美国，几乎可说是2025 币圈主场，如今又有一个里程碑大事件：老牌美国交易所海妖Kraken 向SEC 递交机密版S-1 文件，申请上市IPO。

Kraken 中文称海妖，2011 就成立，是目前仅剩、极为稀有的老字号交易所，目前继Coinbase、Bullish、Gemini 等之后，有机会加入美国上市加密货币交易所行列。 Kraken 近期(2025 / 11 月) 才刚宣布完成8 亿美金融资，最新估值已来到200 亿美金，这估值已超越今年上市的稳定币巨头Circle (撰文当下市值约180 亿美金)，也让Kraken 的IPO 更受期待。

目前普遍预期Kraken 将在2026 年中前后上市，将会是2026 加密货币x 传统金融圈大事之一。

Kraken IPO - 提交机密文件S-1，市场预计2026 上市

Kraken 已在2025 年11 月，以「机密方式(confidential filing)」向美国US Securities and Exchange Commission (SEC) 提交S-1 注册声明草案，正式启动IPO 流程。

所谓机密方式，指的是S-1 本身为机密文件，内容细节暂不公开。

这表示，Kraken 是申请在纽约证交所or 那史达克交易所上市？股票代号？股票数量？价格区间？等等进一步资讯目前都尚未公开。

目前外界普遍推测，Kraken 的上市，顺利的话将会发生在2026 上半年。而近期Kraken 才宣布完成两阶段共8 亿美金融资，包含主要轮次6 亿美金，投资机构有Jane Street、DRW、HSG、Oppenheimer Alternative Investment Management 及Tribe Capital 等，另由Citadel Securities 战略投资2 亿美金，估值达200 亿美金。

Q：为什么Kraken 上市值得关注？
A：Kraken 是老字号交易所，有获利能力，近期也开始加速生态整合与布局，其IPO 上市又将是一次加密领域x 传统金融的跨界事件，有机会如Circle 上市时一样创造一波热潮。

撰文当下在预测市场Polymarket 上有两个Kraken IPO 相关预测：

预测Kraken IPO 市值，主要预测介于160 亿美金- 220 亿美金之间。

预测Kraken IPO 时间，目前普遍预期较有机会在2026 第二季之后上市。

Kraken 营运及获利数字

2024 年Kraken 年收入约15 亿美金，年成长超过一倍，并缴出4.24 亿美金的调整后EBITDA (营运获利)。

平台管理资产达428 亿，250 万有资金的有效帐户，年交易量6650 亿美金，平均每个帐户带来超过700 美金营收。

目前尚未公布2025 全年数据，但光2025 前三季营收就已超过2024 全年，推测其余数据应也都有所成长。

名词解释EBITDA：
税息折旧摊销前获利，就是排除税(考量到不同产业税率不同)、排除利息(各公司的资金成本不同)、排除折旧(各产业各公司的折旧不同)，只看核心业务本身的获利数字。

加密货币交易所属于轻固定资产平台来说，EBITDA 是合适指标，能用来评估营运体质。

Kraken 生态布局

• 现货交易(Spot)：交易所核心服务，是目前交易量主要来源。

• 期货与衍生品(Derivatives)：以约15 亿美元收购NinjaTrader，切入面向零售投资人的期货／选择权交易平台生态；以约1 亿美元收购Small Exchange，取得其在美国受CFTC 监管的期货交易所牌照与基础设施，为Kraken 在美国打造合规衍生品业务提供关键拼图。

• 代币化股票(Tokenized Equities)：代币化股票是2025 开始相当火热的赛道，将股票代币化，Kraken 在2025 开始向非美用户提供xStocks 代币化美股(如Apple、Tesla、Nvidia 等)，让股票可以在链上24/7 交易。

• 支付与P2P：从交易所业务延伸到支付与个人转帐应用，尝试建立「交易→ 资产管理→ 支付」的闭环使用场景。

• 机构级服务：针对机构与高净值客户，提供OTC、大额交易、API 交易、清算与类prime 服务等功能。

• Kraken Wallet (自托管钱包)：2024 年推出的多链自托管Web3 钱包，主打简单，降低进入DeFi 与链上应用的门槛。

现货交易起家，但Kraken 已不再只是「单纯做现货」的老牌交易所，正逐步建立起现货、衍生品、代币化资产、支付、机构服务、自托管钱包等多线并行的完整生态。

其他美国上市交易所

在Kraken 之前，美国其实已经有几家加密领域的代表性公司已完成上市挂牌。

• Coinbase (COIN)
  上市加密交易所中最具知名度的代表，2021 在那史达克上市，是第一家在美股挂牌的加密货币交易所，也成为市场定价加密相关资产时的重要参考标的之一。

• Bullish (BLSH)
  主打机构级交易，2025 / 8 月在纽约证交所(NYSE) 完成IPO 上市。​

• Gemini（GEMI）
  由知名的双胞胎兄弟创办的Gemini 于2025 在那史达克挂牌上市，股票代号GEMI，IPO 规模约4–4.3 亿美金。 Gemini 是美国本土使用者较熟悉的加密资产交易品牌之一。​

另外，虽然Circle (CRCL) 不是交易所，而是第二大稳定币USDC 的发行商，也在2025 于纽约证交所上市，IPO 募资超过10 亿美元，上市几天股价就翻了数倍，是2025 最受瞩目的加密相关IPO 事件之一；Circle 上市也被视为整体加密产业「更主流金融化」、进一步走向传统金融市场的重要指标事件。

小结 

加密与传统金融的界线正在快速消失。

2024 比特币与以太坊现货ETF 开启了「华尔街入场」第一步；2025 接续着愈来愈多「加密储备公司」的DAT 风潮，以及Circle、Bullish、Gemini 等一连串美股IPO，明年2026 则轮到老字号交易所Kraken。

加密产业正以肉眼可见的速度被主流金融吸收、整合。 Kraken 的IPO，是这趋势中的又一个重要里程。

这表示加密领域会愈来愈「金融化」、愈来愈融入日常，我们距离「大众采用」正一天比一天更近。

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