随着比特币徘徊在6.2 万美元附近，链上数据显示，持币超过五年的「OG」投资者近期明显放缓卖出脚步。
五年以上「OG」持币者惜售，抛压显着降温
根据CryptoQuant 数据，这批长期持有者的90 日平均支出量已降至962 颗BTC，创下2024 年11 月以来最低水平，显示经历过去两年的多轮获利了结后，市场抛压正逐渐减弱。另一方面，多位分析师指出，市场获利指标与历史减半周期正逐步收敛，若历史规律重演，比特币可能在今年第三季末至第四季初形成重要底部。
CryptoQuant 分析师Darkfost 表示，本轮周期是比特币历史上长期持有者抛售最剧烈的一次。追踪对象为持币超过五年的投资者，透过已花费交易输出（STXO）数据，可以观察到这批资金在价格大涨后的获利了结行为。
数据显示，过去两年共出现三波主要卖压：
- 2024 年5 月，90 日平均支出量达3,860 BTC；
- 2025 年2 月，90 日平均支出量达3,200 BTC；
- 2025 年9 月，90 日平均支出量达2,360 BTC。
在个别交易日中，甚至曾出现单日超过1 万颗、3 万颗，乃至14.2 万颗BTC 的大规模转移。然而，目前这一数值已降至962 BTC，创下19 个月新低。 Darkfost 指出，这批投资者持有成本最高的比特币约在63,200 美元附近，与现价相近，但即便价格接近成本区，他们依然没有大规模出场，反映长期持有者仍对后市保持信心。
新手投资人承压，「纸手」投降、「钻石手」未动摇
另一位分析师Axel Adler Jr. 指出，市场正出现新旧投资者之间的明显分化。他表示，比特币调整后未实现净盈亏（aNUPL）指标已从一个月前接近零，下降至-0.14，意味着平均持币者重新陷入未实现亏损。
不过，短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）的表现截然不同。 Adler Jr. 表示：
「短期持有者资本规模已缩水56%，但长期持有者几乎没有回撤。纸手正在投降，而钻石手甚至没有眨眼。」
他补充，aNUPL 在过去三个月中有近一半时间处于零以下，显示市场压力主要集中在近期进场的投资人身上，而非整体市场出现全面性恐慌抛售。
历史减半周期显示，9 月可能出现重要低点
分析师LP 则从减半周期角度寻找市场底部。他指出，上一轮熊市在减半事件发生后第826 天进入最后一波恐慌性抛售，随后形成主要低点，并经历约70 至110 天的横盘整理。
若套用到本轮周期，第826 天将落在今年7 月6 日，而按照历史时间推算，比特币可能于9 月初进入筑底区间。
LP 表示，如果比特币在7 月初之前仍维持高位运行，这一历史模式的参考价值将进一步提高。
5.89 万美元流动性缺口或成最终支撑
交易员Titan 则从技术面观察到，下方仍存在尚未被触及的流动性区域。
在季度图上，比特币仍有约58,900 美元的季度低点尚未回补，同时49,000 美元至58,900 美元之间存在一个未填补的公平价值缺口。
Titan 认为，如果这一季度低点在9 月之前始终未被测试，市场最终可能仍会回补该区域，并于第三季末至第四季初完成本轮熊市最后一跌，进而形成真正的市场底部。
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