本市场正在出现一种新的连接方式，从企业融资到资产交易都更靠近链上流程。Coinbase执行长Brian Armstrong提出链上IPO的方向，认为它能改善创业公司长期停留在私有阶段的困境，并让全球约40亿缺乏券商服务的成年人，有机会接触更完整的投资管道。
传统IPO的结构缺口
Armstrong点出当前资本市场的矛盾，优质公司往往多年保持私有，流动性不足使估值难以被市场持续校准，成长红利则集中在私人股权与信贷资本手中。等到企业终于公开上市，早期最陡峭的成长段落已结束，上市后股价表现也常被视为不理想。这种结构让创业融资与一般投资者的参与节奏错位，资本形成效率下降，资金分配也更偏向少数圈层。
在他的描述中，企业最终能完全在链上完成上市流程，关键收益在于成本下降、流程摩擦减少、参与门槛变低。链上化意味着发行、交易、清算与结算可以更即时，资讯与权益记录也更容易标准化。Armstrong在达沃斯的交流中提到，全球前10大银行的高层把加密货币视为头号优先事项，甚至被认定为存亡层级的压力，这显示传统金融对链上化的态度已从观望转向防守与竞逐。
华尔街加速代币化 交易所进场
链上IPO之所以从远景走向倒数，原因在于基础设施与监管讨论正在同步推进。纽约证券交易所宣布推出全天候代币化交易平台，支援稳定币交易与即时结算，纳斯达克也递交提案，申请让代币化证券在主板交易，最快可在2026年第3季落地。
市场端同样给出讯号，根据RWA.xyz数据，代币化股票交易额在过去1个月成长76%至约24.6亿美元，资管机构如贝莱德、摩根大通、富兰克林坦伯顿等也持续布局，波士顿谘询公司则预估2030年全球资产代币化市场可达16.1兆美元，这些进展让链上发行与交易逐渐具备商业可行性。
Coinbase的策略是把交易入口做成整合型平台，Armstrong已公开表示计画在2026年打造涵盖加密货币、股票、预测市场与大宗商品的全能交易所，定位为传统金融与加密世界之间的桥樑。这种布局一旦与代币化证券制度接轨，Coinbase不只是在争取交易量，也在争取新型态资产发行、託管、结算与合规通道的话语权。
结论
链上IPO与比特币Layer2热度看似分属不同赛道，实际上都在处理同一件事，让金融参与更即时、更低摩擦、更可扩展。链上IPO把企业成长的流动性与投资参与往前推，试图改写私有市场长期压缩一般投资者参与空间的现象。
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