如果你长期关注比特币（Bitcoin），应该多少听过微策略（MicroStrategy）这家公司。

微策略原本是一家以商业智慧（Business Intelligence，BI）软件闻名的美国科技公司，但自2020 年开始将比特币纳入公司资产配置后，逐渐成为全球最受关注的企业比特币持有者之一。随着比特币投资策略成为公司的重要核心，MicroStrategy 更于2025 年正式更名为Strategy Inc.，并以比特币「₿」元素重新设计品牌识别。

如今市场谈到微策略，投资人关注的往往已经不只是它的软件业务，而是：

微策略到底持有多少比特币？为什么一直买BTC？买MSTR 股票和直接买比特币有什么差别？微策略又是靠什么钱持续购入比特币？

本文将从公司背景、比特币策略、资金来源、MSTR 股票到相关投资风险，带你一次认识微策略。

微策略基本资料

Strategy 官方2026 年第二季财报显示，截至2026 年7 月26 日，公司持有约843,775 枚BTC，原始取得成本约636.9 亿美元，平均每枚比特币取得成本约75,476 美元。

微策略是什么？

微策略原名MicroStrategy Incorporated，是一家成立于1989 年的美国科技公司，长期从事企业级商业智慧、数据分析及相关软件业务。公司的软件主要协助企业整合与分析资料，让企业能透过数据进行商业决策。随着人工智慧发展，目前Strategy 的软件业务也涵盖AI 驱动的企业分析、资料治理及相关企业级资料解决方案。

不过，让微策略近年在投资市场受到高度关注的，并不是传统软件业务，而是公司的比特币财务策略（Bitcoin Treasury Strategy）。自2020 年开始购入比特币后，微策略持续透过公司现金、发行股票、可转换债券及其他资本市场工具筹措资金购入BTC。

Strategy 现在甚至直接将自己定位为：Bitcoin Treasury Company

也就是将比特币作为公司核心资本配置与财务策略之一的企业。

MicroStrategy 为什么改名Strategy？

2025 年2 月，MicroStrategy 宣布品牌名称简化为Strategy，并推出加入比特币「₿」元素的新品牌识别。到了2025 年8 月，公司法定名称也正式由MicroStrategy Incorporated 改为Strategy Inc.。

不过，公司在Nasdaq 上的普通股股票代号仍维持：MSTR

因此，现在看到以下名称：

• 微策略
• MicroStrategy
• Strategy
• Strategy Inc.
• MSTR

在多数投资讨论中，指的都是同一家公司或其普通股。

微策略创办人Michael Saylor 是谁？

Michael Saylor 是MicroStrategy 共同创办人，长期担任公司执行长，后来转任Executive Chairman（执行董事长）。他也是企业采用比特币最具代表性的倡议者之一。

在Michael Saylor 主导的策略下，微策略从原本主要经营企业软件的科技公司，逐渐建立以比特币为核心的资产配置模式。因此市场现在分析MSTR 时，Michael Saylor 对比特币的长期立场与公司的资本配置策略，都是重要观察因素。

微策略为什么一直买比特币？

微策略最早在2020 年开始大规模购入比特币。背后核心逻辑可以简单理解为：

公司认为长期持有大量现金可能面临货币购买力下降的风险，因此选择将部分公司资本配置至比特币。

随着策略逐渐扩大，比特币后来已不只是微策略资产负债表中的一项投资，而是逐渐成为公司的核心财务策略。 Strategy 认为比特币具备固定供给上限、全球流通及数位资产等特性，因此将BTC 视为长期的资本储备工具。

而公司的策略也逐渐从「拿公司现金买比特币」发展成：

「利用资本市场取得资金→ 购买更多比特币→ 提高每股对应的比特币曝险」

这也是理解今天微策略最重要的一件事。

微策略有多少比特币？

截至2026 年7 月26 日，Strategy 官方公布的比特币持有量约为：843,775 BTC

当时这批比特币：

• 原始取得成本：约636.9 亿美元
• 平均取得成本：约75,476 美元／BTC
• 2026 年7 月27 日市场价值：约547.7 亿美元

由于Strategy 仍可能持续买入或调整BTC 部位，因此微策略持有多少比特币是一项会持续变动的数据。投资人如果想查看最新资料，应以Strategy 官方公告及向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件为准。

