稳定币，区块链上的关键基础资产，是最可能实现大规模应用的加密资产。不只是交易媒介而已，从跨境支付到日常消费，稳定币的角色越来越像「链上美元」。

2025 / 7 月，美国正式通过《天才法案》(GENIUS Act)，为稳定币订出清晰的监管框架，稳定币一直以来面对的监管合规疑虑开始被移除，不只币圈原生稳定币，传统金融甚至地方政府都开始研究如何参与稳定币。

目前稳定币总市值约在2770 亿美金，根据花旗集团在今年四月制作的《Digital Dollars》报告，在中性到乐观的预估中，他们预测2030 时的稳定币规模会在1.6 兆- 3.7 兆美金之间，相比现在，五年内将成长5-12 倍。

如果这份预测成真，稳定币绝对是接下来几年内不能忽略的关键赛道，而如今，稳定币协议之间的竞争又延伸到了新战场：公链。

当前的三大稳定币(USDT、USDC、USDe)，其背后发行协议都推出了新的Layer 1 链，市场看来也相当买单，USDT 发行的公链Plasma 代币尚未正式上市，但盘前市场已相当火热，目前FDV 已来到6-7B。

为什么稳定币协议要发公链？背后战略布局？稳定币为什么要发链？

USDT/Tether：等离子、稳定

USDT，是币圈最老牌、最知名、市值也最大的稳定币，目前流通量约1670 亿美金，在整体稳定币中市占过半。发行商Tether 也是加密领域老字号成员，与Bitfinex 交易所属于同一集团。

目前Tether 联合Bitfinex 共支援两条公链：「Plasma」与「Stable」，两条都是独立项目，但均有Tether / Bitfinex 大力支持。

• Plasma：2024 开始规划，2025 推出，融资2400 万美金，作为比特币侧链，安全性来自比特币，侧链不是L2，保有自己独立共识；相容EVM，基本USDT 转帐免gas 费，其余操作gas 可用USDT 支付

• Stable：融资2800 万美金，2025 / 6 月公布，相容EVM 的独立L1 链，基本USDT 转帐也免gas，其余操作只能以USDT 支付gas，专门针对USDT0 打造(USDT 的跨链版本)

两条链其实蛮接近的，都能快速且低成本结算，差异在以下几点：

• 比特币侧链(Plasma) 与独立L1 (Stable)

• gas 也能用比特币支付(Plasma) 与只能用USDT 支付(Stable) 

• 特别针对USDT0 (Stable)

• 针对日常使用(Plasma) 和主要针对企业使用(Stable)

Q：USDT0 是什么？和USDT 有什么差别？
A：USDT0 是对现有USDT 的扩充，用于提升USDT 在多条区块链之间的互通性和流动性，可以将它理解成USDT 针对跨链优化后的版本。

可以预期，未来更多USDT 之间的转帐会在这两条链上，原本人们常用来转帐USDT 的链会受到冲击(例如波场TRON)。

USDC/Circle：Arc

USDC 是目前流通量第二大稳定币，规模690 亿美金，发行商为Circle ，长期以来主打合规，也是第一个上市的稳定币商，2025 / 6 月完成IPO，上市后股价最高一度上涨八倍。

近期宣布将推出自家Layer 1 链：「Arc」，Arc 是一条由Circle 完全自营的区块链，完全针对自家稳定币(如USDC、EURC 等) 打造，相容EVM，以USDC 作为gas，提供亚秒级的最终确定性，除稳定币支付等场景外，也针对RWA 应用。

两大重点：

• 专用链非通用链，针对稳定币应用

• 开放的公链非许可制私链，虽然针对企业使用，但对所有人开放，开发应用不需要经过许可

预计先推出测试网，主网2026 上线。

Arc 隆重推出，这是一条专为稳定币金融打造的开放式 Layer-1 区块链。

从支付到外汇再到资本市场，Arc 是互联网上运用数字货币和代币化价值进行创新的开发者的家园。

稳定币向我们展示了无限可能。

USDe/Ethena：融合

USDe 则是近年快速崛起的新一代合成稳定币，目前流通量约120 亿美金，排名第三大稳定币，最大去中心化稳定币。由Ethena Labs 发行，和USDT 与USDC 这种储备抵押型稳定币不同，USDe 采用ETH 质押+ 资金费率对冲套利机制，维持价格锚定同时还能创造收益，属于收益型稳定币。

