在进入加密货币寒冬后，加密货币市场经历了约70% 的大幅下跌，其中，主要加密货币比特币( BTC)、以太坊(ETH)、卡尔达诺(ADA)、瑞波币(XRP)等跌幅均超过55%。

当比特币价格最终在2023 年4 月恢复到30,000 美元的心理水平之上时，积极的价格走势让一些投资者和分析师宣布加密货币冬天正式结束。然而，其他人警告比特币和其他加密货币尚未解冻。

加密货币寒冬是什么意思？

加密货币寒冬/加密货币冬天是指加密货币市场定价长期疲软的时期。这个术语很可能出自HBO 的热门影集《权力的游戏》。在剧中，史塔克家族的座右铭是「凛冬将至」。这被认为是一个警告，持久的冲突随时可能降临在维斯特洛的土地上。

在加密货币世界中，这句话意味着加密货币市场可能会经历长期的麻烦。在这个困难时期，您必须保持警惕，做好准备，在没有太多预警的情况下，混乱席卷市场。

加密寒冬在传统金融市场上也可被定义为熊市。熊市与多头市场相反，多头市场是市场向前推进的时期，而熊市则是缓慢前进的时期。在传统资本市场中，熊市通常被定义为股票价值较高峰下跌20%的市场。

不过，与传统资本市场不同，在加密货币市场中，没有特定的指标来衡量加密货币冬天的发生。任何一个监管机构或实体都没有宣布加密货币冬天即将到来。但交易所和投资者在这一段时期都会看到市场持续下跌。加密货币冬季的下跌通常涉及多种加密货币，并且持续至少三个月。

2022 年之前，加密货币的最后一个冬天是在2018 年首次代币发行(ICO)市场爆发之后发生的。

是什么导致了最近的加密货币冬天？

2022 年的加密货币寒冬是由美国通膨飙升至数十年高点引发的，促使联准会大幅升息。

为了因应利率上升，投资者开始出售加密货币和股票等风险资产。加密货币价格下跌暴露了加密货币贷款机构、交易所和对冲基金之间的过度杠杆化。

2022 年5 月，加密货币Luna和TerraUSD 的崩盘导致三箭资本(Three Arrows Capital)破产，投资者价值蒸发420 亿美元。2022 年7 月，加密货币贷款机构Voyager Digital 和Celsius网路申请破产保护，多米诺骨牌效应仍在继续。

流动性问题和严重管理不善导致FTX 于2022 年11 月垮台，创始人Sam Bankman-Fried 不久后被捕。FTX 先前估值为320 亿美元。两周后，加密货币借贷公司BlockFi 紧跟在FTX 破产。

2022 年加密货币寒冬意味着加密货币资产价值下降。截至2022 年12 月21 日，全球加密货币追踪网站CoinGecko报告称，在618 个不同交易所追踪的一篮子近13,000 种加密货币的全球市值为8450 亿美元，同比下降65%。

比特币（BTC）可以说是最受欢迎和交易最广泛的加密货币代币，它在2021 年11 月创下了69,000 美元的历史新高。相比之下，在2022 年12 月的大部分时间里，比特币的价格一直徘徊在17,000 美元左右。同样广泛交易的以太坊(ETH) 也在2021 年11 月触及4,800 美元的历史新高，2022 年12 月交易价格为1,200 美元。

加密货币寒冬持续至2023 年

2023 年3 月，利率上升、风险管理缺乏以及对为加密公司提供服务的金融机构的监管打压，引发了加密银行Silvergate Bank和Signature Bank的挤兑。两家银行最后都失败了。

大多数在最近的加密寒冬中幸存下来的加密公司都是透过积极削减成本和就业来实现的。据估计，2022 年失业的加密货币市场员工将超过2 万人。

2023 年第一季度，加密货币产业估计又裁员2,400 个。继2022 年6 月裁员1,100 人、11 月裁员60 人之后，2023 年1 月，Coinbase 又宣布裁员950 人。