微策略的比特币从哪里来？哪来这么多钱买BTC？

这是很多人第一次看到微策略持币量时最大的疑问。如果只是靠软件公司每年赚到的现金，要累积如此庞大的比特币部位并不容易。微策略能够持续扩大BTC 部位，关键在于它会使用资本市场工具筹资。

常见方式包括：

公司现金

最直观的方式，就是使用公司持有的现金购买BTC。微策略最早建立比特币部位时，就曾使用公司自身资金购入比特币。

发行普通股

Strategy 可以透过资本市场发行MSTR 股票筹措资金。公司取得现金后，再将部分资金用于购入更多比特币。

可转换债券

微策略过去也大量使用可转换债券等债务工具筹资。简单来说，就是：

投资人借钱给Strategy → Strategy 取得资金→ 资金可用于购买BTC

而可转换债券在符合特定条件下，可能转换成公司股票。

特别股与其他金融工具

随着Bitcoin Treasury Strategy 发展，Strategy 也陆续推出不同类型的永久特别股及其他资本市场工具。因此，现在的微策略已经不是单纯是公司赚钱→ 拿盈余买BTC，而更接近：

利用自身股票、信用与资本市场能力取得资金，再配置到比特币。

这也是微策略模式最特殊、同时也是风险最需要理解的地方。

什么是微策略的Bitcoin Treasury Strategy？

Bitcoin Treasury Strategy 可以翻译成「比特币财库策略」或「比特币储备策略」。

传统企业通常会持有：

• 现金
• 短期债券
• 银行存款
• 其他流动性资产

作为公司财务储备。

Strategy 则选择让比特币成为公司资本配置中的核心资产。而且Strategy 的目标并不只是「BTC 数量增加」，还会观察每股对应的比特币数量是否提升。这就牵涉到微策略经常公布的一项指标：BTC Yield。

微策略BTC Yield 是什么？

BTC Yield 是Strategy 用来衡量Bitcoin Treasury Strategy 表现的KPI 之一。它并不是比特币质押收益率，也不是持有BTC 可以获得多少利息。 BTC Yield 主要用来衡量公司在一段期间内，每股稀释后股票所对应的比特币数量变化。

简单举例，假设原本：

100 股股票对应1 BTC

经过融资与购买BTC 后变成：

100 股股票对应1.1 BTC

那么从Strategy 的角度来看，每股对应的BTC 数量有所增加。 Strategy 会利用BTC Yield、BTC Gain、BTC $ Gain 以及BPS（Bitcoin Per Share）等KPI 评估公司的比特币策略。

