Mempool数据显示，比特币挖矿难度在2 月7 日一次性下修11.16%，降至125.86 T（Trillion），不仅是自中国2021 年全面封杀挖矿产业以来最大降幅，同时也名列比特币史上前10 大挖矿难度下调之一。

这次挖矿难度调整发生在区块高度935,424，难度从原先的141.67 T 大幅回落。在此之前，由于全网算力锐减，平均出块时间一度被拉长至约11.4 分钟，远高于比特币协议设定的10 分钟标准，表明大量矿工正在「拔插头」撤离。

造成挖矿难度骤降的主因，是全网算力在过去一个月内锐减近20% 。比特币挖矿服务公司Luxor 的算力指数显示，光是上周算力就下跌11% 至863 EH/s，远低于去年10 月创下的1.1 ZH/s 历史高峰。

算力快速撤退，背后有两大关键推力。首先是币价重挫，比特币自去年10 月、站上12.6 万美元历史高点后，一路回落，累计跌幅已超过43% 。 2 月6 日一度下探6 万美元附近，随后反弹至7.1 万美元上方。

市场卖压主要来自美债殖利率高档不坠、比特币现货ETF 资金持续外流，以及股票、大宗商品市场避险情绪高涨。根据SoSoValue 数据，美国比特币现货ETF 在2026 年已转为净卖出，成为压抑市场的重要力量。

第二个冲击则来自非市场因素。今年1 月下旬侵袭美国的「芬恩冬季风暴」，导致多个区域电力负载吃紧，迫使矿场降载甚至全面停机，以优先支援民生用电。据统计，这场风暴导致约200 EH/s 的算力下线，其中矿业巨头Foundry USA 的算力就掉了惊人的60% 。

矿工获利能力也同步探底。衡量矿工收益的关键指标——「哈希价格（Hashprice）」，即每单位算力的预期收入，在2 月2 日跌至「每日每PH/s 可得33.31 美元」的历史新低；2 月1 日的日均值也仅34.91 美元。

Luxor 衍生品部门主管Ben Harper 指出，市场普遍将40 美元视为矿工是否继续开机的关键门槛。如今哈希价格跌破40 美元，意味着绝大多数挖矿设备只要一开机就是在烧钱。

目前只有最新一代的蚂蚁（Antminer）S23 系列矿机仍具备相对健康的报酬率；至于较旧的机型，如神马（Whatsminer）M6 系列、 Antminer S21，若非濒临亏损边缘，就是已经在做赔本生意了。

从整体获利结构来看，情势仍不乐观。根据Checkonchain数据，目前挖出1 枚比特币的平均成本约8.7 万美元，但现货价格在7 万美元附近，等于市价比成本低约20% 。

另一方面，随着2024 年比特币链上活动热潮退去，交易手续费占矿工收入比重已从约7% 崩落至仅1% 左右，使矿工更加仰赖币价上涨来支撑营运。

尽管基本面承压，仍有分析师从历史数据中看到反向讯号。 VanEck 去年12 月指出，过往在算力下滑期间，比特币在未来90 天内有约65% 的机率会出现涨势。

整体而言，这次挖矿难度大幅下修，确实为仍在场内苦撑的矿工带来一丝喘息空间，因为每单位算力挖到区块奖励的机率变高了。然而，这是否能转化为实质生存空间，最终仍取决于比特币能否止跌回稳，甚至重新走强。

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