预测市场平台Kalshi 近日宣布完成10 亿美元Series G 融资，估值达到400 亿美元。参与领投的红杉资本（Sequoia Capital）合伙人Alfred Lin 随后公开Kalshi 于2020 年向红杉募资时使用的完整Series A 简报，回顾这间如今备受瞩目的预测市场巨头，在商业模式尚未获得市场认可时，如何说服投资人相信其长期愿景。
红杉公开Kalshi 早期简报：从第一天起就把监管放在核心
Alfred Lin 经过两位创办人同意，公开当年向红杉资本展示的18 页募资简报，希望让其他创业者理解，一间足以影响整个产业的企业，在创业初期究竟是什么模样。
Kalshi 从创立之初便采取「监管优先」（Regulatory-first）的策略。与一般科技新创先推出产品、快速扩张，再处理法规问题的路径不同，Kalshi 选择先取得监管机关认可，才正式推出交易市场。
这也让Kalshi 的早期发展格外艰难。 Tarek Mansour 曾坦言，公司成立后大约五年，几乎都感觉不到事情正在顺利进展，直到市场与监管环境逐渐成熟，业务才出现爆发式成长。
Alfred Lin 特别提到简报中的「曲棍球棒成长曲线」（Hockey-stick Growth）。这种前期成长平缓、后期急遽上升的预测，经常出现在新创募资简报中，却鲜少真正实现。然而Kalshi 不仅达成当年的预测，最终表现甚至超出原先预期，尽管实际成长过程远比图表描绘的更加曲折。
Kalshi 当年预估五年后每月交易量将达到51 亿美元，而2026 年10 月的实际交易量已达978 亿美元，约为当初预测的19 倍。
从黎巴嫩战火到MIT：创办人为何执着于预测市场？
伴随新一轮融资，Kalshi 执行长Tarek Mansour 也公开分享自己的成长经历，解释为何他如此相信预测市场的价值。 Tarek Mansour 回忆，自己在黎巴嫩成长期间，曾经历战争与住家附近的爆炸事件，目睹许多人的人生因为无法控制的外部因素而遭到摧毁。在充满不确定性的环境下，他逐渐对数学产生强烈兴趣，因为数学与现实世界不同，具有明确、可验证的规则。
后来，他在母亲的支持下前往美国，进入麻省理工学院（MIT），并将对数学的兴趣延伸至统计、机率与金融市场。在Tarek Mansour 看来，市场的价值不只是交易，而是透过经济诱因，鼓励参与者揭露资讯、挑战共识，并为自己的判断承担风险。这也成为他与共同创办人Luana Lopes Lara 建立Kalshi 的核心理念。
两人创业初期资金有限，甚至连Kalshi 的网域名称，都是由Luana 的姊姊出资约1,700 美元购买。他们随后搬往旧金山，开始漫长的合规交易所建设过程。
Tarek Mansour 强调，Kalshi 在正式挂牌第一个事件交易市场前，已经花费数年与监管机关合作。即使因此遭到竞争对手超越，他们仍坚持必须先建立可长期运作的合规架构。
不过，他也承认预测市场可能带来市场操纵、内线交易与成瘾等问题，尤其是体育赛事与短期合约，因此交易平台仍需要适当的防护措施。
估值从20 亿暴增至400 亿美元，Kalshi 下一步瞄准股票、永续合约与算力市场
Kalshi 于10 月29 日宣布完成最新一轮10 亿美元融资，由Wellington Management 与红杉资本共同领投，参与机构包括a16z、Coatue、CapitalG、Morgan Stanley Investment Management 等。
这代表Kalshi 的估值从2025 年6 月的20 亿美元，在约16 个月内增加至400 亿美元，成长20 倍。红杉资本则从早期Series A 开始投资，并在后续Series D 与Series G 持续加码。
根据Kalshi 官方披露，平台目前拥有超过3,000 万个累计建立的帐户，整体年化交易量突破1 兆美元，业务也已从最初的预测市场延伸至大宗商品、加密货币与永续合约。
其中，加密货币业务年化交易量达到1,400 亿美元，而推出数个月的永续合约业务，累计交易量也已达到830 亿美元，吸引超过50 万名交易者。
Kalshi 表示，新资金将用于拓展机构客户、国际市场，以及股票指数、个股永续合约与算力（Compute）相关交易产品，显示其长期目标已不仅是与Polymarket 竞争，而是成为涵盖多种资产的下一代金融交易所。
Alfred Lin 最后也以Kalshi 的创业经验鼓励其他创办人：募资简报不必拥有华丽的设计，创办人也不需要精心拍摄的形象照。他甚至调侃Tarek 当年的照片，看起来就像一名金融业实习生。
他认为，一间公司的早期模样，往往无法反映其未来的成就。即使已经成立八年、估值达到400 亿美元，Kalshi 的旅程仍然只是第一天。
从2026 年的角度回顾，Kalshi 的成功似乎理所当然，但在2018 年两位创办人Tarek Mansour 与Luana Lopes Lara 创立公司，以及2020 年红杉首次决定投资时，事件结果交易仍是尚未被广泛接受的新兴资产类别。即使是红杉，也曾因为一次沟通误会，差点错过投资Kalshi 的机会。
本文链接地址：https://www.wwsww.cn/hqfx/42254.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
