2026年开局的加密市场同时出现两条清晰主线，一条是比特币在降息循环与全球流动性扩张下维持中长期偏多结构，另一条是比特币生态的Layer2叙事升温，带动新项目在弱势盘整期仍能吸引增量资金。

Tiger Research把焦点放在宏观、监管与链上支撑，给出2026年第一季185,500美元目标价；Bitcoin Hyper则以预售募资突破3080万美元的速度，成为市场追逐比特币可编程化想像的重要样本。

宏观仍偏多，短线动能放缓

Tiger Research观察到，比特币目前在90,000美元附近震盪，较2025年10月下跌约12%，回档来源主要不是宏观崩坏，而是短期资金面降温。联准会在2025年9月至12月连续3次降息，累计75个基点，利率落在3.50%至3.75%区间，点阵图也显示2026年底利率仍有下行空间。报告同时提醒，虽然单次大幅降息机率不高，但货币宽松趋势延续的方向没有改变，这为比特币提供了较稳定的中期背景。

流动性因素是另一个核心变数，全球M2在2024年第四季创下历史新高后仍维持成长，历史上比特币常在流动性週期中扮演领先者，当M2进入高位区间时价格容易盘整蓄势。Tiger Research的结论偏向乐观，流动性若进一步扩张，加上部分资金可能在股市估值偏高时转向替代配置，比特币仍有延续上行的条件。

ETF外流与企业买入并存 

短期压力集中在机构需求降温，现货ETF在2025年11月与12月合计出现45.7亿美元外流，且年度淨流入降至214亿美元，较前一年下滑39%。资金转弱让行情动能放慢，但并未形成结构性翻空，原因在于企业端仍持续买入。

以MicroStrategy为例，持有673,783枚BTC，约占总供应量3.2%，再加上Metaplanet、Mara等公司增持，显示长线筹码仍在累积。

政策催化提升入场意愿

在机构流入偏弱的空窗期，监管清晰度成为可能的推进器。《CLARITY法案》推进的重要性在于，它更明确划分SEC与CFTC的权限边界，并允许银行提供数位资产託管与质押服务，同时给交易所与经纪商更清楚的法律框架。

若后续审议通过，传统金融机构的观望成本降低，入场的节奏就可能改变，这也是Tiger Research把政策视为催化来源的原因。

185,500美元目标价的计算逻辑   

链上数据提供了更具体的价位框架。报告指出，2025年11月的回调中，买盘集中在84,000美元附近，形成强劲支撑；而98,000美元对应短期持有者平均成本，构成近期阻力。MVRV Z约1.25、NUPL约0.39、aSOPR约1.00等指标回到均衡区，市场情绪从恐慌转向中性，意味着由恐慌带出的快速拉升机率下降，但结构仍偏健康，回档更像再平衡而非失速下跌。

Tiger Research以TVM估值框架得到2026年第一季基准估值145,000美元，再加入0%的基本面调整与25%的宏观调整，得出185,500美元目标价。宏观调整因子由35%下修至25%，理由包含机构流入放缓、联准会人事更迭不确定性与地缘风险上升，但权重仍为正值，代表中长期看多立场未变。

结论

2026年第一季的比特币行情想像，一端来自降息与流动性扩张下的中期支撑，另一端来自监管清晰化提升资金入场的可行性。Tiger Research以84,000美元支撑与98,000美元阻力勾勒短线结构，并维持185,500美元的第一季目标价。

另一方面，Bitcoin Hyper以比特币Layer2革新为核心叙事，靠预售资金流入与明确的主网节奏累积市场关注。两条路径共同指向同一个现象，比特币的上行故事正从单纯价格想像，延伸到制度环境与生态扩展带来的新增使用空间。

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