，宏观因素目前仅属「背景噪音」，但最终仍将主导市场情绪。

他建议投资者采取「防御性部位配置」与「分批进场」策略，并补充说，若比特币能在高交易量下重新站上11 万美元，则可能标志着下一个看涨转折点。

展望11 月走势，Bitfinex 认为，10 月的过山车行情是一次「市场重置」，但牛市结构并未遭到破坏：

我们预期Q4 涨势将谨慎地延续，比特币可能会在10.5 美元至14 万美元之间波动。

Bitfinex 并指出，隐含波动率从47% 降至40%，芝商所（CME）比特币期货未平仓量单周增加5%，显示衍生品部位有缓步回温迹象。

若通膨与联准会（Fed）政策讯号进一步释出宽松迹象，市场仍具上行潜力；但若贸易摩擦或流动性再度紧缩，则恐构成下行风险。

历史上，11 月为比特币的强势月份—— 过去13 年平均涨幅达46%，10 月则为20% 。然而，今年10 月的收盘涨势明显偏弱，显示市场正处于「暂停与重新定价」的观望情绪中。

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