2025 / 3 月，Ethena 宣布与Securitize 合作，共同打造全新Layer 1 区块链「Converge」，这是针对传统金融与数位资产的结算网路，目标成为传统金融与链上金融的汇流点，相容EVM，以USDe/ USDtb 支付gas。

注：Securitize 是知名资产代币化平台，如贝莱德的BUIDL 就是由它们操作发行，之后Securitize 也会部署在Converge 上

Converge 将支持三种类型应用并行运作：

1. 开放式的DeFi 生态（如Ethereal 等既有协议）

2. 传统金融的合规应用（如使用iUSDe、USDtb 的KYC 区块）

3. 基于Securitize 所发行的代币化证券应用（如债券、股票、杠杆与永续合约）

主网原预计今年第二季上线，目前尚未公布最新进度。

跟前两个相比，Converge 的定位最为明确：作为传统金融与链上金融的汇流点，Ethena 作为币圈原生协议，今年以来全面朝向传统金融整合，不只推出多种新产品，最新消息是预计2025 第四季将上市第一间ENA 财务储备公司，股票代号为USDE。

为什么稳定币要发公链？

前三大稳定币协议几乎同时跨入公链战场，这是巧合还是必然？最简单的理解就是一种生态整合，稳定币是链上资产，公链是稳定币运作的底层，如今稳定币协议也开始垂直整合，推出稳定币专用链，具体原因有这四大方向：

• 增加稳定币应用
  例如转帐零手续费，更增加稳定币支付的优势，吸引更多交易转为以稳定币结算

• 因应监管要求
  稳定币法案通过，但依然有一定的监管要求，例如必要时可冻结等，例如Arc、Converge 都在底层内建了监管相关的功能，可在必要时冻结地址或暂停交易

• 新收入来源
  公链有gas 收入与排序收入，虽然单纯转帐免gas，但其他交易需要支付gas，这能为稳定币协议带来新的收入来源

• 确保主权
  不需要再依赖其他公链，技术开发可以自己来，也不需要担心因为治理等变动导致的变化(例如gas 费用机制调整)

还记得第一段提到的花旗报告吗？预测2030 年稳定币规模会达到1.6-3.7 兆美金，是目前的5-12 倍，而这只是总流通规模成长倍数，交易量成长幅度应会更大。

稳定币大成长，但稳定币并不是运作在银行帐户里，而是在链上，大成长会带动链上更活跃，产生更多应用与收入。

以及稳定币大成长，主要会是来自传统金融采用，会有更多日常支付、金融体系中的结算改以稳定币进行。

为了稳定币支付与结算，需要更专用的区块链，更快速更便宜；为了发挥链上资产的可组合性，需要整合更多链上应用，同时又要兼顾监管，更主权操之在己，为了这些原因，几大稳定币协议不约而同的推出新公链。

小结｜因为暴涨而出圈，因为不涨而普及，链上金融的未来？

早年比特币知名度之所以能提升，能出圈，是因为它一直涨。

但应用最普及的区块链资产是稳定币，因为它稳定，不波动，不会一直涨。

区块链的特性让稳定币在支付与结算上享有优势，就如同那份花旗报告预测，接下来几年内稳定币的规模成长会加速，愈来愈多支付与结算会改以稳定币进行；但稳定币是链上资产，但链上有愈来愈多资金，高达上兆美金的稳定币在链上，难道就傻傻放着？

考量到金融资本的灵活性和链上资产可组合性，可以预期链上金融也会跟着一起成长，链上金融目前主要是DeFi，未来可能会有更多不一定去中心化的链上金融项目。

稳定币不只是链上美元而已，它是链上最关键的基础资产，当稳定币规模大幅成长，连带着相关赛道(例如支付、钱包、DeFi、RWA) 也会跟着被带动，这些都将是接下来几年的重点赛道。

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