美国国债收益率持续走高，这对比特币价格意味着什么？

美国国债收益率持续走高，美债5 年期收益率已达到三个月来的最高水平。收益率增加表示美国债券面临更大的抛售压力，这同时也意味着，市场货币供应量的减少和借贷成本的上升，对美股和美国经济构成压力。

而历史表明，加密货币可以在不确定时期起到对冲作用。那么，比特币和以太币的价格是否会受到美国国债需求增长的影响呢？

美国国债收益率是什么？

美国国债指由联邦政府财政部透过国债局发行的债券，属于货币市场的使用工具，是指美国联邦政府欠美国国库券持有者的金额。而国债收益率是指国债投资每年所获得的收益占资本金的比率，它是投资者进行国债投资的重要依据。

2023 年，由于美国政府持续加息，美债利率刷新十年新高。不同期限的美债收益率如下（资料截至2023年06月25日）：

由于债券收益率与债券价格是负相关的，债券收益率的上涨意味着债券价格的下跌，而债券价格的下跌是因为债券被抛售。

那么，美国国债持续下跌的原因是什么呢？

主要有以下三点：

1、国债过量发行

美国为缓解疫情带来的经济衰退，在2020年实施了无限量化宽松。根据美国财政部数据，美债供应大幅增加的情况下，外国政府、央行以及其它投资者对美债的需求却在不断下降，使得美债价格下跌，美债收益率上升。

2、通货膨胀加剧

债券固定收益的属性注定其与通货膨胀的此消彼长。通货膨胀会不断侵蚀债券收益的价值，当通胀走高和通胀预期增强的时候，而投资债券所得的利息及本金却是固定值，债券到期时获得的实际收益较其最初发行时的收益相对贬值，这将引发投资者对债券的抛售，从而推高债券收益率。

3、货币政策收紧

债券市场对央行货币政策的预期，将影响债券价格。当预期央行将缩紧货币政策，在未来上调利率时，投资者会追逐未来利息较高的债券，从而抛售手中低利率的债券，导致债券价格下降，债券收益率上升。

美国政府债券或国债对所有可交易市场都具有巨大影响力，包括比特币（BTC）和以太币（ETH）。从这个意义上说，金融中的风险计算是相对的，因此每笔贷款、抵押贷款甚至加密货币衍生品都取决于美元的资本成本。

假设美国政府最终拖欠自己的债务，那么持有这些债券的家庭、企业和国家会发生什么？

由于缺乏利息债务支付，可能会导致全球美元短缺，从而引发连锁效应，造成经济危机。

而历史告诉我们，加密货币可以在不确定时期起到对冲作用。例如，2021 年5 月中美贸易战期间，比特币的表现远远优于传统的财富保值资产。当年5 月5 日至31 日期间，比特币上涨了47%，而纳斯达克综合指数下跌了8.7%。

那么接下来，我们将探讨一下比特币的价格是否会受到美国国债需求增长的影响。

如果投资者认为通胀不会很快受到抑制，那么该投资者在交易国债时可能会寻求更高的收益率。另一方面，如果美国政府积极贬值货币或预期通胀进一步上升，投资者将倾向于寻求美国国债的避难，从而导致收益率下降。

而美国5 年期国债收益率在6 月22 日达到4.05%，为三个多月以来的最高水平。这一变动发生之际，美国5 月份消费者价格指数同比上涨4.0%，这是自2021 年3 月以来通胀率最低的一次。

4.05%的收益率表明投资者预计通胀不会很快跌破央行2%的目标，但也表明人们有信心2022年6月的9.1%峰值CPI数据已经过去。然而，国债定价并非如此，因为投资者愿意放弃回报以换取拥有风险最低资产的安全感。

美国国债收益率是比较其他国家和企业债务的重要工具，但不是绝对值。这些政府债券将反映通胀预期，但如果全球经济衰退的可能性加大，它们可能会受到严重限制。

比特币与美国国债收益率之间典型的负相关关系在过去10天里已经失效，很可能是因为投资者为了安全而拼命购买政府债券，尽管收益率低于通胀预期。

衡量美国股市的标准普尔500 指数6 月16 日触及4,430 点，仅比历史高点低7.6%，这也解释了收益率上升的原因。尽管投资者通常会在动荡时期之前寻求稀缺且受通胀保护的资产，但他们对过高股票估值的兴趣有限。

目前唯一确定的是，投资者对经济衰退的预期越来越明显。除了国债收益率之外，美国大型企业联合会的领先指标连续14 个月下降，正如Charlie Bilello 所描述的：「预计美国经济将在2023 年第三季度至2024 年第一季度期间出现收缩。经济衰退可能是由于货币政策持续紧缩和政府支出减少造成的」。

因此，那些押注比特币最近与美国财政部收益率负相关性将很快恢复的人可能会感到失望。数据证实，由于对未来衰退和经济危机的预期增加，政府债券收益率高于正常水平。

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