AI 原生云公司Nebius Group（NBIS）发布最新季度财报，营收同比暴增 684%，大幅超出华尔街预期。受此利好消息刺激，公司股价盘中大涨约 18%，年内累计涨幅已接近 134%。在 AI 算力需求持续爆发的背景下，这家专注于 AI 数据中心建设的企业能否延续其强劲的上涨势头，成为市场关注的焦点。

业绩全面超预期，亏损显著收窄

财报显示，Nebius 本季度实现营收 3.99 亿美元，同比大幅增长 684%；调整后净亏损约 1 亿美元，较市场预期的 1.74 亿美元亏损大幅收窄。两项核心财务指标均显著优于华尔街共识预期。

公司同时上调了全年业绩指引，预计 2026 年全年营收将达到 30 亿至 34 亿美元，年度经常性收入（ARR）运行率将达到 70 亿至 90 亿美元。Nebius 创始人兼首席执行官阿尔卡季・沃洛日在致股东信中表示：”我们继续看到市场前所未有的需求。随着更多行业拥抱人工智能，企业从实验阶段转向实际应用，计算和云需求正远远超过现有产能。”

全球算力布局加速，宾州新增 1.2GW 超大型站点

除了亮眼的财务表现，Nebius 还宣布了重大的基础设施扩张计划。公司已在宾夕法尼亚州获得一个新的数据中心站点，该站点最终可提供高达 1.2 吉瓦（GW）的电力容量。

这意味着 Nebius 将拥有两个超过 1 吉瓦的超大型数据中心和七个超过 100 兆瓦（MW）的大型数据中心。公司同时将 2026 年底的总电力容量指引上调至超过 4 吉瓦。目前，Nebius 的数据中心已遍布芬兰、英国、以色列和美国新泽西州等地，形成了横跨三大洲的算力网络。

绑定科技巨头，订单储备超 200 亿美元

Nebius 的快速增长得益于其与全球顶级科技公司的深度合作。公司已与微软签署了价值高达 194 亿美元的多年期 GPU 专用容量协议；今年 3 月，Meta 平台也加入进来，签署了一份为期五年、价值 120 亿美元的合同，并有选择权将总价值增至 270 亿美元。

值得注意的是，英伟达在今年 3 月向 Nebius 投资了 20 亿美元，这一战略投资进一步巩固了公司在 AI 算力产业链中的核心地位。截至目前，Nebius 的合同积压金额已超过 200 亿美元。公司 2026 年计划的 160 亿至 200 亿美元资本支出中，超过 60% 将由客户预付款提供资金，这大大降低了股权稀释风险。

Nebius 投资价值与风险分析

Nebius 当前估值引发市场关注，股价超 211 美元，市值突破 520 亿美元，对应约 16 倍预期市销率，显著高于传统云计算公司。不过公司价值不止于核心 AI 数据中心业务，其持有的 ClickHouse、Avride、Toloka 等公司股权总价值约 58 亿美元，尚未完全反映在股价中。

与传统云服务商不同，Nebius 是专为 AI 工作负载打造的原生云公司，技术栈针对 AI 训练和推理深度优化，具备更密集的 GPU 配置、更低的节点间延迟，还能支持智能体工作负载和大语言模型训练，形成了独特的差异化竞争优势。

不过，投资者需警惕三大核心风险：一是客户集中度高，微软和 Meta 合计占大部分合同收入；二是执行难度大，六倍 ARR 增长目标要求三大洲同步完成建设；三是资本结构风险，公司尚未实现运营盈利，可能需要机会性融资。

综合来看，Nebius 长期增长逻辑清晰，AI 算力需求持续超供给，公司手握超 200 亿美元合同积压，获得科技巨头和英伟达的背书，还有被低估的子公司资产。但在股价年内翻倍、估值处于高位的情况下，短期波动风险不容忽视。

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