Coinbase 宣布扩大对 Hyperliquid 链上市场的支持，将成为 Hyperliquid 上 USDC▲ 的官方国库部署者，并以 Aligned Quote Asset（AQA）框架推动 USDC▲ 成为 Hyperliquid 的核心报价与结算资产。这代表 Hyperliquid 这个近年成长最快的链上交易网路之一，正在把稳定币流动性进一步集中到 USDC▲ 上。
USDH 品牌资产将被 Coinbase 收购，原生稳定币逐步退场
根据 Coinbase 公告，这次合作 Coinbase 将以 AQA deployer 的角色，参与 Hyperliquid 场内稳定币资产部署。Coinbase 表示，随着 24/7 链上资本市场持续成长，将流动性集中到可即时转移、全天候可用的 USDC▲，有助于减少交易者在不同稳定币之间转换的摩擦，并提高市场效率。
这次合作也牵动 Hyperliquid 原生稳定币 USDH 的命运。Coinbase 表示，Native Markets 已同意相关条款，授予 Coinbase 购买 USDH 品牌资产的权利。USDH 市场目前仍可正常使用，但将随时间逐步退场。
在过渡期间，USDH 仍维持足额支持，使用者可透过 Native Markets 的 USDH Dashboard，免手续费将 USDH 兑换为 USDC▲，或赎回为法币。Coinbase 也强调，Native Markets 仍将在转换期内负责协助 USDH 用户完成兑换与赎回。
这意味着，Hyperliquid 原本试图透过 USDH 建立「网路原生稳定币」的路线，将逐步转向由 Coinbase 与 USDC▲ 主导的外部稳定币整合模式。对交易者来说，短期影响是 USDH 可继续兑换；长期来看，Hyperliquid 的主要报价资产将更明确地向 USDC▲ 集中。
Hyperliquid USDC 规模已达 50 亿美元，年增一倍
Coinbase 指出，自 Hyperliquid 于 2023 年推出以来，USDC▲ 一直是该生态系中的主导稳定币。目前 Hyperliquid 上的 USDC▲ 规模约达 50 亿美元，年增约一倍。Coinbase 称，这次整合是稳定币至今「最深度的链上整合」之一。
Hyperliquid 近年快速崛起，主因在于它提供接近中心化交易所的高速交易体验，同时保留链上结算、低费用与自有生态系的特性。随着链上永续合约、现货与 HyperEVM 生态发展，稳定币不只是交易媒介，也成为交易所流动性、保证金与资本效率的核心基础设施。
Coinbase 为何需要 Hyperliquid？
对 Coinbase 而言，Hyperliquid 是一个无法忽视的链上交易入口。过去 Coinbase 的优势主要在中心化交易所、法币出入金、机构托管与合规基础设施；但 Hyperliquid 代表的是另一股趋势：交易者正在把高频、杠杆与原生 DeFi 交易活动搬到链上。
Coinbase 近年一直强调 onchain economy，也持续推动 Base、USDC▲、Coinbase Wallet、x402 等链上支付与交易基础设施。这次成为 Hyperliquid 的 USDC▲ treasury deployer，等于让 Coinbase 更直接进入链上交易市场的流动性层，而不是只在交易入口或法币出入金环节扮演角色。
Hyperliquid 为何选择 USDC？
对 Hyperliquid 来说，采用 USDC▲ 的好处也很明确。USDC▲ 具有更成熟的流动性网路，遍布中心化交易所、DeFi 协议、法币出入金通道与机构平台。而 Coinbase 作为 USDC▲ 的共同创办方与主要分发伙伴，可以提供更强的法币兑换、合规与交易所整合能力。
从 USDH 到 USDC：链上交易所的稳定币主权之争
不过，这次合作也带出一个更深层问题：链上交易所到底应该拥有自己的原生稳定币，还是应该接入外部大型稳定币？
USDH 原本的叙事，是让 Hyperliquid 拥有更贴近网路自身的稳定币架构，甚至让稳定币收益、部署与治理更紧密地回流生态系。但随着 Coinbase 取得 USDH 品牌资产购买权、USDH 逐步退场，Hyperliquid 显然选择把主要流动性导向更大、更成熟、更具法币通道优势的 USDC▲。
这对 Hyperliquid 可能是务实选择：与其自己打造一套稳定币流动性与赎回网路，不如直接导入 Coinbase 与 USDC▲ 的全球基础设施。但代价是，Hyperliquid 的报价资产主权，也将更依赖 Coinbase 与 USDC▲ 生态。
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