截至2026 年7 月26 日，Strategy 公布的2026 年初至今BTC Yield 为4.5%。

需要特别注意的是，这些都是Strategy 自行定义并使用的企业绩效指标，并不是一般会计准则下的投资报酬率，也不代表MSTR 股东实际获得4.5% 的投资收益。

买微策略MSTR 等于买比特币吗？

不等于。这是投资MSTR 前非常重要的观念。买BTC，代表你直接取得比特币价格曝险。买MSTR，代表你持有的是：

Strategy Inc. 的公司股权。

Strategy 虽然持有大量比特币，因此MSTR 股价与BTC 价格经常具有高度关联，但两者仍然是不同的资产。

MSTR 股价除了受到BTC 价格影响，也可能受到：

• 公司比特币持有量
• 每股BTC 数量
• 股票增发
• 债务
• 特别股
• 资本市场融资能力
• 公司估值
• 软件业务
• 市场情绪
• 美国股市环境

等因素影响。

因此BTC 上涨，不代表MSTR 一定以相同比例上涨；BTC 下跌，也不代表两者一定以相同比例下跌。

MSTR 和比特币有什么差别？

所以如果有人说：买MSTR 就等于买有杠杆的比特币。这只能算是一种简化描述。

MSTR 确实可能呈现比BTC 更大的价格波动，但它不是固定倍数追踪Bitcoin 的ETF，也没有保证「BTC 涨10%，MSTR 就涨20%」这种关系。

为什么有人选择投资微策略，而不是直接买BTC？

既然MSTR 不等于Bitcoin，为什么还是有投资人透过微策略取得BTC 曝险？其中一个原因是传统证券市场的便利性。

部分投资人或机构可能比较习惯：

• 股票券商
• 证券帐户
• 传统金融市场
• 退休帐户或特定投资架构

而不希望自行处理：

• 加密货币交易所
• 冷钱包
• 私钥
• 助记词
• 链上转帐

因此，MSTR 提供了一种透过美股取得与比特币高度相关曝险的方式。

另一方面，部分投资人看好的不只是Strategy「持有BTC」，而是公司利用资本市场筹资并尝试提高Bitcoin Per Share 的能力。但这同时也代表MSTR 的结构与风险，比单纯持有BTC 更复杂。

微策略股价为什么跟比特币高度相关？

原因很直观：Strategy 持有大量BTC。

当比特币价格大幅变化时，公司持有的比特币资产价值也会跟着变化。因此市场对Strategy 的估值，很大程度会受到：BTC 价格× BTC 持有量影响。但MSTR 的市值并不必然等于公司持有BTC 的市场价值。

市场还会考虑公司的：

• 债务
• 现金
• 特别股
• 未来融资能力
• 每股BTC 成长能力
• 软件业务
• 市场给予的溢价或折价

因此MSTR 有时可能相对公司BTC 净资产价值出现明显溢价，溢价也可能随市场情绪下降。

微策略还有在做软件吗？

有，Strategy 并不是把原本的软件公司关掉，完全转型成只持有Bitcoin 的公司。

目前Strategy 仍然提供企业级资料分析与AI／BI 软件产品。公司的企业软件业务涵盖商业智慧、数据分析、AI、资料治理及企业资料平台等领域。因此从法律与企业经营角度来看：

Strategy 仍然是一家有实际软件业务的上市公司，同时执行规模非常庞大的Bitcoin Treasury Strategy。

只是以目前市场关注度而言，比特币策略已经成为影响MSTR 投资价值的重要核心。

微策略有哪些投资风险？

微策略持有大量BTC，确实让投资人可以透过股票取得比特币相关曝险，但也带来与直接持有Bitcoin 不同的风险。

比特币价格风险

最直接的风险就是Bitcoin 价格。当BTC 大幅下跌时，Strategy 持有的比特币资产价值也会下降，并可能影响MSTR 的市场估值。

MSTR 溢价收缩风险

MSTR 的市值可能高于公司持有比特币扣除相关负债后的价值。如果市场愿意给予Strategy 的估值溢价下降，即使Bitcoin 价格没有明显下跌，MSTR 股价仍然可能下跌。因此投资MSTR 并不能只看BTC 方向。

