比特币ETF净流入以太币却终止吸金！机构资金为何再次分流？

截至9 月18 日的一周，美国现货比特币ETF 最终录得约620 万美元净流入，虽然成功保住正数，却几乎是在最后一个交易日才惊险翻盘；另一边，现货以太币ETF 单周则出现约1.40 亿美元净流出，中断此前连续四周吸金纪录。

这次资金分流并没有完全反映在币价表现上。截至9 月21 日亚洲交易时段，比特币重新站上8.1 万美元，以太币同样回升至2,600 美元以上，显示目前ETF 流量变化，更可能反映机构投资人短期调整部位，而非对BTC 与ETH 基本面的单向押注。

根据SoSoValue 数据整理，截至9 月18 日的一周，美国现货比特币ETF 合计仅录得约620 万美元净流入。

表面上仍然是资金流入，但如果拆开每日流量，情况远比数字看起来惊险。

周一，比特币ETF 先录得约1.60 亿美元净流入；然而周二随即出现约4.503 亿美元净流出，周三再撤出约2.96 亿美元。直到周四回流约1.595 亿美元后，全周累计仍处于约4.27 亿美元净流出状态。

真正扭转局面的，是周五单日约4.33 亿美元净流入，也是自9 月3 日以来最大的单日流入，才让整周最终勉强翻回正数。如果没有最后一个交易日的大额承接，比特币ETF 原本极可能连续第二周录得净流出。前一周，比特币ETF 已流失约4.627 亿美元。

基金层面来看，这次反弹也高度集中在少数大型产品。

Fidelity 的FBTC 在周五单日吸引约3.107 亿美元，占当日整体4.33 亿美元流入约七成；BlackRock 的IBIT 同日亦吸引约1.084 亿美元。

如果看整周，IBIT 净流入约1.207 亿美元，FBTC 约7,990 万美元；但其他比特币ETF 合计却流出约1.944 亿美元。这意味着目前ETF 市场并不是所有机构同步增持，而更像是资金集中回到流动性最高、规模最大的几档产品。

截至9 月18 日，比特币现货ETF 自上市以来累计净流入约551.6 亿美元，总净资产约1,025.3 亿美元。不过若单看2026 年，今年至今比特币ETF 资金仍约呈14.5 亿美元净流出，也凸显今年机构资金对BTC 的态度远比过去两年反覆。

相较之下，以太币ETF 上周的转折更加明显。

美国现货以太币ETF 全周约净流出1.40 亿美元，正式结束此前连续四周的正流入。在这四周期间，以太币ETF 累计吸引约19.4 亿美元资金，因此上周的转负，可以视为自8 月中旬以来首次较明显的资金修正。

真正的压力集中在周二至周四。三个交易日内，以太币ETF 合计流出约4.048 亿美元。虽然周五重新录得1.438 亿美元净流入，仍不足以完全抵销周中的撤资。

BlackRock 的ETHA 周五单日吸引约1.143 亿美元，但整周仍净流出约5,610 万美元；Fidelity 的FETH 周五亦流入约2,620 万美元，整周仍流出约2,580 万美元。

截至周五，以太币现货ETF 总净资产约167.2 亿美元，上市以来累计净流入约132.5 亿美元。

与BTC 不同的是，以太币ETF 2026 年迄今仍维持约9.22 亿美元净流入。

这个差异十分重要。如果只看上周，市场似乎正在「卖ETH 、买BTC」；但把时间拉长至今年以来，以太币ETF 的年度资金流反而仍然优于比特币。

第一个原因，很可能是此前以太币的连续流入本身已累积不少短期部位。

以太币ETF 在前四周吸金约19.4 亿美元，因此当宏观市场重新面临利率、能源价格及风险资产波动时，先前涨幅与资金流较强的资产自然容易成为再平衡来源。

比特币则不同。比特币 ETF 在前一周才刚流出约4.63 亿美元，本周中段又曾出现大量赎回，因此周五的大额回补，更像是在价格回升与市场风险情绪改善后重新建立曝险。

第二个因素则是流动性。对大型机构而言，比特币ETF 的市场规模与交易深度仍远高于以太币ETF 。

截至9 月18 日，比特币ETF 总净资产约1,025 亿美元，是以太币ETF 约167 亿美元的六倍以上。

在市场波动升高时，部分资产管理机构可能更倾向首先透过比特币ETF 调整加密货币曝险，而不是平均分配至BTC 与ETH 。这种现象并不等同于看空ETH，而更接近资产配置中的「流动性优先」。

更有意思的是，以太币ETF 上周出现净流出，但价格到了周一反而回升。 9 月21 日亚洲时段数据显示，比特币交投于81,000 美元以上，24 小时上涨不到1%；以太币则上涨约2% 至3%，重新站上2,600 美元。即时报价一度显示比特币约81,340 美元、以太币约2,662 美元。

亚洲股市与美股期货同样走高，油价回落亦暂时舒缓市场对通膨的忧虑。 MSCI 亚太指数亚洲时段上涨接近1%，Brent 原油则下跌约2% 、回落至每桶101 美元附近。

这也解释了为什么ETF 撤资没有立即把以太币压回低点，ETF 只是市场资金来源之一，期货、现货、链上资金与全球风险偏好仍会共同影响价格。

因此，目前最值得关注的，不是单纯比较比特币ETF 与以太币ETF 哪一边流入较多，而是机构资金已经不像前几周一样全面增加加密资产曝险。比特币ETF 虽然守住正流入，但一周只有约620 万美元，与其超过1,000 亿美元的资产规模相比几乎可以忽略不计。

以太币ETF 则结束四周连续流入，代表此前强劲的配置需求至少暂时降温。但周五两边又同时出现明显回流：BTC 约4.33 亿美元、 ETH 约1.438 亿美元。这显示资金并没有全面离开加密市场，而是在宏观环境与价格快速变动后重新挑选进场时点。

接下来最重要的观察指标，不是单日ETF 流量，而是未来数个交易日能否延续周五的回流。如果比特币ETF 可以由「最后一天救回正数」转成连续多日净流入，而以太币ETF 也重新站回正流量，那么本周的分歧可能只是短期再平衡。

反之，如果以太币再次转为大额流出，而比特币资金持续集中于IBIT 、 FBTC 等少数产品，市场才可能逐步形成更明确的机构资金偏好。目前的数据，更像是机构仍然留在加密市场，但已从全面加码，转向更挑剔地配置资金。

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