稳定币发行商Circle 股价昨日(2/26) 一度攀升至90 美元以上，创下自11 月中旬以来的最高水准，自财报发布后已上涨逾40%，造成空头挤压，对冲基金单日蒙受5 亿美元的巨额损失。 Bernstein 则重申了其「跑赢大盘」评级和190 美元的目标价。

Circle 财报表现优于预期：营收与获利双重惊喜

稳定币发行商Circle（NYSE: CRCL）日前发布2025 财年第四季财报。展现超强的获利能力，Q4 总营收与准备金收益达7.7 亿美元（年增77%）。扣除分销与交易成本后，核心的RLDC（Revenue Less Distribution Costs）利润率扩张至40%，调整后EBITDA 狂飙412% 来到1.67 亿美元。

空头挤压：对冲基金单日蒙受5 亿美元巨额损失

Circle 股价的飙涨造成了空头挤压。根据市场追踪机构10x Research的分析，对冲基金在财报发布前已建立了大量空头部位，押注加密货币市场回调。然而，随着财报后的买盘涌入，股价迅速突破关键阻力位，迫使空方必须以市价买回股票以平仓，进而形成价格不断推升的空头挤压。据估计，这场轧空导致空头投资者在短短24 小时内损失约5 亿美元。

10x Research 认为，另一个不容忽视的推动力来自于专为符合《GENIUS 法案》而设计的新型货币市场基金——ProShares Genius Money Market ETF (IQMM)。该ETF 专为稳定币储备资产设计，在推出短短几天内便募集了惊人的180 亿美元资金。

Bernstein 重申目标价190 美元

对于Circle 未来的展望，各家分析师展现了不同观点。瑞穗（Mizuho）将目标股价从77 美元上调至90 美元，但维持「中性」评级。 ，并指出预测市场（如Polymarket）的爆发式增长将成为USDC的长期利多。不过，即将到来的降息仍可能构成不利因素，因为储备收入仍然是Circle 收入的主要来源。

Bernstein 则重申了其「跑赢大盘」评级和190 美元的目标价，因为Circle 的收入和调整后的EBITDA 都超出了预期。 Bernstein 指出，Circle 交易收入成长强劲，其中包括与Circle 作为Canton 网路超级验证者角色相关的区块链奖励，以及直接持有在Circle 自身平台上的USDC份额不断增长。预计USDC流通量将继续以每年40% 的复合成长率成长，并预计其他收入将从2025 年的1.1 亿美元成长至2026 年的1.7 亿美元。

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