美国商品期货交易委员会（CFTC）10 月5 日宣布启动新一轮规则制定程序，计画利用现有《商品交易法》（Commodity Exchange Act）权限，建立一套全国统一的加密资产市场监管框架，让符合条件的Crypto 交易平台可以选择接受CFTC 联邦级监管，而不必完全依赖各州不同的牌照制度。这并不是美国政府要成立一间「国营Crypto 交易所」，而是拟建立新的联邦监管交易平台类别。

CLARITY 卡在参议院：49 票对50 票

这次CFTC 出手，背景正是《数位资产市场明确法案》（Digital Asset Market Clarity Act，CLARITY Act）闯关受阻。

《CLARITY 法案》原本要从国会层级重新划分SEC 与CFTC 对加密资产的监管权责，并建立完整的数位商品现货市场制度。今年5 月，参议院银行委员会曾以15 票对9 票通过法案，送往参议院全院。

然而9 月15 日，参议院就HR 3633 启动审议所需的程序性「终止辩论」（cloture）投票，只取得赞成49 票、反对50 票、 1 人未投票，未达所需的五分之三门槛，因此程序动议遭否决，法案目前无法向前推进。

CFTC 主席Michael Selig 随后直言，国会虽然讨论了建立加密市场规则的立法，但「未能把法案送到总统桌上」，因此CFTC 与SEC 将利用目前已有的法律授权先建立监管架构。

CFTC 要建立新的「Crypto Asset Market」

CFTC 此次提出两个核心制度：Regulation Crypto Asset Transactions（CTX），以及针对散户涉及保证金、杠杆或融资的加密资产交易建立专门规则。

Regulation Crypto Asset Markets（CAM），拟在现有「指定合约市场」（Designated Contract Market，DCM）制度下，建立专门服务加密资产交易的注册子类别「Crypto Asset Market」。也就是说，Coinbase 、 Kraken 等类型的交易平台，未来若符合规则，可以选择进入一套单一联邦市场监管体系，而不是只依靠不同州的货币传输业者（money transmitter）牌照。

CFTC 指出，联邦监管交易场所需符合包括防止市场操纵、维护公平有序交易、防止利益冲突，以及保障客户资产等市场规则。

其中最重要的差异之一，是CAM 预计可以合法提供散户保证金、杠杆或融资型Crypto 交易，这也是CFTC 认为现行《商品交易法》已赋予其监管权力的范围。

但CFTC 仍无法全面接管Crypto 现货市场，这也是这次政策最容易被误读的地方。 Selig 明确承认，CFTC 目前没有权力强迫所有Crypto 现货资产都必须在CFTC 注册平台交易。

新的CAM 制度只能提供一个「自愿加入的联邦监管选项」；若要建立涵盖整个美国数位商品现货市场的强制性、全面性制度，仍然需要国会立法，例如《CLARITY 法案》。

《CLARITY 法案》想做的是「全国Crypto 市场结构立法」；CFTC 现在做的是在现有法律权限内，先建立一条联邦级交易平台监管通道。 Selig 自己也承认，行政机关的规则制定「无法无限期取代国会通过的法定框架」。

目前只是第一步，3 兆美元Crypto 市场，监管开始从国会转向行政机关

CFTC 目前发布的是预先拟议规则制定通知（Advanced Notice of Proposed Rulemaking, ANPRM），CFTC 目前旨在提出制度方向，同时向市场征求意见，再研拟正式规则。

CFTC 表示，相关公众意见征询期为联邦公报刊登后60 天；搜集到的意见将用于后续正式规则制定。这项政策的意义，在于美国Crypto 监管可能正式进入「国会立法缓慢，SEC 与CFTC 先以现有权力补洞」的新阶段。

CoinGecko 最新数据显示，全球加密货币总市值约3.01 兆美元，比特币市占率约57% 。 BTC 目前约报84,700 美元，市值约1.70 兆美元，永续合约未平仓量约691.9 亿美元。

对加密交易所而言，如果CAM 最终落地，最大的变化不只是「多一张牌照」，而是美国可能首次提供一条专门为Crypto 市场设计、具有联邦层级地位，而且可以涵盖散户杠杆交易的合规路径。

但真正决定美国能否建立完整Crypto 现货市场监管制度的关键，仍然在国会。 CFTC 现在不是取代《CLARITY 法案》，而是在《CLARITY 法案》卡关后，先用手上现有的法律权力往前走。

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