今年春季，比特币长期维持横盘震荡走势，投资者普遍等待新一轮上涨行情启动，最终却迎来反向走势。6 月 5 日，比特币价格短暂跌破 6 万美元关口，创下 2024 年 3 月以来的最低水平。而就在一个月前，比特币价格仍站稳 8 万美元上方。
本轮下跌为何突然而至，市场是否已经触及周期底部，2026 年末价格又将走向何方，成为当前加密市场最核心的争议话题。
多重利空集中释放，上涨行情快速终结
现货比特币 ETF 的资金持续流出是本轮比特币价格下跌的直接导火索。过去数周，现货比特币 ETF 累计流出资金达 44 亿美元，直接推动年内累计净流入由正转负，终结了此前的资金推动型上涨。
宏观环境的快速恶化是资金加速离场的核心原因。受 2 月底爆发的美以伊地缘冲突影响，能源价格大幅跳涨，推动美国 4 月消费者价格指数（CPI）同比升至 3.8%，其中能源价格同比涨幅达 17.9%。6 月 10 日公布的 5 月通胀数据进一步加剧压力，整体 CPI 同比升至 4.2%，连续三个月加速上行，创下 2023 年 4 月以来的最高通胀读数。
通胀反弹彻底扭转了美联储政策预期。进入 2025 年时，市场仍定价美联储年内将多次降息；而当前市场普遍认为，2026 年美联储加息的概率已高于降息。若伊朗相关冲突持续制约全球能源与化肥资源流通，大宗商品价格将进一步走高，美联储甚至可能实施多次加息。债券等低风险资产的收益率随之抬升，对比特币这类高风险资产形成显著压制。
机构观点针锋相对，底部之争持续发酵
面对快速下探的行情，市场对 “是否见底” 出现严重分歧，头部机构给出了截然相反的判断。
渣打银行认为比特币周期底部已经确认。该行数字资产研究主管杰弗里・肯德里克表示，比特币大概率已在约 5.9 万美元位置触底，该价位较 2025 年 10 月的高点下跌 53%。支撑这一判断的逻辑包括：地缘紧张局势趋于缓和，机构需求具备韧性；若美伊达成和平协议，有望缓解油价与美债收益率的上行压力；即将到来的 SpaceX IPO，可能成为现货比特币 ETF 抛售的终点 —— 投资者此前为打新腾出的资金将逐步回流市场。此外，MicroStrategy重启比特币买入、ETF 资金恢复净流入将进一步验证市场见底的结论。值得注意的是，这一判断较该行 2 月的展望出现明显反转，当时渣打曾预测比特币或跌至 5 万美元，随后在 2026 年末回升至 10 万美元。
Galaxy Digital则持明确反对态度，认为进一步下跌的概率更高。该行在报告中指出，13 项历史见底指标中，目前仅 4 项被触发；基准情形下，比特币的底部区间在 4 万 – 4.6 万美元，若出现深度投降式抛售，价格可能下探至 3 万 – 3.7 万美元。该公司认为，当前本轮回撤的持续时间与回撤幅度均不及历史上的熊市周期，关键的市场投降信号尚未出现，下行风险并未充分释放。
年末走势存不确定性，长期逻辑未变
鉴于后续地缘局势、通胀走势与美联储政策均存在较高不确定性，市场无法给出精确的年末价格目标，普遍以情景假设估算价格运行区间。
- 牛市情形下，比特币年末价格有望回升至 9 万 – 10 万美元。该情形需要三个条件同时成立：伊朗达成停火推动油价回落，带动夏季通胀数据走软，最终推动 ETF 资金恢复净流入。目前来看，这并非概率最高的结果。
- 基准情形下，比特币年末价格预计在 8 万美元左右。该情形假设地缘冲突维持当前状态、通胀保持粘性，美联储未采取激进加息政策。
- 熊市情形下，比特币价格可能下探至 5 万美元。触发条件为美联储开启多次加息，或是地缘冲突范围进一步扩大。
对于长期持有者而言，三种情形下的核心投资策略并无本质区别：坚持定投比特币，避免在行情承压阶段恐慌抛售。比特币历史上曾经历多次大幅回撤，最终均在数年周期内刷新历史新高。市场普遍认为，本轮短期利空因素消退后，长期走势大概率仍将延续这一规律。
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