ARKK ETF 资产管理规模剧烈波动，什么是心跳交易？

知名财经作家游庭皓在个人粉丝专页上表示女股神Cathie Wood 旗下的基金ARK Innovation ETF (ARKK) 出现惊人异动，短短六天内，基金资产管理规模(AUM) 从71 亿美元暴增至128 亿美元，随后又急速缩水回72 亿美元。这种剧烈波动让市场一头雾水。

一般解释指向ETF 常见的「心跳交易(heartbeat trade)」，先有巨额资金短暂流入ETF，使基金规模瞬间膨胀。基金再透过实物换股(in-kind redemption) 把部分资产交还给大户。达到的效果是避免基金内部产生应税的资本利得，等于透过这种图表像心跳图的交易方式来节税。

财经作家游庭皓：ARKK 波动或为Bullish IPO 相关套利交易

不过，游庭皓指出这次ARKK 的波动不仅金额高达57 亿美元，时间跨度也异常短暂，远超过典型心跳交易的规模。他认为更合理的解释是与加密货币交易所Bullish IPO 有关的套利交易，8 月13 日由前纽约证券交易所总裁Tom Farley 领导，并获得科技亿万富翁Peter Thiel 支持的加密货币交易所Bullish IPO。

IPO 当天ARK 获得253 万股配额，其中171 万股进入ARKK，Bullish 首日股价大涨83%，等于瞬间替ARKK 带来超过5,100 万美元的浮盈。随后，ARK 迅速赎回，将获利锁定并分拆出去，导致AUM 回落。整体操作规模高达29 亿美元，短短几天内，ARK 可能就套利超过2,100 万美元。

游庭皓分析，这场套利的赢家是ARK 与参与套利的机构，成功吃下IPO 短期暴利。输家则是原有ARKK 投资人，因为IPO 红利被稀释，实际上基金净值并未随AUM 膨胀而大幅受益。

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