比特币巨鲸卖压不断？分析师：可能还有一波「空头市场投降」

根据链上分析师Willy Woo 的看法，如果持有超过100 万美元比特币的「巨鲸」投资人提高抛售量，比特币可能会经历最后一波「空头市场投降」。

比特币的下跌空间？

Willy Woo 评估历史上短期投资人进入比特币市场的平均价格，并提出每日价格变化图，所显示出的成本基础，也就是在比特币大跌期间，「菜鸟交易人士」把比特币卖给「老手」的指标。而这通常会和市场底部相符合。

如下图所示，在之前的空头市场期间，成本基础曾经大幅下滑，而且时间点会出现在大量累积买进之前。有趣的是，比特币从去年11 月的69,000 美元到今年3 月跌至39, 000 美元左右，并未出现成本基础大跌的情况。

比特币短期持有人成本基础发生变化。资料来源：Willy Woo

Willy Woo 表示：我们无法做出是否已经出现投降式大跌的结论。基于成本基础讯号，还有另一波下跌的空间。

Willy Woo 的看法显然与市场上愈来愈多比特币还要再面临一波大跌的看法相同。AcheronInsights 的编辑Christopher Yates 表示，由于「总体环境恶化」，比特币价格可能会崩跌至30,000 美元。

他说：「让我愈来愈担心2022 年低点还没来临的事情是，我们还没见到在2019 年底、2020 年初和2021 年年中所有近期低点出现前的投降式成交量激增。」

虽然并非是市场触底的先决条件，但这种类似投降的成交量激增，让我们有信心判断已接近底部。

数据业者Ecoinometrics 在最新每周报告中，提出小散户和富豪比特币投资人的需求差距。举例来说，持有最多达10 颗比特币的位址一直在累积比特币。然而，持有超过10 颗比特币的位址一直在卖出。

持有者累积比特币的情况。资料来源： Ecoinometrics

Willy Woo 也指出，比特币巨鲸一直在卖出持币，因此维持了币价下跌的压力。同时，小投资人一直在吸收卖方压力，也是迄今防止比特币价格跌破3 万美元的力量。

此外，Ecoinometrics 分析师Nick 指出，持续进行中的累积趋势「疲软」，在联准会预料3 月进行升息、抑制上扬中的通膨后，这股趋势会更加疲软。

他解释说：总结来说，联准会掌握了一切。如果他们搞砸了紧缩周期，所有风险资产都将惨遭重创。比特币现在有如风险资产一样进行交易，因此不太可能幸免于难。

Ecoinometrics 和Willy Woo 的分析都显示出，菜鸟投资人一直没有抛售手中的持币，因此在这过程中变成了长期持币者。

根据方舟投资（ARK Invest）链上分析师David Puell 的说法，同时间，另一项名为「长期持有者通膨／通缩比率」的指标中，也符合上述理论。

详细阐释该指标，比特币通膨显示长期持有者释出比特币到流通的速度比矿工自然卖出还快；相反，比特币通缩代表在流通中的总供应外，长期持币者每天还吸收一部分矿工卖方卖出的币。

下图显示比特币长期持有者的通膨／通缩率。在红色区域，即是比特币通膨时期，绿色区域则是比特币通缩时期。

「长期持有者通膨／通缩比率」。资料来源：方舟投资、Glassnode

ARK Invest 的链上研究员David Puell 表示：我们的分析显示，与长期持有者持有供应成正比的比特币，现在正处于史上最通缩的时期。

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