本周比特币价格震荡剧烈，在短线多次反弹无果后，日线图出现了半年来首次的「均线空头排列」，技术面开始释出转弱讯号。观察图表可以发现，多条中短期均线已明确向下弯头，且排列顺序由短至长呈现标准空头型态，这是自2025 年3 月以来首度出现，代表中期趋势出现下行风险，投资人须提高警觉。
然而，市场并非毫无支撑。图中可见，过去一年成交量最密集的区间落在95,000 ~ 96,000 美元，该区同时也是自2024 年中以来所维持的长期上升趋势线（黄线）交会点。双重支撑交叠，极可能成为多头最后防线。从目前价格（约101,800 美元）测量至该支撑区，尚有约6% 的下跌空间，若进一步回测此处并守稳，将有望止跌反弹，成为中期布局的关键转折区。
市场目前尚无重大利空，除了联准会最近几波发言让十二月是否降息又增添变数，整体氛围偏向保守，加密货币ETF 流入数据也未见增长，贪婪恐惧指标也下降到了极度恐惧，虽然过去来看可能是低接的时间点，但若从风控与操作角度来看，较稳健的策略为等待测试95,000 附近支撑后再考虑进场，在多头结构尚未确认翻转前，切勿过早追高，避免被空头反压所套牢。
这波下跌若能止稳在关键支撑位置，将为接下来的行情定下新一轮反攻的基础；反之，若跌破该支撑，市场恐将进入更大级别的修正周期。短期操作建议：轻仓观望为主，静待方向明朗， GT Radar 所有投组也将改为保守模式。
ZMET 指标持续低迷，反弹曙光仍未浮现
从ZMET 日线指标来看，目前已连续三周维持在-80 至-100 的极端弱势区间，显示整体市场资金情绪极度保守，资金集中在特定板块。尽管偶有零星绿点出现，但并未形成连续性，代表尚未看到趋势反转的动能。
这一波从10 月初开始的负值延伸，对应市场的技术走势也高度吻合—— 包含BTC 均线转空、山寨币跌破多个支撑、主力资金仍在观望。特别是在10/22 后，ZMET 完全陷入贴地飞行的横向弱势震荡，这种结构往往代表：短期即便有技术性反弹，也难以形成波段行情，除非ZMET 指标出现连续绿点并带动市场情绪转暖。
从风险管理角度来看，ZMET 贴近-100 时确实会逐渐出现「风险报酬比改善」的反身性条件，但前提是需搭配价格止跌讯号与资金动能回流。因此，现阶段操作建议仍以「防守为主、逢低小部位测试」为宜，避免过早重仓进场。
结合技术面与情绪面观察，目前市场仍在底部构筑期，在缺乏明确总经或资金利多前，任何反弹都容易形成短线高抛压，静待ZMET 明确连续转绿后再积极布局，才是较为稳健的策略。
隐私币复兴
过去两个月，隐私币板块从沉寂中强势复苏，总市值暴涨至600 亿美元。其中，Zcash 更是暴涨11 倍成为领头羊，从40 美元一路冲上最高480 美元；而DASH 则紧随其后，过去两个月从24 美元冲上最高148 美元。除此之外，Grayscale 的Zcash 信托基金的管理资产过去两个月更是从1,900 万美金飙涨至1.4 亿美金。隐私币板块的同步上涨表明，这波涨势并非孤立，而是宏观需求、板块轮动与市场叙事三重共振下的系统性「隐私币复兴」。
隐私币曾因监管压力长期边缘化，如今却因三大因素重获新生。
1.美国监管松绑
众所周知，过去稳定币之所以会不受待见，很大部分的原因与强力的监管干预有关。然而，今年川普上台后，大幅放宽了对加密货币的监管，为市场注入信心。
2.技术
以太坊生态今年开始将一部分的开发重心转向隐私，并于今年十月宣布成立由47 位研究人员、工程师与密码学家组成的隐私集群，要把隐私能力嵌入网路底层。此外，今年九月，支付巨头Stripe 与加密风投机构Paradigm 正式发布双方合作的区块链专案Tempo，该区块链本身专注用于稳定币与支付领域，但同时还未用户提供可选的隐私保护功能，这些技术上的发展方向强化了隐私币的技术正当性，并为隐私币的复兴提供助力。
基金会资助Privacy & Scaling Explorations，新公链Tempo 也主打ZK 隐私交易，强化Zcash 的技术正当性。在这背景下，Zcash 被Naval 称为「比特币的隐私保险」，DASH 则被重新定位为「实用数字现金」的回归。
