华尔街明星股票Palantir (PLTR)本周一发布了财报，2025财年第一季度实现了连续第七个季度收入增长，增幅达到39%，报告收入8.839亿美元，超过了市场预期的8.621亿美元；调整后每股收益为0.13美元，与预期相符。

Palantir还上调了全年预期，预计全年收入增长36%，至38.9亿美元至39.02亿美元。但投资者似乎并不买账，周二盘中，Palantir股票遭到抛售，下跌了近12%。究其原因，还是与估值过高有关。

众所周知，Palantir股票在过去三年间上涨了10倍，这也使得市销率（P/S）达到82.4倍的惊人水平。且资本市场对其可寻址市场总量（TAM）的测算仍存分歧，但这是决定其股价未来的关键因素。

这里要提醒投资者的是，正如下图所示，Palantir股价的增长大部分来自于估值调整，而不是潜在收入的增长。

如果将Palantir与其他软件行业同行Salesforce、ServiceNow和Intuit进行比较不难发现，Palantir股价几乎比最接近的同行贵了5倍多，而收入增长速度只多了一倍左右。

况且，Palantir的市场规模远不及上述的其他几家公司，收入刚刚超过30亿美元。而Salesforce在过去四个季度的收入达到380亿美元。

投资者对于Palantir的信心来自于认为其收入在未来至少将增长到100亿美元，这意味着在目前的基础上，到2028年的三年内，收入将以40%的速度增长。即便这一点能够实现，要使Palantir的市销率回到25倍左右的合理水平，未来3.5年内该公司股价必需维持在当前水平不变。

Palantir市值能否在2030年达到1万亿美元？

目前，Palantir面临最大的问题是其总可寻址市场的规模尚不确定。该公司为国防部门和商业企业提供各种产品，但并没有提供具体的数字，而且各种估测数字之间也相差甚远。如果在采用人工智能的推动下，可寻址市场迅速增长，那么Palantir在未来五年内达到1万亿美元的可能性就会大得多。

假设到2030年，该公司的市销率稳定在25倍，那么Palantir的营收就必须达到400亿美元，未来五年内收入必须增长约60%，净收入达到120亿美元。

尽管该公司在利用新产品抓住新客户方面取得了令人瞩目的进展，包括北约采用了其Maven智能系统，但考虑到经济的不确定性，要实现400亿美元的营收和120亿美元的净收入并非易事。

Palantir也许最终会实现这一目标，尤其是在人工智能应用加速的情况下，但投资者应该降低对该股的增长预期。虽然Palantir的执行力非常出色，但目前估值几乎没有上升空间，第一季度报告已经再度证实了这一点。

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