链上数据显示，比特币近期面临短期持有者获利了结与交易所供应增加的双重压力。链上分析平台CryptoQuant 指出，持有比特币时间不到6个月的「短期持有者巨鲸」，目前累计未实现获利超过90亿美元，创下该平台自2016年开始追踪相关数据以来的新高，显示大量新进巨鲸目前处于大幅浮盈状态。

CryptoQuant数据显示，STH巨鲸群体的未实现获利在9月4日升至90.7亿美元的多年新高，但随着隔日比特币兑美元下跌近2%，相关获利迅速回落17%。这主要是因为短期持有者的持仓成本更接近目前市场价格，目前STH巨鲸的平均成本约为6.9万美元，因此对价格波动更加敏感。

CryptoQuant警告，若比特币进一步下跌，这批新进市场的巨鲸可能开始获利了结。相较长期持有者，短期持有者通常具有更强的投机性，对市场小幅波动也更加敏感；当市场价格出现震荡时，庞大的未实现获利可能迅速转化为实际卖压。

另一方面，交易所链上数据也显示，比特币供应正在向交易平台回流。自5月初以来，比特币流入交易所的趋势逐渐升温，其中全球最大加密货币交易所之一Binance的BTC储备在9月2日升至691,658颗，创下2024年11月以来最高水准，进一步反映市场可供出售的比特币数量增加。

不过，CryptoQuant指出，目前巨鲸参与交易所流入的程度仍「相对有限」，因此尚未出现明显的巨鲸抛售讯号。该机构认为，当前市场的关键矛盾在于，Binance的流动性与市场部位仍大致有序，但偏高的交易所储备意味着，若比特币要有效突破8.3万美元，必须仰赖ETF及自然现货需求持续吸收市场上的供应，才能消化潜在卖压。

CryptoQuant因此重申，比特币现货需求能否重新回升，是后续行情能否突破的重要关键。随着短期巨鲸累积创纪录未实现获利、交易所BTC储备同步升高，市场若缺乏足够现货买盘承接，一旦价格出现较大幅度回落，短期持有者的获利了结可能进一步放大市场波动。

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