AMC 院线执行长Adam Aron 与Robinhood 之间关于股票代币的争执，在一周内从社群互呛升级成法律与监管攻防。Aron 9 月3 日开炮的起点，之后Aron 正式要求Robinhood 停止交易AMC 股票代币并扬言向SEC 申诉，Robinhood 法务长回以「不会停」，执行长Vlad Tenev 则先在CNBC 承认代币持有人没有投票权，再于9 月11 日主张「上链不该给发行人一个它在链下从未有过的否决权」。以下依时间整理双方说法。

Aron 要求停止交易并扬言告到SEC，Robinhood 法务长回应不会「DECIST」

Aron 9 月3 日在X 上发文指出，Robinhood 为AMC 及「据称190 多家公司」发行股票代币，这些代币未依美国证券法注册，他用「可耻、离谱、恶心、可憎、不可原谅、卑劣」形容这种做法，强调AMC 与此毫无关系，并已要求外部证券律师研究。 Tenev 当天只回了一句「你的顾虑是什么？」。

Aron 9 月4 日长文回应，列出四点：Robinhood 身为美国公司却把发行主体设在3,000 英里外的泽西岛，发行「某种程度上假扮成AMC」的证券而不遵守美国证券法；这个「虚构的合成股权市场」把代币持有与公司的筹资能力脱钩，而AMC 过去靠发行股票强化资产负债表；代币不是股权，持有人没有投票权等股东权利；这个「准假市场」会加深大众对金融市场的不信任。他正式要求Robinhood 自愿「CEASE AND DECIST」停止AMC 股票代币交易，否则已请律师研究能否强制，并表示会向SEC 提出这个问题。

Robinhood 法务长Dan Gallagher 几小时后在X 上回应：「我们对美国证券法略知一二，不会『DECIST』。派你的律师来，我们会教育他们。」Gallagher 曾任SEC 委员。 Tenev 一分钟后发文：「我们支持股票代币。」

Tenev 在CNBC 承认代币没有投票权，但主张不需发行人同意

Tenev 9 月9 日接受CNBC「Squawk Box」访问时，把股票代币定位成「技术中立的金融包装」：公司股票一旦公开交易，股东持有的是可转让的财产，其他金融机构应该能在不征求发行人同意的情况下推出参照这些股票的产品。他说：「发行人对自己发行的股票的权利与义务有控制权，也确实有，但这不代表他们控制与它有关的一切。特别是，他们控制不了其他公司发行参照这些股票的自家证券。」他补充，是否需要发行人同意取决于具体做什么，Robinhood 股票代币是由独立实体发行，并以标的股票担保的代币化证券，「不应自动需要发行人同意」。

Tenev 在访问中承认，与一般股东不同，股票代币持有人不会取得标的公司的投票权。代币的结构是以标的股票担保的债务证券，至于Robinhood 打算如何行使它所持有的标的股票投票权，他说公司「还没有真正宣布投票方面的计划」。依Robinhood 的官方揭露，发行人是注册于泽西岛的Robinhood Assets (Jersey) Limited，股票代币未依美国1933 年证券法注册，不得向美国人销售，在加拿大、英国与瑞士等地也受限制。

9 月11 日再发文：上链不该给发行人链下没有的否决权

根据CoinDesk 报导，Tenev 9 月11 日再度在X 上回应，表示关键不在产品有没有用区块链，而在它创造了什么权利：「一家公司应该控制附着在它股份上的权利，而不是控制那些股份到了投资人手上之后的每一种合法用途。」他写道，只要产品没有改变股东权利，也没有取代官方股东名册，「上链不该给发行人一个它在链下从未有过的否决权」。这则贴文的原始连结未见公开，引文依CoinDesk 转述。

CoinDesk 9 月4 日整理的意见中，Backpack 执行长Armani Ferrante 认为Aron 对筹资能力的顾虑「有实质内容」；Archax 执行长Graham Rodford 区分了链上发行的股份与追踪价格的工具；Securitize 执行长Carlos Domingo 则记录到AMC 代币曾出现60 倍的价格偏离。截至目前，AMC 尚未公布向SEC 提交申诉的进度，Robinhood 也未表示会调整AMC 股票代币的交易。

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