比特币曾被视为金融革命的起点，从反叛象征、抗监管武器到全球兆级资产。然而，随着各国开放代币化资产，金融基础设施全面升级，资本正悄悄离开比特币。

研究员@PillageCapital 以《加密货币大逃亡：为何资金正离开比特币》为题，认为比特币已完成历史使命，它不再是最终解方，而是上个时代的「攻城车」。下一波真正的主流叙事，已然转向实体资产的代币化浪潮。

曾经的反叛火炬：比特币如何成为「金融攻城车」？

@PillageCapital 从比特币的诞生出发，指出它的出现并非为了效率，而是为了生存。

1990 年代至2000 年代，多款数位货币因中心化弱点遭政府轻易摧毁，最典型的例子便是电子黄金E-gold，因其匿名、便利且跨地域的特性受到欢迎，然而这个拥有500 万用户与20 亿美元的年交易量的平台，却在2005 年监管当局的执法行动后灰飞烟灭。

中本聪看见了致命缺陷，因此打造出无法被捣毁且无法靠执法终止的分散式系统：

比特币一直都不是货币的未来，而是对抗国家封锁的武器，是打破金融垄断的攻城车。

必要的错觉：比特币如何崛起成全民革命？

早期使用比特币是种政治行动，下载钱包、扫描QR code，就能即时收付款，无需银行也不被监管。这是人们第一次感受到「自由货币」的震撼，这种反叛叙事，加上网路效应与自我强化的价值循环，推动比特币不断扩张。

从Reddit 社群热议到大型展会上的现场募资，再到机构与监管者被迫加入，包括贝莱德申请ETF、企业用公司债购买BTC▲、总统提议将比特币作为国家储备等：

这种启动机制堪称完美，透过投入一个事业、发文、推销、争论并引导新用户，这直接增加了自己钱包和朋友钱包中代币的价值，这场反叛能让你获得报酬。

然而，作者认为这都是错觉，随着比特币在每一次的监管打击和负面报导后都持续成长，每个人似乎都相信这种「魔法网路货币」是真正的目的地。

垄断时代终结：比特币不再是唯一选择

比特币最大的护城河从来不是效率，而是「垄断」。在金融管制严苛、支付管道落后的年代，想要数位化价值或真正的金融自由，只有比特币这条路。

如今局面已经不同：美股美债黄金等金融产品开始走向代币化、代币化法币(稳定币) 市值数千亿、银行接入稳定币、Coinbase 等交易所整合银行服务。

作者以USDT 的迁移为例：「USDT 曾在比特币上发行，但后来为了手续费与可用性转向以太坊，再转往Tron。」

稳定币等企业对任何链都没有忠诚度，它们将区块链视为可抛弃的管道，资产和发行商才是重要的。

因此，当更多可用且具竞争力的管道出现时，比特币便会失去垄断与定价权。

技术现实：比特币一直都不是好用的支付系统

同时，比特币多年来仍有许多技术缺陷，包括：

• 地址难记、容易转错遗失

• 手续费不稳定，曾飙至几百美元

• 钱包常出现交易卡顿、未显示余额

• 转移与跨链复杂易出错

最讽刺的是，改善使用体验的不是去中心化协议，而是Coinbase、币安等中心化机构，靠密码、帐号恢复、客服等Web2 机制来扩展BTC▲的可用性。难以想像，比特币终究没能做到它宣称要取代的那些金融服务。

报酬不再超车：高风险没有换来高报酬，而是全面落后

回头看这一轮四年周期，比特币的报酬已被众多传统金融产品超越。

投资人承受了监管压力、骇客攻击、各种诈骗与钓鱼网址、交易所爆雷、剧烈波动，结果却跑输一个科技股指数。

在供需方面，老巨鲸需要每月套现来维持生活，而ETF 保守的新进资金仅投入1% 至2%：「这些微薄的资金必须对抗无情的早期持有者抛售、交易所手续费、诈骗代币和骇客攻击，才能勉强维持价格不下跌。」

为了规避监管而获得大量利润的时代已经过去了。

加密生态停滞：开发者转向AI、创新乏力

在技​​术推进方面，开发者似乎也嗅到了科技前沿光环不再、价格停滞不前的现况，活跃度跌回2017 水准，许多年轻工程师前往AI 与机器人等领域。

如今，比特币代码难以升级，核心开发速度减缓。没有新应用、没有技术迭代、更没有增量需求，那么价值自然难以提升。

人性与制度选择：世界真正需要的是「可修正」的金融

以比特币为首的加密货币主张「程式即法律(Code is law)」的不可逆现实，这跟人类社会制度的逻辑刚好相反。

他举出Tether 能在全球被广泛使用的原因，包括被骇资产可冻结、错误转帐能黑名单处理并补发、有客诉流程与KYC 验证：

显然，没有人真正想要一个完全不受监管的金融体系，这些「能补救」的机制，才能带给大多数使用者安全感。

在加密货币迎向合规的这个年代，比特币的极致去中心化反而变得不合时宜。

新时代来临：资本涌入代币化真实资产

作者澄清，比特币没有失败，反而成功完成了它的任务：「它打破了国家对数位资产的封锁，让世界不得不接受代币化金融。」

现在新的主角登场，从代币化黄金、美股到各类基础设施的爆发，这些资产有真实价值、有产出、有监管、有申诉管道，有望逐渐成为全球新型金融体系的基础：

比特币时代正在结束，代币化实体资产的大门开启。与其崇拜破门而入的工具，不如开始关注另一端真正重要的资产与交易。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/btbwhy/35591.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。