3.市场叙事
然而，上述背景只是为隐私币提供了一个平坦的上行道路，真正推动币价飙涨的，还是来自多位意见领袖（KOL）们的推广与火热的市场情绪。其中几个重要的KOL 与观点正理如下：
Naval Ravikant：比特币的「隐私保险」，对抗监控风险
Naval 作为AngelList 共同创办人，早年投资ZEC，并在10 月1 日发文将其定位为「比特币的隐私保险」。他强调ZEC 的选择性隐私（zk-SNARKs 技术）能弥补比特币的透明缺陷，避免ETF 与托管机构导致的全面监控。这在社群中引发FOMO。
Mert Mumtaz ：技术低估与隐私使命，预测达1000 美元
Helius Labs CEO Mert 是本轮ZEC 叙事的主要推手，从9 月初连发多篇长文解释看好理由。他视隐私为加密货币的三大使命之一（市场、价值储存、隐私/自由），并警告「无隐私的加密货币是反乌托邦噩梦」。 Mert 强调ZEC 的zk-SNARKs 优于Monero，即将迎来的技术升级（如Tachyon 扩容计画与Zashi 钱包跨链）将大幅提升效能与使用者体验。他公开预测1000 美元的目标价，并投身为Zcash 组建一个新的独立核心团队。
Arthur Hayes ：目标10,000 美元
BitMEX 共同创办人Arthur Hayes 在10 月中发文，，预测价格将达10,000 美元，并发文提及自己与Naval 吃饭时不断怂恿，所以他就大举买进了。但Arthur Hayes 的看涨没有太多论述，就是单纯喊盘。
Ansem ：早期信念与价格对比，视为比特币低点机会
Ansem 近期发布多篇「以432 美元买ZEC 等同432 美元买比特币」的推文，尽管Ansem 并没有发表体的看涨逻辑，但鉴于他个人的影响力，仍然能为市场带来刺激市场作用。
加密市场失去DAT 公司买盘
随着加密货币市场降温，数位资产储备公司（DAT） 的吸引力正快速下滑。投资人对这类「以发行股票筹资买币」的公司逐渐失去信心，而这波股价低迷不仅重创公司估值，也可能导致加密市场失去部分机构买盘支撑。
股价大幅回落，市场信心动摇
根据统计数据显示，DAT 龙头MicroStrategy（MSTR） 股价已自本轮牛市高点下跌超过53%；其余以山寨币为核心资产的DAT 公司，如ETHZilla、Lite Strategy、Hyperion DeFi 等，普遍自高点下跌80% 以上。 分析指出，这种同步下跌反映出市场正在重新评估DAT 模式的可持续性——当加密资产价格停滞甚至下滑时，这些公司持有的代币资产价值缩水，其股票自然承压。
融资能力丧失，回购取代扩张
目前，大多数DAT 公司的市值对资产净值比已跌破1，意味着市场价格已低于其持有的加密资产价值。这种折价导致投资人不再愿意透过二级市场购股，也使公司难以再以股票或债券融资扩大持币规模。 因此，一些公司开始反向操作——卖币回购股票。例如，以太币储备公司ETHZilla 本周宣布抛售价值4,000 万美元的ETH，用于回购自家股票，并表示将持续卖出ETH，直到股价折价恢复正常。 比特币储备公司Metaplanet 则启动为期一年的5 亿美元股票回购计画，但该公司选择以比特币作为抵押借款回购，而非直接抛售BTC。
加密市场或失去企业买盘
DAT 模式的核心在于「用股权筹资买币」，这意味着这类公司是市场上重要的增量买盘来源。然而随着股价疲弱、融资管道受阻，这些公司已无法再透过增发股票或发行债券购买更多加密资产。 分析人士指出，一旦主要DAT 公司陷入回购周期，市场可能会出现「从净买盘转为净卖盘」的结构性变化，对整体加密市场流动性与价格支撑造成压力。
DAT 模式的信任危机
自今年初以来，随着美国市场兴起「加密资产库存」热潮，数十家上市公司以「将代币纳入资产负债表」为卖点，吸引传统投资人参与。然而，当市场进入盘整期、代币波动加剧时，这种高度杠杆化的模式暴露出其脆弱性。
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