mNAV全线崩溃：渣打银行点名仅两档DAT股票有望存活

渣打银行最新报告指出，多数数字资产储备企业 (DAT) 的 mNAV 已跌破关键门槛，导致购买能力停滞，唯有少数如微策略与 BitMine 等仍具备规模与低融资成本者仍具优势。随着投资人转向谨慎，市场有望加速进入「大者恒大」的整并局面。

mNAV 全线崩溃：DATs 指标触发警报

mNAV 作为目前股价和其拥有加密资产的价值比，一直都是投资人用来评估加密储备企业市值与股价的溢折价指标，同时也是加密市场的对这类公司买不买单的风向球。

一旦数值高于 1，代表公司有余力能发新股持续累积加密资产；反之跌破 1，则扩张难度将会升级。

渣打银行指出，近期 Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi 与 DeFi Development Corp 等多家企业 mNAV 已陷入萎靡：

几家备受瞩目的加密储备企业近日已跌破其 mNAV 关键水准，这实际上切断了它们持续购买数位资产的能力。

该行表示，mNAV 下滑主因包括投资者转向谨慎、市场的迅速扩张与饱和、以及部分企业难以持续的商业模式等。

如果 mNAV 持续低迷，渣打银行预计 DAT 市场将出现分化与整合，大型 DAT 凭借规模与融资能力维持优势，同时也可能会收购较弱的竞争对手：

例如，微策略可以透过收购其 DAT 同业，以折扣价来维持其积极的比特币购买热潮。

过去半年来，不少公司抛弃本业转型为 DAT，试图搭上微策略、Metaplanet 和 BitMine 掀起的加密储备概念股浪潮，如今这些模式仅在短短几个月后就陷入困境。

风险投资机构 Breed 也对此直言，只有少数 DAT 能逃脱 mNAV 崩塌后潜在的死亡螺旋：

最终，只有少数几家公司能透过其领导力、执行力与行销策略来赢得这一切，在未来的市场波动中持续增持其数位资产。

MegaETH Labs 贡献者 Bread 对此表达悲观立场，认为 DAT mNAV 的全面压缩，显示市场购买力疲软；黄金与标普指数创新高，但主流加密资产却停滞不前甚至下跌；加密 ETF 的流入即便丰沛，但大多已转向 BTC▲。

不过面对留言担忧，DAT 部分的资金流入来自杠杆，让市场仿佛如履薄冰。他则回复：「我相信我们仍处在结构性上涨的阶段，只是注意到要减少一些杠杆部位。」

渣打预期，当前环境将迫使弱势 DATs 退出市场，而顶尖公司有望透过并购扩张版图并巩固先行者优势。随着 mNAV 崩溃酝酿不确定性，整个 DAT 赛道正逐渐走向少数赢家的新格局。

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