币安BUSD 遭到执法机关冻结恐怕是本周最大的事件，2 月14 日时发行商Paxo 突然遭到纽约司法部（NYDFS）以销售未经注册证券为由要求2 月24 日后停止发行任何的新BUSD，引爆另一波的资金迁移潮，根据CZ 推特估算，有24.5 亿美元的BUSD 都被转换成23.7 亿美元的USDT，剩余的0.8 亿美元可能流向BTC 与其他加密货币。

但CZ 推算只是从净值出发，加上目前市场流动性不好，这波资金迁移可能就造成了比特币价格的一波上涨，从21,000 美元一口气突破24,000 美元，我们怀疑是BUSD 停止发行后交易者将少部分的BUSD 拿去买BTC，后续BUSD 由于停止发行，只能慢慢等到流通数量归零。

这起事件也显示出美国对于加密币监管正在快速收紧，据我们所知，许多银行都拒绝用户与加密平台进行交易，像是转帐、信用卡刷卡等行为都会被阻挡，目前还只限于美国境内银行，随着美国监管触角扩及全球，后续可能有更多银行禁止类似的交易，无疑是为加密业者创造更大的法遵入门门槛。

回到市场走势题材，这周美国通膨数据开奖出来结果并不好，月增0.5% 且核心物价指数持续增加，意味着通膨没有放缓，这时市场还有许多投资银行出面高喊没事、通膨已经触顶，后续PPI 以及Fed 理事出面喊话则是狠狠打了降息派的脸，美国基准利率现在很有可能会被拉到5.00% 以上而且会持续一年以上。

这项消息随即减弱了比特币的涨势，从24,500 美元跌回23,500 美元，由于资金是真的涌入比特币且暂时也没其他地方去，因此比特币价格在美股向下修正时仍然可以保有强韧的支撑价位，假设我们的理解是正确的，BUSD 资金还会一直注入比特币、以太币或是USDT 等主流加密货币，后续加密市场短期仍有不错的支撑与上涨动力。

然而稳定币对于加密市场仍然提供了重要的流动性功能，BUSD 一旦结束运作，对于市场多样性与长远的生态发展仍然是负面的影响，整体只能说是短多长空，假设市场只剩下USDT 与USDC，那么商品多样性与玩法将可能进一步被限制，USDT 现在其实也不算安全，未来假设真的又强制USDT 停止发行新的稳定币，只允许受监管的USDC 在市面流通的话，那么资金很可能全流向比特币。

上述只会是短期上涨现象，长期还是得看美国Fed 对于基准利率的态度，接下来我们来更仔细谈谈这周最热门的话题「一月物价指数」，探讨为何市场又再度越想越不对劲，走势从上涨硬是转成下跌，反转再反转的剧本不断上演。

A. 02 月15 日美国物价指数月增0.5%，超出市场预期

劳动部昨天公布了最新的物价指数为月增0.5%，其中扣除能源与食物的核心物价指数月增幅度也有0.4%，其中房租月增仍有0.7%，数据代表通货膨胀依然强劲，距离Fed 目标长期2% 还有很长一段路要走，但股票与债券市场对这项结果反应都不太大，投机资金甚至涌入科技股再度炒作，比特币也因为「利空出尽」而突破22,000 美元。

但依照以往惯例，开奖第一天都有可能上涨，到了隔天「越想越不对劲」而抛售，物价指数这个月的开奖结果从数字看并不理想，但不少避险基金与投资银行昨天都公开喊话说通膨指数已经到了顶点，未来将会趋缓，目前市场大致上买单这项说法，那斯达克指数盘后也呈现收涨状况。

另一方面道琼指数则是收跌，两年期美债殖利率也有稍微攀升10 个基点，但目前还缺少Fed 理事出面向市场沟通他们对于物价指数的看法，到时市场可能会有不同的反应，这次物价指数的确是超出市场预期，还是太高，加上目前就业市场仍然强劲，Fed 可能会有更激进的发言出现。

B. 02 月16 日资金涌进加密市场，比特币涨破24,000 美元

虽然通膨数据开奖结果不佳，达到月增0.5%，Fed 理事也都出面喊基准利率将会达到5% 以上，带动2 年期美债殖利率也攀升至4.6%，照理说这样的脉络下比特币是要下跌的，加上近期监管危机发酵，比特币确实也跌至21,000 美元，但昨天加密市场涌入买单，一口气让比特币从21,000 美元涨破24,000 美元，日涨幅达到9%，大幅激励投资人士气。

