美国商品期货交易委员会（CFTC）正式启动加密市场的规则制定。 CFTC 10 月5 日宣布发布一份「预先规则制定通知」（ANPRM），就《加密资产交易规则》与《加密资产市场规则》征求公众意见，计划为散户的杠杆型加密交易建立一套完整的监管框架，其中包括在期货交易所之下新设「加密资产市场」（CAM）这个登记类别。

还不是正式规则，先征求60 天意见

需要注意的是，ANPRM 是比正式提案更早的阶段。 CFTC 表示，这份通知的目的是预告它打算制定的规则方向，并搜集意见，作为「未来可能的机关行动，例如规则制定」的参考。意见征集期为通知刊登于《联邦公报》后60 天，换句话说，具约束力的规则还要经过正式提案等程序才会出炉。

CFTC 主席Selig 在新闻稿中表示，这项行动是确保「美国持续成为全球加密之都」的关键一步，CFTC 将依循川普总统的指示，用现有的法定权限提出联邦加密市场架构，并强调新规则的目标是「事前预防，而不只是事后起诉」像FTX 这类的诈骗。 Selig 同日也在《华尔街日报》投书表示，CFTC 将制定能区分加密资产与其他商品的规则。

核心：散户杠杆交易与新的「加密资产市场」

这份通知的法源是《商品交易法》第2(c)(2)(D) 条。这条规定涵盖以杠杆、保证金或融资方式向散户提供的商品交易，这类交易原则上必须在受监管的交易所进行，除非在28 天内完成实际交割。 CFTC 打算明确界定哪些加密交易落在这条规定内，并据此量身订做规则。

根据ANPRM 全文，CFTC 征求意见的重点包括：如何在全国统一的监管体系下防止加密市场的滥用行为；如何把业界行之有年的合规做法纳入规范；以及如何把「加密资产市场」正式纳入规则，作为专为这类交易设计的交易所子类别。 CFTC 初步认为，这类交易须透过期货经纪商（FCM）中介，并由清算机构（DCO）清算交割；现有的期货交易所也可在原有登记下提供。至于透过链上协议执行的交易，CFTC 初步认为通常会构成实际交割。

通知也对加密资产采取宽松的定义：凡是记录在加密分散式帐本上的数位价值都算，除了依《GENIUS 法案》由合格发行人发行的支付型稳定币之外，任何加密资产都可能符合《商品交易法》的「商品」定义。

国会立法卡关，监管机构自己动手

这份通知出炉的背景，是加密市场结构法案在国会受挫。先前参议院9 月15 日以49 比50 否决让《CLARITY Act》进入审议的程序动议，SEC 与CFTC 主席随即表示将依现有法律推进加密监管。 CFTC 这次的行动，等于兑现了当时的说法。

值得观察的是，CFTC 在通知中点名希望州政府监管的加密交易所、期货交易所与经纪商等业者提供意见。若最终规则照这个方向落地，目前只能提供现货交易的美国加密交易所，未来可能取得在CFTC 监管下向散户提供杠杆交易的管道，与海外交易所竞争。不过，具体门槛与时程仍要等正式提案公布。

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