股权稀释风险

Strategy 会透过发行股票等方式筹措资金。如果公司增发普通股，既有股东持有的公司所有权比例可能被稀释。

Strategy 的策略重点之一，就是希望透过融资取得BTC 的速度能让Bitcoin Per Share 等指标增加，但这并不是没有风险或保证成功的机制。

债务与融资风险

Strategy 使用债务、特别股及其他资本工具筹措资金。

因此投资人除了看BTC，也需要注意：

• 公司负债
• 利息或股息成本
• 再融资能力
• 资本市场环境
• 股票价格
• 市场对Strategy 证券的需求

如果未来融资条件恶化，公司持续执行Bitcoin Treasury Strategy 的能力也可能受到影响。

高波动风险

MSTR 本身就是波动度相当高的股票。由于同时受到：

Bitcoin + 股票市场+ 公司估值+ 融资策略

影响，因此价格波动可能明显高于一般大型科技公司。

微策略会卖比特币吗？

Strategy 长期以累积比特币作为核心策略，但这并不代表公司存在「永远不可能出售BTC」的法律保证。

公司仍需要依照：

• 财务状况
• 市场环境
• 资金需求
• 债务与特别股义务
• 资本配置

进行企业决策。

因此，比起把「微策略永远不卖BTC」当成确定事实，更合理的理解是：

Strategy 目前的长期企业策略仍以持有及增加比特币曝险为核心，但未来实际交易仍应以公司公告为准。

微策略和Metaplanet 有什么差别？

Strategy 与日本上市公司Metaplanet都采取Bitcoin Treasury Strategy，因此两家公司经常被拿来比较。

两者最大的共同点都是：利用上市公司与资本市场架构累积Bitcoin。

但两家公司所处市场、融资工具、公司规模及BTC 持有量差异很大，因此不能单纯把Metaplanet 视为「日本版MSTR」后就认为两者具有完全相同的风险与报酬。

微策略值得投资吗？

这取决于投资人希望取得的是什么曝险。如果单纯希望持有Bitcoin：

直接持有BTC与投资MSTR本质上是不同的投资方式。

投资MSTR 除了判断Bitcoin 长期价格之外，还必须判断：

• Strategy 的融资能力
• Bitcoin Per Share
• MSTR 市场估值
• 公司债务
• 特别股结构
• 股权稀释
• 软件业务
• Michael Saylor 与管理团队的资本配置策略

因此，MSTR 并不能被简单视为「比特币替代品」。

对看好Strategy 能持续有效利用资本市场累积Bitcoin 的投资人而言，MSTR 可能具有吸引力；但如果只是希望取得最单纯的Bitcoin 价格曝险，则需要理解MSTR 额外加入了公司层级的风险。

微策略常见问题Q&A

微策略是什么？

微策略（MicroStrategy）是一家美国上市科技公司，现已更名为Strategy Inc.。公司除了经营企业级AI／BI 软件业务，也采取大规模Bitcoin Treasury Strategy，持有大量比特币。

MicroStrategy 现在叫什么？

MicroStrategy 在2025 年将品牌名称改为Strategy，并于同年将公司法定名称由MicroStrategy Incorporated 改为Strategy Inc.。

微策略股票代号是什么？

Strategy 普通股在Nasdaq 上的股票代号仍为MSTR。

微策略老板是谁？

Strategy 现任CEO 为Phong Le；共同创办人Michael Saylor 现任Executive Chairman，并是公司比特币策略最具代表性的人物。

微策略有多少比特币？

截至2026 年7 月26 日，Strategy 官方公布持有约843,775 BTC。由于公司可能持续交易或购入Bitcoin，最新数字应以Strategy 官方公告为准。

微策略为什么一直买比特币？

Strategy 将Bitcoin 视为核心资本配置资产，并利用公司现金、股票、债务、特别股等不同资本工具筹措资金购入BTC。

买MSTR 等于买比特币吗？

不等于。 MSTR 是Strategy 的公司股票；Bitcoin 则是去中心化加密资产。 MSTR 虽然与BTC 价格高度相关，但还会受到公司估值、融资、债务、股权稀释及市场情绪等因素影响。

MSTR 是比特币杠杆吗？

MSTR 有时可能呈现比Bitcoin 更大的价格波动，但它并不是固定倍数追踪BTC 的杠杆ETF，因此不能直接理解为「2 倍BTC」或其他固定杠杆商品。

微策略还有软件业务吗？

有。 Strategy 目前仍经营企业级AI、BI、数据分析及资料平台相关软件业务。

微策略最大的风险是什么？

主要风险包括Bitcoin 价格下跌、MSTR 估值溢价收缩、股票稀释、债务与融资风险，以及公司资本市场策略无法持续有效运作等。

微策略已经不只是一家软件公司

如果只从传统公司分类来看，Strategy 仍然是一家经营企业软件业务的美国上市公司。但从资本市场角度来看，今天的微策略已经具有非常鲜明的另一个身份：Bitcoin Treasury Company。

自2020 年开始购入Bitcoin 后，Strategy 不断利用公司资产负债表与资本市场工具扩大BTC 部位，也让MSTR 成为市场观察企业采用比特币时最具代表性的股票之一。

不过，MSTR 并不等于Bitcoin。

投资MSTR，同时是在承担Bitcoin 价格、公司估值、融资、债务、股票稀释及企业经营等多重风险。因此，在考虑微策略是否值得投资之前，除了判断Bitcoin 未来走势，更重要的是理解：

Strategy 如何取得资金、如何增加Bitcoin Per Share，以及这套模式在不同市场环境下是否能持续运作。

这才是理解微策略真正的核心。

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