摩根大通资产管理公司 5 月 12 日向美国 SEC 申请第二档代币化货币市场基金「JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund」（代号 JLTXX）、发行于以太坊主网上、设计目标是符合 GENIUS Act 对稳定币发行方准备金要求的合规资产。根据 Decrypt 报导，这是摩根大通继 2025 年底推出机构导向 MONY 基金后、半年内第二档上链 MMF。
JLTXX 结构：投资美国公债与隔夜附买回协议
JLTXX 的核心设计细节：
- 代号：JLTXX
- 正式名称：JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund
- 发行链：以太坊主网（目前唯一支援、未来可能扩及其他公链）
- 资产配置：美国公债、以公债或现金担保的隔夜附买回协议（repurchase agreements）
- 区块链技术提供方：JPMorgan 自家 Kinexys Digital Assets 业务单位
- SEC 申请生效日：5 月 13 日
- 实际上线日期：未揭露
与 2025 年底推出的 MONY 基金对比、JLTXX 的策略定位更清楚指向稳定币发行方的准备金需求—Tether、Circle、PayPal 等发行方在 GENIUS Act 框架下、必须持有「美元现金或低风险资产」作为 1:1 准备金。JLTXX 直接把这类资产代币化、让发行方可以在链上即时调整准备金组合、不需经传统券商与 T+1 结算。
市场意义：BlackRock + JPMorgan 的代币化双头格局
JLTXX 申请的时机、与 BlackRock 5 月 8 日向 SEC 申请 BSTBL 与 BRSRV 两档代币化货币市场基金几乎同步。两家分别管理 14 兆美元、3.5 兆美元资产的资产管理巨头、不到一周内就把同类产品推向 SEC、反映美国 TradFi 对「GENIUS Act 合规稳定币准备金资产」这个新类别的快速布局。
从产品结构看、BlackRock 的 BSTBL 把现有 69 亿美元 Treasury liquidity 基金代币化（量大、现有客户转接）；JPMorgan 的 JLTXX 则从头设计、更贴近稳定币发行方的客制需求。两者瞄准同一块饼、竞争策略不同。
对稳定币发行方的讯号
链新闻观察：对 Circle、Tether、PayPal PYUSD 等稳定币发行方来说、BlackRock 与 JPMorgan 同期推代币化 MMF 是双面讯号。一面是「合规通路变多」—未来持有准备金有了更多选择、流动性与透明度更佳；另一面是「TradFi 把产品链搬到链上后、未来是否会直接发行稳定币竞争」也成为问号。
JPMorgan 已有自家的 JPM Coin（机构级结算工具）、但尚未对外开放发行公开流通的稳定币；BlackRock 则持有 Circle 约 5% 股权、是 USDC▼ 的策略伙伴。当 TradFi 巨头的代币化基础设施建立完备、进入「自家稳定币」的步骤可能比市场预期更早发生。
后续可追踪的事件包括：JLTXX 正式上线日期与首批机构认购者揭露、Kinexys Digital Assets 是否扩张至其他公链、以及 SEC 对代币化 MMF 的监管细则进展。
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