比特币昨（10）日晚间短暂掼破4万美元水准，跌至39650 美元，触及五个月来最低水准，也比11月22日创下的历史新高下跌近43%。一些人主张加密寒冬已至，因为过去七天有多达21亿美元的杠杆做多比特币期货合约被清算。

截至发稿时，比特币已止跌回涨，来到4.2 万美元上方。但从技术线图来看，过去63 天呈现的比特币下跌通道，显示交易人士应该预期，比特币在2 月前会处在4 万美元以下的水准。

随着美国联准会在5 日公布决策纪录承诺今年升息与缩减资产负债表后，投资人对加密货币的信心持续下滑。此外，哈萨克5 日爆发政治动乱也为市场增添压力，爆发事件导致该国网路被关闭，连带导致比特币网络的算力锐减13.4%。

期货交易人士维持中立

若要分析专业交易人士的多空立场，应该观察期货溢价，也就是较长期期货合约与现货合约的价差，若年化期货溢价率达5%至15%，代表市场预期是健全的，这也是所谓的「期货正价差」情况。

期货正价差的情况，是因为卖方要求对较长期的结算部位要求更多出价，但如果当「正价差」幅度缩小，甚至转为逆价差，就是警讯了。

必须留意到，在过去两个月内，市场的期货正价差并没有低于7%，若考量到比特币价格在这段期间没有上涨，这是良好的指标。

选择权交易人士并非持多头立场

若要排除期货工具的外部独特因素，应该要分析选择权市场。

「25% 的delta 斜率」是比较同天期买权与卖权。当恐惧占上风时，这个指标会转正，因为保护性的卖权溢价会比承担风险的买权来得高。

反之，当贪婪占上风时，会导致25% 的delta 斜率指标转负。

「25% 的delta 斜率」指数若在「负8%」至「正8％」之间通常被视为是中性的。上一回这个指标进入恐惧区域，达到10% 时，是在2021 年12 月6 日。

因此，选择权市场交易人士处在「中性」至「看空」的边缘，因为这项指数目前在8%。此外，要买保护性卖权变得愈来愈贵，因此造市商和利差交易商都没有信心认为，「39, 650 美元就是底部」。

整体来说，衍生品市场数据显示，市场情绪普遍悲观，21 亿美元期货合约清算代表衍生品交易人士的多方正快速失去信心。只有时间会能证明确实的底部在哪里，但目前没有指标显示，专业交易人士正在提供稳健支撑。

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