总部位于伦敦的加密货币交易所Luno 于2023 年1 月宣布裁员330 人，约占其总员工人数的35%。

加密货币寒冬也引起了世界各地监管机构的关注，他们迅速采取行动，在业界制定更严格的保护措施。

2023 年3 月，美国商品期货交易委员会(CFTC) 起诉加密货币交易所币安，指控该公司允许美国客户在其平台上进行交易，而无需根据美国法律要求进行注册。

Coinbase 还透露，它收到了美国证券交易委员会(SEC)的通知，称监管机构已发现可能存在证券法违规行为。

更多的监管给加密货币社区带来了障碍，但它也使该行业对于担心监管和安全的投资者似乎更具吸引力和合法性。

加密货币寒冬过去了吗？可能的催化剂有哪些？

2023 年头几个月，投资者在通膨方面得到了一些令人鼓舞的消息。

通膨是2022年利率上升的主要驱动力，但在2023年初呈稳定走低趋势。因此，市场开始消化联准会将在2023年下半年从升息转向降息的预期。

1、对比特币的兴趣

投资者变得乐观地认为，通膨下降和利率下降的结合将是加密货币冬天解冻的完美秘诀。

深水资产管理公司的执行合伙人道格·柯林顿表示，比特币上涨一直是由两个催化剂推动的：叙事和稀缺性。

2023 年4 月，Google趋势搜寻数据显示，人们对比特币的兴趣达到近一年来的最高水平，这表明人们的看法可能已经从看跌转向看涨。

「对比特币的更大兴趣意味着对比特币的更多需求，这意味着价格上涨，这意味着更多的兴趣等等，」柯林顿说

2、全球政府打压

比特币价格的第二个催化剂是全球各国政府对加密货币的持续打击。

柯林顿表示，限制加密货币的存取实际上可能会增加稀缺性和波动性。

柯林顿说：「看涨的买家和卖家陷入难以进入的市场，这可能会造成需求真空，只有愿意支付高价的买家才能进入，但生态系统中只充满了犹豫不决的看涨业主。」

3、银行业危机：不太可能的看涨催化剂

美国银行分析师Alkesh Shah 表示，三月的银行危机也成为了加密货币价格不太可能看涨的催化剂。

Shah 表示：

「数字资产可能是不确定性的受益者，3 月增长了9%，因为投资者追逐价格动力并增加风险资产以实现多元化，并且终端目标利率预期低于先前的预期。」

「尽管未来可能存在限制性的监管框架，但我们预计数字资产的明确规则将为主流采用提供一条道路。」

然而，New Constructs 执行长David Trainer 表示，鉴于经济环境不稳定，投资者不应在2023 年承担不必要的风险。

专家对加密货币寒冬的看法

对于加密货币寒冬是否已经过去，不同专家看法不同。

10 月19 日，摩根士丹利（大摩）财富管理部门在一篇文章中写道，加密货币寒冬可能已经过去了。

策略师Denny Galindo表示，比特币价格从低点上升50%通常来说是一个好兆头，这意味着低谷已经过去了。

今年，比特币价格累升70%，也较去年低点上升了77%。Galindo表示，比特币的大部分上涨主要发生在减半事件之后，而下一轮减半大约将发生在2024年4月左右。

不过，Fantom 基金会董事Andre Cronje 则提出了不同的看法，Andre Cronje 表示，加密货币市场与整体宏观市场息息相关，多种因素表明宏观经济环境远未表现出看涨情绪。「看看房地产市场，它现在才开始放缓，泡沫还没有破裂，经济衰退甚至还没有完全开始。纯粹从投资者价值的角度来看，加密寒冬远未结束。」

而作为加密货币交易所币安（Binance）的执行长赵长鹏（CZ）也在今年7 月表示，若以历史走势来看，牛市总是在减半后的一年出现，他预测：「比特币和加密货币价格寒冬可能会持续至少18 个月（一年半），而币安会希望为更高的交易活动做好准备，我们正针对交易系统积极备战中，以应对之后牛市的到来。」

如何度过加密货币冬天？

对投资者来说，加密货币寒冬可能是一个痛苦的时期，因为这伴随着情绪消极、价值下跌和资产损失。

就像传统股票在熊市中生存的策略一样，投资者也可以透过类似的方式度过加密货币的冬天，并有望以不断上升的信心和价值重新进入未来的加密货币春天。可能的策略范例如下：

1. 卖空/做空。对于那些目光长远、低买高卖的人来说，加密货币冬天是一种亏损的情况。对于卖空者来说并非如此，他们的目标是让股价下跌。
2. 平均成本(DCA)。波动的股票市场的常见策略是即使在下跌时期也继续购买证券（在本例中为加密货币），以降低平均购买成本。透过这种方式，投资者有可能更快地从未来的复苏中受益。
3. 管理风险。一般来说，对于加密货币投资者来说，一个好的经验法则是不要冒超出他们承受能力的风险。应该避免某些波动性资产，包括交易量较小的加密货币，而选择较稳定的加密货币，例如比特币和以太币。
4. 不要惊慌。目前还不清楚加密货币的冬天会持续多久。显而易见的是，第一个加密货币冬天之后是市场的成长期和历史新高。熊市在传统股票市场中很常见，而这些市场最终总是会复苏。

总结

综上所述，我们很难准确预测这个加密货币冬天何时结束，但如果没有进一步的冲击，我们认为加密货币产将与其他风险资产一起复苏。

对于具有长期投资眼光和对波动性有容忍度的投资者来说，加密货币价格的下跌增加了公共和私人数字资产估值的吸引力。对于一些拥有足够流动性和足够长的时间范围来应对新兴技术固有的波动性的投资者来说，在这些估值水平上进行适度的配置可能是有意义的。

在开始任何投资前，投资者应评估风险承受能力并监控市场动态，以做出明智的投资决策。

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