《CLARITY法案》卡关后SEC直接出手！代币化美股获5年链上交易豁免

美国国会加密立法受阻后，证券交易委员会（SEC）迅速接手监管改革。 SEC 9 月17 日正式推出「Innovation Exemption（创新豁免）」，允许符合条件的平台在未来五年内，以区块链基础设施交易部分代币化美股，成为美国传统证券市场正式迈向链上的重要一步。

这项政策发布时间格外敏感。就在两天前，美国参议院未能推进《CLARITY 法案》，法案未取得程序表决所需的60 票，意味原本希望由国会建立的完整加密市场结构框架暂时卡关。

SEC 主席Paul Atkins 在最新声明中更直接点出两者关系，表示国会本周未能推进《CLARITY 法案》后，SEC 将在现有法定权限范围内，先行推动美国资本市场上链。

根据SEC 公布的Innovation Exemption，符合资格的Tokenized Securities Venue（TSV）可获得为期五年的临时、有条件豁免，不必完全按照传统NYSE 、 Nasdaq 等交易所适用的既有架构营运。

部分向代币化股票市场提供流动性的业者，也可获得五年dealer registration 豁免。换言之，SEC 并不是单纯宣布「所有代币化股票合法」，而是建立一个监管沙盒式框架，让业者可以先在受限制环境内测试链上股票交易。

SEC 表示，这些平台可以使用permissioned automated market maker（许可制AMM）及流动性池进行交易，希望降低传统证券交易、清算与结算环节的摩擦。

值得注意的是，此次豁免对「什么才算代币化股票」设定了明确门槛。

SEC 要求，合资格的代币化股票必须对应真正的美国NMS 股票，而且持有人应拥有与传统股东相同的权利，包括收取股息以及行使投票权。纯粹透过衍生品追踪Apple 、 Tesla 或Nvidia 股价、但并没有实际股票权益的「synthetic token」，则不能使用此次豁免。

平台在上架一家公司的代币化股票前，也必须事先通知该上市公司；如果发行公司反对，其股票便不得在相关TSV 上交易。

这项设计明显针对目前海外代币化股票市场最大的争议之一：不少所谓股票代币，其实只是价格追踪工具，投资人未必真正拥有股票本身的股东权利。

市场率先反映监管红利。

SEC 公布新措施后，Robinhood 股价9 月17 日盘中一度上涨约6%，最终仍录得明显升幅。 Robinhood 近年积极投入代币化股票与自家Robinhood Chain，因此被市场视为美国链上股票开放后最直接的潜在受惠者之一。

Coinbase 也早已表态，希望监管条件允许后在美国推出代币化股票交易。目前Robinhood 、 Kraken 等平台已经率先在美国以外市场发展相关产品。

今年6 月Reuters 报导时，全球代币化股票市场规模已超过64 亿美元，显示这并非单纯概念性市场，而是开始形成一定资产规模。

不过，SEC 的新政策暂时未转化为比特币全面突破行情。

最新市场数据显示，比特币仍大致在7.7 万美元附近震荡。 9 月17 日报价约为76,959 美元。相比之下，《CLARITY 法案》表决失利当天，比特币一度跌约4% 至75,908 美元，Coinbase 与Circle 股价亦曾单日重挫约9% 。

因此目前市场出现明显分化：SEC 政策对Robinhood 、 Coinbase 以及代币化证券相关业务属直接利多，但BTC 本身仍主要受到联准会升息、美债殖利率与整体风险偏好牵制。

这次政策真正重要的地方，未必是短期价格。过去美股代币化主要集中在美国境外，不少产品甚至不提供完整股东权利；如今SEC 首次明确给出五年监管豁免，美国本土业者终于取得一条正式测试链上股票市场的道路。

如果制度顺利运作，未来股票交易可能逐步出现24 小时交易、即时或近即时结算、自托管以及链上流动性池等模式。

但SEC 同时强调，Innovation Exemption 只是暂时措施，后续仍需要更长期的正式规则。这也意味着，《CLARITY 法案》卡关并没有终结美国金融资产上链，反而让监管改革暂时由国会立法，转向SEC 以行政豁免方式先行推进。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/hqfx/41299.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。