比特币储备股的低迷行情，或许正接近尾声。曾因放空能源公司安隆（Enron）而声名大噪的华尔街传奇空头柴诺斯（Jim Chanos）宣布，他的投资公司已正式平仓对Strategy（股票代号：MSTR）的空单部位，结束长达近一年的卖空交易。

近几周，比特币储备公司股价惨遭重击，多数个股自年初高点大幅回落。分析师甚至一度呼吁投资人积极做空，包括以MSTR 为代表的比特币重仓股。他们警告，这类公司股价早已泡沫化，「破灭只是时间问题」。

然而，就在空头情绪达到极致之际，市场的风向似乎开始转变。

Jim Chanos 在11 月8 日发文表示，公司于上周五开盘时已平掉「做空MSTR 、做多比特币」的对冲部位。他指出，MSTR 股价自今年高点以来已下跌约5 成，该公司的市值相对资产净值比率（mNAV）也压缩至1.23 倍。

该公司在备忘录中指出：「鉴于mNAV 已从2025 年7 月的约2.0 倍，跌至如今的1.25 倍以下，现在平仓这笔交易是明智之举。」

备忘录还提到，MSTR 的隐含溢价（Implied Premium，企业价值扣除所持比特币资产后的差额），已从今年7 月约700 亿美元大幅缩水至150 亿美元，显示公司估值已回到相对合理的水平。

Jim Chanos 总结，尽管MSTR 的mNAV 可能会因为公司持续增发普通股而进一步被压缩，但他的「放空论点已大致兑现」。

Jim Chanos 高调的平仓行动，被市场视为机构空头部位正在退场的强烈讯号，可能意味着比特币储备公司最糟的时期已经过去。

对此，The Bitcoin Bond Company 执行长Pierre Rochard 就评论称：「比特币储备公司的熊市正逐渐走向尾声。」

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