美国联准会主席人事更替进入关键时刻。由美国总统川普提名的前联准会理事Kevin Warsh，于4 月21 日出席参议院银行委员会听证会，全面阐述其货币政策理念与改革方向。在现任主席Jerome Powell 任期即将于5月届满之际，这场听证会不仅攸关人事任命，更被市场视为美国货币政策路径可能转折的重要风向球。

强调联准会独立性

面对外界对其与川普关系的质疑，Warsh 在听证会中多次强调，联准会的独立性必须建立在政策可信度之上。他明确表示，自己不会成为任何政治人物的「傀儡」，即便总统对利率表达看法，也不会动摇货币政策决策的独立性。

Warsh进一步指出，真正威胁联准会独立性的，不是来自白宫的言论，而是政策本身是否偏离法定职责。他认为，只要联准会能稳定通膨、达成充分就业，其政策空间自然能免于政治干预。这番表态显然意在回应近期川普公开呼吁降息所带来的压力，也试图为市场释出「政策不会政治化」的讯号。

利率优先、缩表为辅

在具体政策主张上，Warsh 展现出与现行框架明显不同的思维。他认为，联准会应重新将利率作为主要政策工具，而非过度依赖资产负债表操作。过去数年透过大规模资产购买（QE）扩张资产负债表的做法，在他看来不仅效果有限，甚至在某种程度上削弱了政策效率。

他主张，未来应以「逐步且谨慎」的方式缩减资产负债表，并将资产配置回归至短期国债与现金等「简单资产」。 Warsh甚至直言，庞大的资产负债表使联准会在无形中介入财政领域，模糊了货币与财政政策的界线，这也是导致政治争议的根源之一。

值得注意的是，他提出一个颇具争议的观点：较小的资产负债表反而可能带来更低的利率环境，并有助于抑制通膨与提升经济韧性。这与市场普遍认知存在落差，未来若其上任，相关政策调整势必引发更大讨论。

呼吁重建通膨框架

Warsh 在听证会中对联准会2021 至2022 年间的政策提出严厉批评，认为当时对通膨判断失误，导致升息时机过晚，进而让物价压力失控。他直言，这些错误至今仍对经济造成影响，联准会必须进行「根本性改革」。

改革核心之一，是建立一套全新的通膨框架。 Warsh认为，现行依赖预测与前瞻指引的政策沟通方式，反而可能限制决策弹性。他主张应减少对点阵图与长期预测的依赖，改为在每次政策会议中根据最新数据做出判断。

这种思路意味着未来政策透明度可能下降，但灵活性将提高，也显示Warsh 倾向一种更「即时反应」的货币政策模式。

对数位资产态度开放

此外，Warsh 还对数位资产展现出相对开放的立场。他表示，加密资产已经成为金融体系的一部分，不应再被视为边缘现象。虽然未提出具体监管方案，但此一表态意味着，未来联准会在相关议题上的态度，可能比过去更具包容性。

联准会将迎来制度性转型？

整体而言，Warsh的政策主张不仅是对当前路线的微调，更带有制度性改革的意味。从缩减资产负债表、重建通膨框架，到重新界定联准会角色，他试图将货币政策拉回更「传统」的轨道。

然而，在高通膨阴影尚未完全消散、政治压力持续升温的背景下，这样的转型是否可行，仍有待观察。可以确定的是，若Warsh最终获得确认，美国货币政策的运作方式，将不再只是延续，而可能是一场重写。

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