今日(27 日) 凌晨，Hyperliquid 盘前市场的Plasma (XPL) 出现异常插针状况。地址0xb9c 从三天前开始建立多单，并于今日凌晨扫光订单簿上的筹码，将Hyperliquid 上XPL 短时突破到1.8 美元的价位。数个地址从中获利千万美元，而许多人将矛头指向Hyperliquid 盘前市场的报价来源过于单一且易操控。

做空概念：借币来卖，改天再还

当你开启空头仓位，概念是先借币，在指定价位先进行卖出的动作，关闭仓位时再买入还币。举例来说，在3000 入场价做空ETH ，当ETH 1000 美元时平仓，概念是先借ETH 拿来在3000 美元时卖掉，趁ETH 跌到1000 美元时再买入还币。

当你持有现货，但害怕价格下跌时，可以利用做空来锁定仓位价值。实务上也相当简单，你持有价值多少的币(持有现货相当于做多)，就建立仓位价值相等的空单就好。假设我持有一颗ETH，市场价3000 美元，这时我建立仓位价值3000 美元的空单。当币价下跌1000 美元，尽管我的现货亏损，但空头部位的获利可以填补亏损，进而达到锁定资产价值的效果。

这种避险手法也被应用在盘前交易市场，假设交易所的盘前价格已经达到投资人目标价，在盘前市场做空即可套保。由于永续合约交易是追踪价格，而非交割实物，所以可以用来帮未上市资产锁定利润。通常为降低清算风险，会选择低倍率杠杆。

Hyperliquid XPL 插针事件全解析

8 月24 日起，地址0xb9c 便开始小额、分散建立XPL 多单。直到今日(27 日) 凌晨5：36，该地址开起三倍杠杆的仓位持有上百万颗XPL，横扫整个XPL 订单簿，把空单一口气嘎空并引发连环清算(大部分为上述低杠杆做空套保的部位)。 0xb9c 在1 分钟内实现获利1,600 万美元，XPL 价格也在两分钟内上涨超过两倍至约1.80 美元。

除了该地址外，deBank 上名称为silentraven 的地址(0xe41) 在三天前开始花费950 万美元，以0.56 的均价，建立2110 万$XPL 的多单。并在事发后以1.15 美元价格出场，获利千万美元。

解析Hyperps 报价机制，来源过于单一容易操控

其他交易所在事发当下价格并没有太大变化，因此有人认为这是针对Hyperliquid 机制的漏洞攻击。一般情况下，Hyperliquid 的永续合约报价是将币安、OKX、Bybit、Kraken、Kucoin、Gate IO、MEXC 和Hyperliquid 现货价格，以3、2、2、1、1、1、1、1、1 的权重算出加权中位数。

但Hyperliquid 的盘前市场是使用Hyperp 机制，市场价格是标记价(mark price) 的8 小时指数加权移动平均(EWMA) 来取代平常的「现货／指数价」作为资金费率参考值。这让价格不必跟某个外部现货锚定，也降低了常见「预上市期货」被短时间拉抬、砸盘的问题。

尽管这样的设计让价格变动看似平滑，但在流动性稀薄的预上市标的，巨额主动单可以快速把报价推离公允区，若此偏离维持数分钟，就有机会影响标记价并触发一串清算。可以说，Hyperps 报价来源过于单一，是整起事件主因之一。

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