这种情况大多都是颇有资金的基金进场的讯号，背后理由是什么并不清楚，但买到币价上涨引发嘎空潮，这次就有1.2 亿美元的空军被强制平仓，也说明资金正慢慢回流至加密市场与中小型投机股，加密币概念股像是Coinbase、Silvergate 在昨天的市场表现都相当惊人，例如Coinbase 单日就涨了17.5%、Silveragate 更有28.6% 的涨幅。

后续仍然要观察这波资金是不是只想炒短线，由于目前市场流动性仍然不佳，很多资金都是等到利空消息出尽后进场炒一波，短线拉抬后就卖掉走人，美股加密币概念股单日波动过大多少透露出炒短线的迹象。

C. 02 月17 日风险资产价格再度下跌，市场正在重新思考Fed 政策？

比特币在昨天晚上面临了一小段回调，美股更是出现了较大的跌幅，前天涨了28% 的Silvergate 到了昨天却下跌22%，综合起来比原先起涨前的股价还低，投机资金快速撤出市场的原因是Fed 理事再度发表谈话，握有2025 年FOMC 理事会投票权的圣路易斯储备主席布拉德指出三月不排除会升息两码。

不只如此，他说希望能尽快将基准利率调升至5.375% 的区间水准，因为对抗通货膨胀是一场长期战争，加上美国生产者指数PPI，也就是采购价格指数涨幅也超出预期，再来之前的零售数据也显示民间消费仍然强劲，就业市场更有其韧性，上述意味着通膨压力还存在于美国经济，这都加大了Fed 将利率升至5% 以上的可能性。

另一位Fed 理事梅斯特当天也在演讲中表明利率将持续在5% 以上一段时间，她也看到美国经济强劲的数据，足以说服她基准利率必须到达5% 以上，于是这种「越想越不对劲」的剧本又再度于美股与加密市场上演，出现剧烈的拉回状况。

美债殖利率表态，市场重新上演反转剧本

大多数机构与散户投资人都认为美国通货膨胀即将触顶，未来只会逐步缓和，直到高基期消弥涨幅，到2023 年第三季后重回Fed 期望的年增2% 目标，原先市场对于上述剧本的预期是非常高的，普遍都认为投资环境逐步改善，Fed 制定的基准利率顶多就到5.00%，甚至今年就会开始降息，这样强烈的预期直到一月物价指数公布后都仍然存在于市场。

随后反转点出现了，首先是生产者物价指数（PPI）月增0.7% 超过市场预期0.4%，再来是两位Fed 鹰派理事出面喊话三月升息两码，把基准利率中位值预期喊到5.375%，我们先说第一个PPI 指数，它是用来衡量企业采购原物料的价格，假设这项指数继续上涨，代表企业从源头采购的价格还在上涨，未来经过一段时间会有可能转嫁到消费者身上。

第二项是Fed 理事喊话才逐步扭转市场风向，让市场认知到Fed 真的有可能因为上述的经济数据继续调升基准利率，最终基准利率不到会超过5.0%，还可能持续到2024 年才会考虑降息，明显与大多人的预期不同。上述两个坏消息出现后，搭配这个月开出通膨指数月增0.5%，都让通货膨胀趋缓越来越不可能出现，市场资金又开始「越想越不对劲」。

率先表态的是美债殖利率，当机构认为利率将要上涨就会抛售固定票面利率的债券，使得10 年期美债殖利率一口气从3.7% 上涨至3.9%，2 年期美债殖利率也达到4.7%，导致耐受度较低的投机资金闻风撤出市场，资金流出美股与加密市场，重演去年好几次的老剧本，也就是通膨开奖日大涨，过了几天又大跌的戏码，让人对于通膨指数的高低认定越来越难判断。

以我们的角度来看，美国通膨压力的确还没减缓，首先通膨指数还卡在那边没有下滑，特别是核心物价指数也持续在月增，能源价格也从低点反弹回来，无法判断通膨压力已经消失，甚至就像是历史告诉我们的：「通膨是个难缠且会长时间持续的问题」，但这并不代表股票跟加密币就会因为高利率而暴跌。

毕竟高基准利率是人为定出来的东西，事实是Fed 这波紧缩根本没有回收多少资金，市场上的资金动能十分充沛，所以会发现一有降息预期出现美股都会有夸张的涨幅，大量资金靠着频繁短线进出股市获利，因此即使短中期趋势是持续升息，股票与加密市场仍然会呈现长期上涨的现象，只会因为偶尔的升息利空消息出现而暴跌，过不久又涨回原点。

对此我们仍然乐观地认为比特币今年将有很大的机会突破30,000 美元，理由是加密市场已经从FTX 悲剧中复苏，加上全球资金充沛且Fed 没有能力回收，等到升息到经济衰退后又会有降息预期，但放出去的资金还在市场上，迟早会回到加密市场推动比特币价格持续上涨。

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