若说股市于过去两个月表现波动，比特币肯定有过之而无不及，于短短个多月内出现技术上的「死亡交叉」，由10月初12.6万美元的新高，跌至11月下旬的8万美元边缘，跌幅超过三成。虽然上周已重上9万美元水平，但参考比特币过往的走势，加上近半年被破的比特币洗黑钱案，来年比特币将有机会面临一场由内部周期调整与外部监管压力共同形成的重大挑战。

其实不难发现，比特币的价格走势有一个形态，就是每升三年就会回落一年，即是三年牛市就会有一年熊市，相信这与比特币的「挖矿奖励减半（halving）周期特性有关，所谓「halving」，即是区块奖励约每4年削半一次，以控制供应，自比特币面世以来，已先后历经四次「halving」，分别是2012年、2016年、2020年及2024年，据统计，比特币于头三次「halving」后约一年半价就会见顶，之后便进入为期约一年的熊市，而这段期间比特币由高位下跌的幅度高达75% 或以上。

至于最近一次比特币「halving」发生在2024年4月，其亦刚好在约一年半后、今年10月破顶见12.6万美元，与前三次周期顶部形成的时间线高度吻合。连我都识计的时间线，专业大户怎会不知道呢？据彭博数据显示，11月投资者从美国上市的比特币ETF中撤出至少35亿美元资金，有趣的是，比特币近日由低位反弹至9万美元以上，期内的成交量高出平均的成交量一成以上，是投资者趁低吸纳？还是大户趁机派货呢？毕竟2024年4月时比特币还是5万美元左右，即使与8万美元边缘出货也有大把水位。

除了技术和周期带来的内部调整压力，近月柬埔寨太子集团董事长陈志涉及的诈骗及洗黑钱案，都为比特币市场带来了外部沽压，其中美国司法部并成功没收了陈志名下价值高达150亿美元的12.7万枚比特币，彻底打破了许多投资者对加密货币世界是「无王管天堂」的幻想。美国司法机构仅透过区块链追踪技术还原资产流向，再联合东南亚警方突击诈骗集团的机房，由云端数据库直接获取私钥。整个过程无须破解任何密码，便能透过法律程序，将这笔巨款从所谓的「去中心化」世界，光明正大地转入国家中心化金库。

过去，不少将资金泊入比特币的人，都是基于规避监管、财富隐藏或对中心化金融体系不信任的动机，但「陈志事件」肯定会动摇部分投资者对比特币「安全性」的信心，从而选择将资产转离比特币，势为本来已「够钟」回调的比特币带来另类沽压。

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