美国科技股强势反弹，加密货币市场却未能跟上。受AI 云端运算公司CoreWeave 财报带动，美股那斯达克指数11 月11 日上涨1.6%，CoreWeave 股价更飙升近25% 。
然而，比特币（BTC）仍徘徊在7.3 万美元附近。根据Farside Investors 最新数据，美国现货比特币ETF 已连续五个交易日净流出，累计失血约14.38 亿美元。为何美股资金积极逢低买进，加密货币市场却迟迟未见买盘回流？
AI 股带头反弹，BTC 却困在7.3 万美元
美股11 月11 日迎来明显反弹。那斯达克指数上涨1.60%，收于25,466.19 点；标普500 指数上涨1.31%，收于7,619.38 点。其中，AI 云端基础设施公司CoreWeave（CRWV）因业绩及营收展望优于市场预期，股价大涨24.7%，带动人工智慧相关股票回升。
相比之下，加密货币市场表现相对疲弱。根据CoinGecko 11 月12 日查询时的行情，比特币报约73,539 美元，过去七日累计下跌约8.6%；以太币（ETH）报约2,046 美元，七日跌幅更达约15.6% 。
BTC 未能跟随科技股同步反弹，显示两类风险资产短期资金需求出现明显分歧。
比特币ETF 连续五日流出14.38 亿美元，贝莱德成撤资主力
机构资金持续撤离，是比特币反弹乏力的重要背景。
根据Farside Investors 最新完整统计，11 月5 日至11 日，美国现货比特币ETF 连续五个交易日净流出，合计约14.38 亿美元。
其中，11 月5 日、 6 日分别流出4.302 亿及4.119 亿美元；9 日与10 日再流出2.01 亿及9,500 万美元。 11 日净流出进一步扩大至2.998 亿美元。全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）旗下IBIT，11 月11 日单日净流出约2.697 亿美元，占当日整体ETF 净流出额约九成。
这意味着，尽管比特币价格逐步在7.3 万美元附近整理，主要ETF 的申购与赎回资金仍未转为稳定净流入。
美股ETF 五日吸金约600 亿美元，市场资金偏好出现分歧
相较于比特币ETF 遭遇持续赎回，美国股票型ETF 却吸引大量逢低买盘。
彭博ETF 分析师Eric Balchunas 在X 平台指出，过去五个交易日，美国ETF 平均每天吸引约120 亿美元资金，合计约600 亿美元，而资金流入排名前17 的ETF 全部都是股票型基金。他形容，「ETF 投资人不只是逢低买进，而是大举扫货。」
Balchunas 并指出，Vanguard 等传统长期投资者与积极交易者虽然投资风格不同，但在股票回档时买进这一点上，却展现相似行为。
不过，上述600 亿美元是不同时间区间、不同类别ETF 的整体统计，不能直接与比特币ETF 的14.38 亿美元流出作为一对一资金转移比较。两者真正值得关注的，是在美国通膨升温、金融市场波动加剧之际，股票型ETF 仍持续吸引资金，而比特币ETF 尚未恢复稳定买盘。
资金为何迟迟不回流比特币？通膨、升息预期与衍生品去杠杆
目前有三项市场因素值得关注。
首先，美国通膨持续高于预期。最新公布的10 月消费者物价指数（CPI）月增0.4%，核心CPI 月增0.3%，均高于市场预估，使投资人重新评估联准会（Fed）的利率路径。芝商所（CME）FedWatch 当时显示，市场预期联准会12 月升息的机率已升至约90% 。利率走高可能提高持有非收益型资产的机会成本，并对高波动资产造成压力。
其次，杠杆交易正在降温。 CoinGlass 数据显示，CPI 公布后，加密货币期货市场曾在24 小时内出现约7.25 亿美元清算，整体未平仓合约规模降至约1,272 亿美元，反映部分交易部位被迫平仓或主动退出。
此外，AI 相关股票具备个别企业财报催化因素。 CoreWeave 的营收展望改善，为股票投资人提供具体买进理由；比特币短期则缺乏足以抵销宏观压力与ETF 净流出的明确催化因素。
这些因素可能共同解释BTC 与科技股近期走势背离。
随着BTC 持续在7.3 万至7.4 万美元区间整理，短线可观察73,000 美元能否形成支撑；若再次失守，市场可能重新测试本周约72,700 美元的低点。上方则需先突破近期约74,700 美元的价格区域，再观察能否站稳75,000 美元。
宏观经济方面，美国预计于11 月13 日（周五）北京时间晚间9 时30 分公布最新生产者物价指数（PPI）。若数据再度高于预期，可能进一步加剧利率与风险资产估值压力；反之，低于预期的数字可能有助缓和市场情绪。
比特币能否跟上美股反弹，接下来的关键不仅是价格守住7.3 万美元，更在于现货ETF 是否结束连续净流出，以及衍生品市场去杠杆压力能否逐步消退。
美股AI 类股已率先反弹，但在机构买盘尚未稳定回归前，比特币的反弹仍需要更多资金流与宏观数据支持。
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