BitMEX共同创办人Arthur Hayes再度对AI热潮提出警告。他认为，目前全球AI基础建设投资正逐渐演变为一场由债务驱动的信贷泡沫，未来一旦大型资料中心建设过剩、企业资本支出放缓，恐怕引爆类似2008年金融危机的信用事件。然而，他也认为，若各国政府最终再次透过大规模流动性救市，比特币将成为最大受益者，甚至有机会突破100万美元。

AI基建不是科技投资，而是「房地产信贷」

Arthur Hayes于最新部落格指出，市场误将AI资料中心及电力基础设施支出视为高成长科技投资，但本质上更接近杠杆驱动的房地产开发。

他表示，金融机构正持续提供大量融资支持资料中心建设，市场也预期AI需求将长期高速成长，因此不断扩张供给。然而，一旦AI资本支出开始放缓，过度杠杆的企业将面临偿债压力，最终可能引发连锁性的信贷危机。

Hayes形容，这波AI热潮更像是「2008年的信贷故事，而不是2000年的科技泡沫」。

比特币短期仍可能回档，长期看好突破100万美元

对于加密货币市场走势，Hayes认为，比特币短期仍可能维持在6万至7万美元区间震荡，甚至不排除跌回5万美元附近。

不过，他认为，一旦信贷危机爆发，各国政府及央行势必重新祭出大规模货币宽松措施，以避免金融体系失控，而新增流动性最终将流向包括比特币在内的风险资产。基于这项推演，他维持比特币长期有望突破100万美元的看法。

另一方面，Hayes也预估，以太币（ETH）今年底有机会升至5,000美元。他透露，自己创立的投资机构Maelstrom正持续建立ETH部位，同时透过卖出价外ETH卖权策略增加收益。

AI投资潮可能改变加密市场资金流向

这并非Hayes首次将AI发展与加密货币市场连结。今年5月，他曾表示，美中AI竞赛将促使银行扩大放贷、政府增加货币供给，进而有利于比特币等稀缺资产价格上涨。

但到了6月，Hayes又出售HYPE及NEAR等代币，理由是未来大型AI企业上市后，可能吸走原本流向加密市场的资金，短期反而不利数位资产表现。

最新观点则进一步指出，AI投资热潮本身未来可能成为新一轮金融危机的导火线，而危机过后的流动性宽松，反而可能成为加密市场下一轮牛市的重要催化剂。

科技巨头承诺逾1兆美元资料中心租约

Hayes提出上述观点之际，全球科技巨头仍持续加码AI基础建设。

根据《Reuters》报导，微软（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亚马逊（Amazon）及Alphabet等五大科技公司，目前已承诺约1.09兆美元尚未开始履行的长期租赁合约，主要用于AI资料中心建设。

这项金额约为上述企业目前帐上租赁负债（约2,850亿美元）的近四倍，反映AI基础设施投资规模仍持续快速扩张。不过，路透社也指出，这1.09兆美元并不能直接视为企业负债，而是未来多年逐步支付的租赁承诺。

Oracle财务杠杆成市场关注焦点

虽然整体科技产业仍具备强劲财务实力，但各家公司承受风险并不相同。根据路透分析，Oracle目前净负债约为EBITDA（税息折旧及摊销前利益）的4.3倍，明显高于Alphabet、Amazon、Microsoft及Meta等公司，其余四家企业的相关比率皆低于1倍。

S&P Global分析师Andrew Chang指出，Oracle最大的风险在于，其资料中心租约期限长达15至19年，但客户签订的服务合约最长通常只有五年。一旦AI需求不如预期或企业缩减资本支出，Oracle可能面临资料中心利用率不足及长期租约成本难以回收的压力。

尽管Arthur Hayes描绘的「AI泡沫—信贷危机—政府救市—比特币暴涨」剧本仍属推测，但随着全球科技巨头持续投入数兆美元建设AI基础设施，AI投资是否正在累积新的金融风险，已成为市场关注的焦点。

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