华尔街投行摩根士丹利正为代币化股票交易铺路。该行数字资产策略主管Amy Oldenburg 表示，团队正在建设相关基础设施，目前认为2027 年第一季是较实际的推出窗口，届时预计透过摩根士丹利的另类交易系统支援代币化股票。

不是自行发币，而是把股票代币接入现有交易系统

另类交易系统（Alternative Trading System，ATS）是设于纽交所、纳斯达克等公开交易所之外的证券撮合场域。摩根士丹利现有系统包括MS POOL 、 MS RPOOL 及MS Trajectory Cross 等暗池；其中Trajectory Cross 会在特定时间区间内配对演算法订单，并以成交量加权平均价格完成交易。

但摩根士丹利尚未确认代币化股票会使用哪一套ATS，也没有表示会把现有暗池直接搬上公链。现阶段较准确的理解是该行准备让客户在传统股票与链上股票代币之间，同时持有及交易曝险，而不是建立一间全新的「链上证券交易所」。

为何由2026 年延至2027 年？

Oldenburg 直言，现阶段最大限制之一是市场缺乏足够产品：若没有更多符合监管要求、具实际股票权利的代币化证券，机构客户便没有足够标的可交易，需求自然难以形成。她亦提到，传统金融机构仍在等待监管许可、托管及结算制度进一步明确。

美国监管环境近期已有改善。美国证券交易委员会（SEC）9 月推出五年期创新豁免，容许符合条件的平台交易代币化美股，但要求相关代币保留传统股票的股息、投票等权利，并排除只追踪价格、没有真正股权的合成产品。

Securitize 亦已推出由实际股票支持的苹果、辉达及微软等股票代币，初期部署于Solana，先提供延长时段交易，未来再考虑扩展至全天候交易。

代币化股票价值增加，交易活动却急跌

RWA.xyz 截至2026 年10 月13 日的数据显示，代币化股票分布价值约33.4 亿美元，过去30 日增加17.31%；持有人数亦增至435 万，成长20.91% 。 app.rwa.xyz

但同期每月链上转帐量大跌71.86% 至98.8 亿美元，月活跃地址亦减少69.15% 至约106.8 万个。这反映市场资产规模与持有人数正在增加，但交易活跃度和流动性仍不稳定，也支持摩根士丹利所称「产品存在，需求才会出现」的审慎态度。

摩根士丹利并非由零开始。今年7 月，旗下E*TRADE 已完成比特币、以太币及Solana 现货交易功能部署，合资格客户可透过与zerohash 合作的帐户买卖及持有三种加密资产。摩根士丹利同时正在建设自有钱包基础设施与Digital Asset Lab，为代币化资产、数位货币及链上金融产品进行测试。

代币化股票更像是摩根士丹利数位资产布局的下一阶段：先建立加密交易、托管与钱包能力，再把传统股票、衍生品及抵押品逐步接入链上环境。

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